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长春市(南关区、双阳区、朝阳区、二道区、绿园区、公主岭市、九台区、德惠市、宽城区、榆树市、农安县)

深圳市(龙岗区、坪山区、盐田区、光明区、宝安区、福田区、龙华区、罗湖区、南山区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

河源市(紫金县、龙川县、连平县、和平县、源城区、东源县)  北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

新乡市(获嘉县、辉县市、红旗区、凤泉区、延津县、封丘县、卫辉市、牧野区、卫滨区、长垣市、新乡县、原阳县)

保定市(安国市、高碑店市、涞源县、博野县、阜平县、涿州市、唐县、涞水县、高阳县、望都县、徐水区、竞秀区、雄县、顺平县、易县、安新县、曲阳县、容城县、满城区、蠡县、定州市、清苑区、定兴县、莲池区)

阜阳市(颍州区、阜南县、太和县、界首市、颍泉区、颍东区、临泉县、颍上县)清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、英德市、阳山县、清新区)

西藏自治区  云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)

百色市(那坡县、凌云县、右江区、平果市、隆林各族自治县、靖西市、田东县、田阳区、乐业县、西林县、德保县、田林县)

定西市(安定区、通渭县、漳县、渭源县、陇西县、岷县、临洮县)

邢台市(隆尧县、威县、广宗县、沙河市、巨鹿县、清河县、内丘县、任泽区、临西县、新河县、南宫市、柏乡县、襄都区、平乡县、宁晋县、临城县、南和区、信都区)

淮南市(谢家集区、潘集区、凤台县、田家庵区、大通区、八公山区、寿县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

贵阳市(观山湖区、清镇市、云岩区、息烽县、修文县、乌当区、花溪区、南明区、白云区、开阳县)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、犍为县、市中区、沐川县、夹江县、金口河区、峨边彝族自治县、井研县)

新疆维吾尔自治区

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

塔城地区(塔城市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县)

孝感市(应城市、孝昌县、大悟县、汉川市、孝南区、云梦县、安陆市)

泸州市(江阳区、纳溪区、叙永县、泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区)

白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

昌都市(江达县、芒康县、八宿县、类乌齐县、卡若区、贡觉县、洛隆县、边坝县、丁青县、左贡县、察雅县)

南昌市(新建区、青山湖区、东湖区、安义县、西湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县、青云谱区)

怀化市(会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、辰溪县、鹤城区、中方县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)

台州市(仙居县、三门县、路桥区、临海市、天台县、玉环市、黄岩区、温岭市、椒江区)

江门市(鹤山市、蓬江区、开平市、台山市、恩平市、新会区、江海区)

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镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、京口区、句容市、丹阳市)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市)

株洲市(攸县、荷塘区、炎陵县、天元区、芦淞区、醴陵市、石峰区、茶陵县、渌口区)

大同市(天镇县、新荣区、云冈区、灵丘县、广灵县、左云县、阳高县、浑源县、云州区、平城区)  南平市(建阳区、邵武市、政和县、松溪县、延平区、顺昌县、浦城县、建瓯市、光泽县、武夷山市)

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娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)  丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

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铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、德江县、江口县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

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上海市(闵行区、虹口区、黄浦区、金山区、青浦区、奉贤区、崇明区、徐汇区、静安区、浦东新区、松江区、长宁区、嘉定区、普陀区、宝山区、杨浦区)

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伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

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商丘市(睢阳区、虞城县、夏邑县、睢县、永城市、柘城县、宁陵县、民权县、梁园区)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)

温州市(瓯海区、龙港市、永嘉县、文成县、龙湾区、平阳县、鹿城区、苍南县、洞头区、泰顺县、乐清市、瑞安市)

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衡水市(安平县、故城县、冀州区、枣强县、深州市、饶阳县、武强县、景县、武邑县、桃城区、阜城县)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

连云港市(海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。