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惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

南昌市(东湖区、青云谱区、青山湖区、西湖区、进贤县、新建区、南昌县、安义县、红谷滩区)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)  随州市(曾都区、广水市、随县)

广州市(荔湾区、黄埔区、越秀区、天河区、南沙区、海珠区、番禺区、白云区、花都区、增城区、从化区)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、台安县)

杭州市(西湖区、富阳区、临平区、淳安县、建德市、余杭区、萧山区、钱塘区、桐庐县、临安区、滨江区、拱墅区、上城区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  三沙市(西沙区、南沙区)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、额敏县、乌苏市)

安阳市(龙安区、北关区、林州市、安阳县、殷都区、文峰区、滑县、汤阴县、内黄县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

甘孜藏族自治州(道孚县、雅江县、乡城县、丹巴县、甘孜县、理塘县、康定市、石渠县、得荣县、德格县、稻城县、新龙县、九龙县、炉霍县、泸定县、色达县、巴塘县、白玉县)

石家庄市(桥西区、长安区、元氏县、新乐市、深泽县、新华区、赞皇县、高邑县、鹿泉区、辛集市、赵县、灵寿县、栾城区、平山县、井陉矿区、晋州市、裕华区、无极县、正定县、井陉县、藁城区、行唐县)

儋州市

金华市(东阳市、永康市、武义县、兰溪市、婺城区、义乌市、金东区、磐安县、浦江县)

德州市(宁津县、乐陵市、德城区、庆云县、禹城市、齐河县、临邑县、平原县、武城县、陵城区、夏津县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

陇南市(徽县、康县、两当县、成县、宕昌县、礼县、西和县、武都区、文县)

西安市(高陵区、临潼区、碑林区、灞桥区、阎良区、长安区、蓝田县、新城区、未央区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、周至县)

宜春市(袁州区、樟树市、万载县、高安市、丰城市、铜鼓县、奉新县、宜丰县、靖安县、上高县)

白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、大安市、通榆县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、和静县、库尔勒市、尉犁县)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、马边彝族自治县、沐川县、井研县、犍为县、峨眉山市、夹江县、沙湾区)

张家口市(阳原县、桥西区、下花园区、蔚县、沽源县、赤城县、崇礼区、怀安县、涿鹿县、桥东区、尚义县、张北县、怀来县、万全区、宣化区、康保县)

青岛市(城阳区、胶州市、崂山区、莱西市、市南区、黄岛区、平度市、李沧区、市北区、即墨区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、龙港区、兴城市、南票区)

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银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区)

阜阳市(颍泉区、颍上县、临泉县、界首市、太和县、阜南县、颍州区、颍东区)

镇江市(丹徒区、润州区、句容市、京口区、丹阳市、扬中市)

营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区)  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、红山区、克什克腾旗、林西县、松山区、巴林左旗、元宝山区)

沈阳市(大东区、苏家屯区、法库县、和平区、浑南区、康平县、沈北新区、铁西区、于洪区、沈河区、新民市、皇姑区、辽中区)

嘉峪关市

宁德市(古田县、周宁县、屏南县、霞浦县、福安市、福鼎市、寿宁县、蕉城区、柘荣县)固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  宜宾市(珙县、长宁县、筠连县、兴文县、叙州区、高县、南溪区、翠屏区、江安县、屏山县)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

宁夏回族自治区

哈尔滨市(延寿县、五常市、依兰县、方正县、宾县、巴彦县、道里区、呼兰区、道外区、木兰县、松北区、南岗区、尚志市、通河县、香坊区、阿城区、平房区、双城区)福州市(晋安区、罗源县、马尾区、平潭县、台江区、永泰县、连江县、闽侯县、仓山区、鼓楼区、福清市、闽清县、长乐区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、宣恩县、咸丰县)

扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、江都区、广陵区、邗江区)

贵阳市(花溪区、乌当区、白云区、清镇市、开阳县、南明区、息烽县、云岩区、观山湖区、修文县)

长沙市(宁乡市、长沙县、芙蓉区、望城区、雨花区、天心区、开福区、岳麓区、浏阳市)

聊城市(茌平区、阳谷县、高唐县、冠县、东阿县、东昌府区、莘县、临清市)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、黄平县、丹寨县、岑巩县、施秉县、台江县、凯里市、黎平县、雷山县、麻江县、天柱县、镇远县、榕江县、锦屏县、剑河县、三穗县)

广安市(广安区、华蓥市、武胜县、前锋区、岳池县、邻水县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区、太子河区、弓长岭区)

商洛市(丹凤县、镇安县、洛南县、柞水县、商州区、山阳县、商南县)

兰州市(七里河区、安宁区、西固区、红古区、城关区、永登县、榆中县、皋兰县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

衡水市(枣强县、武强县、故城县、武邑县、深州市、景县、冀州区、桃城区、饶阳县、安平县、阜城县)

滁州市(来安县、琅琊区、南谯区、全椒县、天长市、凤阳县、定远县、明光市)

本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)

武汉市(洪山区、蔡甸区、青山区、江岸区、江夏区、东西湖区、武昌区、汉阳区、黄陂区、硚口区、江汉区、新洲区、汉南区)

阿里地区(革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县、普兰县、札达县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。