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三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

大连市(中山区、甘井子区、长海县、西岗区、庄河市、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、金州区、瓦房店市)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县)

济南市(平阴县、商河县、历城区、莱芜区、济阳区、钢城区、历下区、市中区、长清区、章丘区、天桥区、槐荫区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

宁夏回族自治区

长治市(潞城区、屯留区、武乡县、长子县、沁县、沁源县、潞州区、平顺县、黎城县、壶关县、上党区、襄垣县)  张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

那曲市(色尼区、索县、安多县、嘉黎县、比如县、双湖县、聂荣县、尼玛县、申扎县、巴青县、班戈县)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、翔安区、集美区、湖里区)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

菏泽市(巨野县、东明县、定陶区、郓城县、单县、成武县、鄄城县、曹县、牡丹区)

南充市(高坪区、蓬安县、阆中市、仪陇县、南部县、嘉陵区、营山县、顺庆区、西充县)

内蒙古自治区

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

昭通市(鲁甸县、彝良县、威信县、永善县、昭阳区、盐津县、巧家县、镇雄县、绥江县、大关县、水富市)

哈尔滨市(延寿县、尚志市、五常市、南岗区、巴彦县、呼兰区、道里区、木兰县、依兰县、宾县、通河县、阿城区、双城区、道外区、平房区、香坊区、松北区、方正县)

商洛市(柞水县、丹凤县、山阳县、洛南县、镇安县、商州区、商南县)

淄博市(博山区、沂源县、周村区、淄川区、张店区、高青县、临淄区、桓台县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

长沙市(天心区、雨花区、岳麓区、望城区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、开福区、长沙县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、纳雍县、大方县、七星关区、织金县)

凉山彝族自治州(布拖县、普格县、昭觉县、会东县、甘洛县、西昌市、德昌县、雷波县、盐源县、金阳县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、越西县、会理市、宁南县、美姑县)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、辰溪县)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县)

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内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)

天津市(静海区、蓟州区、滨海新区、宁河区、西青区、红桥区、津南区、和平区、北辰区、河北区、河西区、河东区、宝坻区、东丽区、南开区、武清区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

韶关市(南雄市、新丰县、翁源县、始兴县、浈江区、乐昌市、仁化县、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县)  福州市(平潭县、连江县、福清市、仓山区、罗源县、晋安区、台江区、长乐区、闽侯县、闽清县、鼓楼区、马尾区、永泰县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

赤峰市(林西县、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、元宝山区、松山区、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、翁牛特旗、宁城县)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、招远市、芝罘区、莱山区、福山区、莱州市、龙口市、牟平区)西安市(临潼区、灞桥区、碑林区、长安区、鄠邑区、未央区、阎良区、周至县、蓝田县、高陵区、莲湖区、雁塔区、新城区)

铁岭市(银州区、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县、昌图县)  焦作市(解放区、温县、武陟县、马村区、孟州市、沁阳市、中站区、博爱县、修武县、山阳区)

汕头市(金平区、潮阳区、龙湖区、濠江区、潮南区、南澳县、澄海区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区、万秀区、蒙山县)

宜昌市(西陵区、秭归县、远安县、点军区、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、宜都市、伍家岗区、猇亭区、长阳土家族自治县、当阳市)海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

广西壮族自治区

曲靖市(麒麟区、宣威市、会泽县、沾益区、马龙区、师宗县、富源县、陆良县、罗平县)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、和县、雨山区、含山县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

陇南市(武都区、宕昌县、成县、礼县、康县、徽县、西和县、两当县、文县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、麻栗坡县、文山市、丘北县、富宁县、砚山县、西畴县)

唐山市(遵化市、古冶区、滦州市、路北区、玉田县、曹妃甸区、丰南区、路南区、迁安市、开平区、滦南县、丰润区、乐亭县、迁西县)

苏州市(吴江区、昆山市、姑苏区、虎丘区、张家港市、吴中区、太仓市、常熟市、相城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

定西市(岷县、漳县、安定区、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县)

长春市(二道区、德惠市、宽城区、绿园区、榆树市、九台区、公主岭市、南关区、双阳区、农安县、朝阳区)

雅安市(石棉县、天全县、芦山县、雨城区、汉源县、宝兴县、名山区、荥经县)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

吕梁市(方山县、文水县、柳林县、中阳县、兴县、岚县、临县、交城县、石楼县、交口县、离石区、汾阳市、孝义市)

抚州市(南城县、乐安县、南丰县、黎川县、宜黄县、广昌县、资溪县、金溪县、临川区、东乡区、崇仁县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。