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甘孜藏族自治州(得荣县、康定市、乡城县、新龙县、雅江县、石渠县、丹巴县、理塘县、九龙县、甘孜县、道孚县、巴塘县、德格县、稻城县、泸定县、炉霍县、白玉县、色达县)
普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)
和田地区(于田县、和田市、策勒县、民丰县、墨玉县、皮山县、和田县、洛浦县)
昭通市(昭阳区、镇雄县、彝良县、水富市、威信县、盐津县、巧家县、大关县、永善县、绥江县、鲁甸县)
沈阳市(辽中区、沈北新区、大东区、浑南区、法库县、皇姑区、沈河区、于洪区、新民市、和平区、铁西区、苏家屯区、康平县)
南宁市(邕宁区、宾阳县、江南区、武鸣区、上林县、良庆区、兴宁区、隆安县、横州市、西乡塘区、青秀区、马山县)
张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、花垣县、古丈县、永顺县、凤凰县、吉首市、龙山县)
郑州市(荥阳市、上街区、二七区、中原区、金水区、登封市、惠济区、管城回族区、巩义市、新郑市、新密市、中牟县)
哈尔滨市(双城区、道外区、延寿县、松北区、通河县、依兰县、平房区、宾县、道里区、香坊区、尚志市、木兰县、南岗区、巴彦县、阿城区、呼兰区、五常市、方正县)
河源市(源城区、连平县、紫金县、龙川县、和平县、东源县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
济宁市(金乡县、梁山县、嘉祥县、曲阜市、泗水县、任城区、鱼台县、兖州区、微山县、邹城市、汶上县)
宜昌市(伍家岗区、兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、点军区、秭归县、枝江市、西陵区、当阳市、猇亭区、夷陵区)
平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市)
朔州市(平鲁区、怀仁市、应县、朔城区、右玉县、山阴县)
肇庆市(四会市、高要区、端州区、封开县、德庆县、广宁县、鼎湖区、怀集县)
陇南市(文县、康县、两当县、成县、西和县、武都区、礼县、徽县、宕昌县)
信阳市(息县、潢川县、平桥区、浉河区、新县、淮滨县、固始县、罗山县、光山县、商城县)
大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、永平县、祥云县、宾川县、鹤庆县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县)
锦州市(凌海市、凌河区、义县、北镇市、太和区、古塔区、黑山县)
临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、康乐县)
榆林市(榆阳区、绥德县、神木市、佳县、横山区、吴堡县、米脂县、子洲县、定边县、清涧县、靖边县、府谷县)
大同市(浑源县、左云县、灵丘县、广灵县、平城区、新荣区、云州区、阳高县、云冈区、天镇县)
濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、范县、台前县、华龙区)
柳州市(城中区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、柳江区、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区)
雅安市(宝兴县、雨城区、天全县、名山区、荥经县、芦山县、石棉县、汉源县)
黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黄平县、镇远县、天柱县、锦屏县、雷山县、麻江县、丹寨县、三穗县、榕江县、黎平县、从江县、台江县、剑河县、凯里市、施秉县)
永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、道县、蓝山县、新田县、双牌县、零陵区、祁阳市、江永县)
文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、丘北县、富宁县、广南县、麻栗坡县、西畴县、砚山县)
佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)
上海市(静安区、松江区、奉贤区、崇明区、青浦区、金山区、杨浦区、虹口区、嘉定区、浦东新区、长宁区、黄浦区、闵行区、徐汇区、宝山区、普陀区)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市)
晋中市(祁县、左权县、榆社县、太谷区、昔阳县、寿阳县、平遥县、灵石县、榆次区、和顺县、介休市)
汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)
崇左市(凭祥市、天等县、龙州县、大新县、扶绥县、宁明县、江州区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
六安市(舒城县、叶集区、金寨县、裕安区、霍邱县、霍山县、金安区)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
滨州市(沾化区、阳信县、邹平市、滨城区、无棣县、博兴县、惠民县)
鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、乌审旗)
商丘市(睢县、梁园区、宁陵县、夏邑县、睢阳区、永城市、虞城县、柘城县、民权县)
安阳市(林州市、文峰区、内黄县、殷都区、安阳县、龙安区、汤阴县、北关区、滑县)
海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)
银川市(金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区)
德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、绵竹市)
马鞍山市(当涂县、和县、花山区、雨山区、博望区、含山县)
张掖市(民乐县、高台县、山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)
萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)
葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、龙港区)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
泰安市(肥城市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、新泰市)
钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)
青岛市(李沧区、平度市、市南区、崂山区、市北区、莱西市、城阳区、黄岛区、即墨区、胶州市)
娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市、新化县)
淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)
四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)
阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、噶尔县、日土县、措勤县、札达县)
北京市(西城区、顺义区、石景山区、怀柔区、房山区、通州区、大兴区、丰台区、朝阳区、海淀区、平谷区、门头沟区、昌平区、延庆区、东城区、密云区)
深圳市(南山区、宝安区、龙岗区、罗湖区、福田区、坪山区、光明区、盐田区、龙华区)
黄冈市(团风县、黄州区、麻城市、武穴市、浠水县、蕲春县、罗田县、红安县、黄梅县、英山县)
徐州市(沛县、泉山区、睢宁县、铜山区、云龙区、新沂市、丰县、邳州市、贾汪区、鼓楼区)
海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)
鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、淇县、浚县)
东莞市
安康市(汉阴县、石泉县、镇坪县、宁陕县、白河县、平利县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、紫阳县)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
白银市(会宁县、白银区、靖远县、景泰县、平川区)
齐齐哈尔市(富裕县、克山县、讷河市、富拉尔基区、龙江县、克东县、龙沙区、建华区、依安县、拜泉县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、甘南县、碾子山区、昂昂溪区)
遵义市(桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、正安县、红花岗区、绥阳县、习水县、湄潭县、凤冈县、播州区、汇川区、仁怀市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)
黄山市(黄山区、祁门县、徽州区、屯溪区、休宁县、歙县、黟县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)
宁夏回族自治区
宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)
湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)
镇江市(丹阳市、扬中市、句容市、润州区、京口区、丹徒区)
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兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)
白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮北区、洮南市)
金昌市(永昌县、金川区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、鹤峰县、来凤县、巴东县、利川市、恩施市、宣恩县)
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乐山市(沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、市中区、五通桥区)
聊城市(莘县、阳谷县、临清市、东阿县、东昌府区、茌平区、高唐县、冠县)
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武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)
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淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区、涟水县)
吕梁市(中阳县、文水县、方山县、临县、汾阳市、柳林县、交口县、交城县、兴县、离石区、岚县、孝义市、石楼县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
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滁州市(定远县、天长市、来安县、凤阳县、明光市、南谯区、琅琊区、全椒县)
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包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、土默特右旗)
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新乡市(红旗区、长垣市、封丘县、获嘉县、牧野区、卫辉市、凤泉区、延津县、卫滨区、原阳县、辉县市、新乡县)
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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县、蒙自市、建水县、弥勒市、元阳县、开远市、泸西县、河口瑶族自治县、石屏县、个旧市、屏边苗族自治县)
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作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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