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漳州市(漳浦县、东山县、南靖县、龙海区、华安县、长泰区、诏安县、平和县、龙文区、云霄县、芗城区)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

淄博市(临淄区、淄川区、桓台县、高青县、张店区、沂源县、博山区、周村区)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)  贵阳市(南明区、乌当区、清镇市、白云区、开阳县、云岩区、花溪区、修文县、观山湖区、息烽县)

石河子市(图木舒克市、北屯市、新星市、胡杨河市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、昆玉市、双河市、阿拉尔市)

桂林市(临桂区、阳朔县、叠彩区、全州县、平乐县、永福县、恭城瑶族自治县、雁山区、龙胜各族自治县、象山区、荔浦市、资源县、灵川县、七星区、秀峰区、兴安县、灌阳县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、锦屏县、岑巩县、麻江县、榕江县、凯里市、台江县、雷山县、天柱县、三穗县、黄平县、丹寨县、黎平县、剑河县、施秉县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、杂多县)  淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

陇南市(西和县、成县、宕昌县、徽县、康县、文县、礼县、武都区、两当县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、嵩明县、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、安宁市、五华区、宜良县、西山区、晋宁区)

呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

连云港市(连云区、海州区、赣榆区、灌云县、东海县、灌南县)

汉中市(洋县、西乡县、南郑区、佛坪县、城固县、汉台区、略阳县、勉县、镇巴县、留坝县、宁强县)

荆州市(沙市区、松滋市、洪湖市、石首市、江陵县、公安县、监利市、荆州区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、左贡县、八宿县、卡若区、边坝县、丁青县、芒康县、江达县、察雅县、洛隆县)

澳门特别行政区

杭州市(上城区、临安区、淳安县、滨江区、西湖区、临平区、桐庐县、建德市、余杭区、钱塘区、萧山区、拱墅区、富阳区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区)

临汾市(古县、吉县、乡宁县、大宁县、隰县、汾西县、安泽县、浮山县、翼城县、洪洞县、曲沃县、尧都区、侯马市、永和县、霍州市、蒲县、襄汾县)

成都市(温江区、双流区、崇州市、彭州市、青白江区、邛崃市、新都区、大邑县、锦江区、新津区、青羊区、武侯区、龙泉驿区、郫都区、金堂县、简阳市、金牛区、蒲江县、都江堰市、成华区)

南昌市(红谷滩区、西湖区、新建区、东湖区、青山湖区、南昌县、安义县、进贤县、青云谱区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

嘉峪关市

新乡市(牧野区、新乡县、延津县、封丘县、卫辉市、凤泉区、卫滨区、长垣市、获嘉县、红旗区、辉县市、原阳县)

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吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、图们市、龙井市、珲春市、汪清县、和龙市、敦化市)

乌兰察布市(兴和县、凉城县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、全椒县、来安县、明光市、凤阳县、定远县)

石家庄市(赞皇县、晋州市、新乐市、深泽县、行唐县、井陉矿区、桥西区、鹿泉区、井陉县、无极县、赵县、正定县、平山县、高邑县、长安区、新华区、灵寿县、元氏县、辛集市、栾城区、裕华区、藁城区)

泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区、新泰市)

济源市红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、石屏县、泸西县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、蒙自市、开远市)

晋中市(灵石县、祁县、和顺县、昔阳县、左权县、介休市、太谷区、寿阳县、平遥县、榆次区、榆社县)  北京市(丰台区、门头沟区、朝阳区、房山区、平谷区、昌平区、通州区、海淀区、石景山区、密云区、西城区、顺义区、东城区、大兴区、怀柔区、延庆区)

西藏自治区

包头市(东河区、石拐区、青山区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

香港特别行政区珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

阿里地区(改则县、措勤县、噶尔县、日土县、札达县、革吉县、普兰县)

临沧市(凤庆县、临翔区、镇康县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

宝鸡市(陈仓区、金台区、凤翔区、眉县、陇县、岐山县、太白县、千阳县、扶风县、渭滨区、凤县、麟游县)

郴州市(嘉禾县、安仁县、苏仙区、资兴市、宜章县、临武县、桂阳县、永兴县、汝城县、桂东县、北湖区)

黄石市(黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区、大冶市)

江门市(台山市、蓬江区、恩平市、开平市、江海区、鹤山市、新会区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

通化市(辉南县、东昌区、柳河县、集安市、梅河口市、二道江区、通化县)

合肥市(肥西县、瑶海区、庐阳区、肥东县、庐江县、长丰县、蜀山区、包河区、巢湖市)

信阳市(平桥区、罗山县、新县、浉河区、息县、商城县、淮滨县、潢川县、光山县、固始县)

鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区)

上海市(崇明区、黄浦区、奉贤区、静安区、嘉定区、松江区、金山区、青浦区、闵行区、虹口区、浦东新区、普陀区、长宁区、杨浦区、徐汇区、宝山区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、贞丰县、安龙县)

龙岩市(漳平市、上杭县、长汀县、武平县、新罗区、连城县、永定区)

丽水市(松阳县、缙云县、青田县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、龙泉市)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。