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镇江市(句容市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市)

广西壮族自治区

株洲市(攸县、荷塘区、醴陵市、天元区、芦淞区、石峰区、渌口区、炎陵县、茶陵县)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)  廊坊市(安次区、文安县、大城县、永清县、三河市、大厂回族自治县、固安县、香河县、广阳区、霸州市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、东河区、昆都仑区、九原区)

福州市(闽清县、鼓楼区、连江县、罗源县、马尾区、平潭县、福清市、台江区、永泰县、晋安区、长乐区、仓山区、闽侯县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)  温州市(瑞安市、鹿城区、永嘉县、洞头区、龙湾区、泰顺县、乐清市、瓯海区、文成县、苍南县、平阳县、龙港市)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

洛阳市(瀍河回族区、西工区、栾川县、汝阳县、伊川县、老城区、洛宁县、新安县、宜阳县、涧西区、孟津区、偃师区、洛龙区、嵩县)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区)

泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、回民区、清水河县、新城区、武川县、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗)

芜湖市(湾沚区、南陵县、无为市、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、天柱县、锦屏县、榕江县、丹寨县、剑河县、麻江县、凯里市、岑巩县、从江县、黎平县、雷山县、三穗县、台江县、施秉县、镇远县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区)

昌都市(边坝县、卡若区、贡觉县、丁青县、察雅县、江达县、芒康县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、八宿县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、青河县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县)

周口市(淮阳区、郸城县、扶沟县、商水县、太康县、沈丘县、项城市、川汇区、西华县、鹿邑县)

赣州市(上犹县、寻乌县、全南县、定南县、章贡区、崇义县、南康区、大余县、安远县、龙南市、宁都县、瑞金市、会昌县、兴国县、石城县、赣县区、于都县、信丰县)

长治市(潞城区、沁源县、上党区、长子县、屯留区、潞州区、黎城县、平顺县、武乡县、沁县、壶关县、襄垣县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、红花岗区、仁怀市、绥阳县、汇川区、凤冈县、赤水市、余庆县、湄潭县、桐梓县、播州区)

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济南市(钢城区、商河县、济阳区、历下区、历城区、市中区、槐荫区、莱芜区、平阴县、章丘区、天桥区、长清区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

晋中市(昔阳县、和顺县、平遥县、榆社县、榆次区、左权县、太谷区、灵石县、祁县、寿阳县、介休市)

无锡市(梁溪区、新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区)  昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

抚顺市(顺城区、东洲区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区)

永州市(冷水滩区、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、东安县、零陵区、双牌县、江永县、新田县、宁远县)鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)

郴州市(桂东县、北湖区、永兴县、苏仙区、安仁县、嘉禾县、临武县、资兴市、汝城县、桂阳县、宜章县)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、花垣县、泸溪县)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、嘉善县、平湖市、秀洲区、海盐县、桐乡市)南昌市(青山湖区、青云谱区、安义县、东湖区、南昌县、进贤县、新建区、红谷滩区、西湖区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市、北安市)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、向阳区、工农区、东山区、南山区、萝北县、兴山区)

宜昌市(西陵区、点军区、当阳市、宜都市、秭归县、远安县、夷陵区、伍家岗区、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、五峰土家族自治县、兴山县)

甘孜藏族自治州(新龙县、巴塘县、理塘县、乡城县、石渠县、得荣县、白玉县、德格县、九龙县、雅江县、泸定县、道孚县、甘孜县、色达县、稻城县、炉霍县、康定市、丹巴县)

济宁市(梁山县、鱼台县、曲阜市、金乡县、微山县、嘉祥县、兖州区、泗水县、汶上县、邹城市、任城区)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区、山丹县)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)

信阳市(新县、浉河区、平桥区、淮滨县、光山县、潢川县、息县、商城县、罗山县、固始县)

双鸭山市(尖山区、宝山区、岭东区、宝清县、饶河县、友谊县、集贤县、四方台区)

渭南市(临渭区、韩城市、富平县、华州区、大荔县、白水县、澄城县、蒲城县、华阴市、潼关县、合阳县)

阿克苏地区(沙雅县、库车市、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、新和县、拜城县、阿克苏市、乌什县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

成都市(金牛区、邛崃市、崇州市、金堂县、双流区、新津区、郫都区、新都区、龙泉驿区、成华区、武侯区、彭州市、都江堰市、简阳市、大邑县、温江区、青白江区、锦江区、青羊区、蒲江县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）