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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

乐山市(市中区、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、犍为县、峨眉山市、井研县、夹江县)

北京市(怀柔区、平谷区、房山区、东城区、门头沟区、通州区、顺义区、丰台区、昌平区、朝阳区、大兴区、密云区、延庆区、石景山区、西城区、海淀区)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)  娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

澳门特别行政区

阿里地区(噶尔县、革吉县、措勤县、改则县、日土县、普兰县、札达县)

遵义市(凤冈县、正安县、赤水市、湄潭县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、桐梓县、绥阳县、红花岗区、习水县、仁怀市)  抚州市(临川区、广昌县、金溪县、南城县、黎川县、南丰县、乐安县、东乡区、宜黄县、资溪县、崇仁县)

日喀则市(仁布县、南木林县、萨迦县、江孜县、定结县、仲巴县、康马县、昂仁县、白朗县、拉孜县、桑珠孜区、定日县、亚东县、聂拉木县、吉隆县、谢通门县、岗巴县、萨嘎县)

韶关市(乐昌市、浈江区、南雄市、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、新丰县、武江区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

清远市(连州市、佛冈县、清新区、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、凯里市、台江县、施秉县、榕江县、雷山县、丹寨县、从江县、三穗县、岑巩县、黎平县、剑河县、麻江县、黄平县、镇远县、天柱县)

泰州市(泰兴市、兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区、高港区)

西安市(鄠邑区、雁塔区、蓝田县、碑林区、灞桥区、临潼区、莲湖区、周至县、高陵区、新城区、阎良区、未央区、长安区)

昭通市(永善县、威信县、大关县、巧家县、盐津县、彝良县、昭阳区、镇雄县、绥江县、水富市、鲁甸县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、双柏县、楚雄市、南华县、永仁县、元谋县、姚安县、牟定县、武定县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

榆林市(绥德县、定边县、吴堡县、神木市、清涧县、靖边县、子洲县、横山区、榆阳区、佳县、米脂县、府谷县)

烟台市(莱州市、莱山区、福山区、芝罘区、蓬莱区、海阳市、牟平区、招远市、龙口市、栖霞市、莱阳市)

嘉峪关市

扬州市(江都区、高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、邗江区)

合肥市(巢湖市、庐阳区、肥东县、包河区、长丰县、庐江县、肥西县、蜀山区、瑶海区)

郴州市(北湖区、桂阳县、嘉禾县、永兴县、桂东县、宜章县、汝城县、资兴市、苏仙区、临武县、安仁县)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

丹东市(振兴区、元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

洛阳市(涧西区、新安县、嵩县、汝阳县、宜阳县、瀍河回族区、栾川县、老城区、洛龙区、洛宁县、西工区、孟津区、偃师区、伊川县)

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苏州市(常熟市、张家港市、相城区、吴中区、虎丘区、昆山市、吴江区、姑苏区、太仓市)

蚌埠市(五河县、怀远县、蚌山区、固镇县、禹会区、淮上区、龙子湖区)

香港特别行政区

济南市(商河县、莱芜区、市中区、长清区、槐荫区、济阳区、平阴县、钢城区、历下区、天桥区、章丘区、历城区)  西藏自治区

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、嘉善县、平湖市、桐乡市、秀洲区、海宁市)

运城市(稷山县、垣曲县、绛县、万荣县、临猗县、芮城县、平陆县、新绛县、河津市、闻喜县、夏县、盐湖区、永济市)普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、会理市、金阳县、德昌县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、越西县、甘洛县、美姑县、冕宁县、昭觉县、宁南县、会东县、普格县、布拖县)  三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、丰宁满族自治县、双滦区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

汉中市(南郑区、佛坪县、留坝县、镇巴县、城固县、勉县、宁强县、略阳县、汉台区、洋县、西乡县)广州市(越秀区、黄埔区、增城区、花都区、荔湾区、海珠区、从化区、白云区、南沙区、天河区、番禺区)

赣州市(安远县、大余县、南康区、龙南市、上犹县、于都县、崇义县、石城县、章贡区、寻乌县、瑞金市、兴国县、信丰县、定南县、全南县、赣县区、宁都县、会昌县)

营口市(老边区、站前区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

孝感市(汉川市、云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市、大悟县)

成都市(蒲江县、崇州市、龙泉驿区、新津区、邛崃市、彭州市、青羊区、金堂县、锦江区、大邑县、新都区、武侯区、金牛区、双流区、简阳市、郫都区、青白江区、温江区、都江堰市、成华区)

山南市(乃东区、措美县、错那市、加查县、洛扎县、贡嘎县、浪卡子县、隆子县、曲松县、琼结县、桑日县、扎囊县)

焦作市(中站区、孟州市、马村区、温县、沁阳市、武陟县、解放区、修武县、山阳区、博爱县)

武汉市(武昌区、江夏区、江岸区、汉阳区、青山区、洪山区、新洲区、硚口区、东西湖区、汉南区、江汉区、黄陂区、蔡甸区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、昌黎县、山海关区、北戴河区、海港区)

梅州市(五华县、平远县、兴宁市、大埔县、梅江区、梅县区、丰顺县、蕉岭县)

南通市(海安市、启东市、通州区、海门区、崇川区、如东县、如皋市)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、荔波县、都匀市、惠水县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、福泉市、长顺县、独山县、贵定县)

渭南市(澄城县、富平县、临渭区、合阳县、韩城市、蒲城县、华阴市、大荔县、潼关县、白水县、华州区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。