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株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、渌口区、天元区、石峰区、茶陵县、攸县、芦淞区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、理县、黑水县、金川县、汶川县、九寨沟县、茂县、小金县、若尔盖县、松潘县)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、同安区、湖里区、翔安区)

滁州市(凤阳县、定远县、天长市、明光市、来安县、全椒县、琅琊区、南谯区)  阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

咸阳市(武功县、长武县、乾县、杨陵区、礼泉县、兴平市、彬州市、旬邑县、三原县、永寿县、淳化县、渭城区、泾阳县、秦都区)

常德市(桃源县、武陵区、津市市、澧县、临澧县、汉寿县、鼎城区、安乡县、石门县)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区)泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、宣州区、旌德县、泾县)  鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、台安县、千山区)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

运城市(新绛县、芮城县、永济市、万荣县、绛县、平陆县、垣曲县、盐湖区、河津市、稷山县、夏县、闻喜县、临猗县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗)

福州市(永泰县、马尾区、福清市、连江县、长乐区、罗源县、鼓楼区、仓山区、闽清县、平潭县、晋安区、台江区、闽侯县)

贵阳市(清镇市、乌当区、云岩区、白云区、开阳县、南明区、观山湖区、修文县、息烽县、花溪区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

拉萨市(林周县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、达孜区)

吉安市(永丰县、吉安县、青原区、永新县、峡江县、吉州区、吉水县、井冈山市、遂川县、泰和县、万安县、新干县、安福县)

临汾市(翼城县、蒲县、乡宁县、霍州市、曲沃县、吉县、安泽县、大宁县、隰县、永和县、侯马市、襄汾县、浮山县、洪洞县、汾西县、尧都区、古县)

兰州市(西固区、红古区、七里河区、安宁区、城关区、榆中县、皋兰县、永登县)

武汉市(硚口区、汉阳区、汉南区、东西湖区、武昌区、江岸区、新洲区、洪山区、江汉区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、青山区)

新疆维吾尔自治区

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、东洲区、新抚区)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区)

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黑河市(孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市、爱辉区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、奎屯市)

石河子市(新星市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、双河市、北屯市、胡杨河市)

银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县)  廊坊市(永清县、广阳区、香河县、文安县、固安县、安次区、大城县、霸州市、大厂回族自治县、三河市)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

滨州市(惠民县、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县、无棣县、沾化区)

信阳市(商城县、平桥区、新县、罗山县、淮滨县、浉河区、固始县、潢川县、光山县、息县)阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、福海县)

临沧市(永德县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  哈尔滨市(木兰县、宾县、南岗区、延寿县、巴彦县、香坊区、松北区、平房区、呼兰区、道外区、五常市、依兰县、道里区、双城区、方正县、尚志市、通河县、阿城区)

三明市(尤溪县、宁化县、泰宁县、明溪县、将乐县、永安市、建宁县、大田县、三元区、沙县区、清流县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、清水县、甘谷县、麦积区)平顶山市(新华区、湛河区、汝州市、鲁山县、舞钢市、石龙区、宝丰县、卫东区、叶县、郏县)

西藏自治区

儋州市

崇左市(凭祥市、龙州县、天等县、江州区、宁明县、扶绥县、大新县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、达日县、甘德县)

铁岭市(西丰县、银州区、昌图县、调兵山市、开原市、清河区、铁岭县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

德州市(庆云县、武城县、禹城市、平原县、德城区、临邑县、齐河县、陵城区、乐陵市、夏津县、宁津县)

赣州市(龙南市、安远县、瑞金市、全南县、寻乌县、兴国县、会昌县、宁都县、信丰县、于都县、石城县、崇义县、上犹县、定南县、赣县区、大余县、章贡区、南康区)

广安市(岳池县、武胜县、邻水县、广安区、华蓥市、前锋区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

朔州市(应县、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、澄江市)

大庆市(林甸县、肇源县、龙凤区、大同区、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇州县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、治多县)

营口市(站前区、大石桥市、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。