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新疆维吾尔自治区

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)  湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

渭南市(临渭区、华州区、澄城县、合阳县、富平县、白水县、蒲城县、大荔县、华阴市、潼关县、韩城市)

安阳市(内黄县、安阳县、文峰区、汤阴县、龙安区、滑县、北关区、殷都区、林州市)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、康巴什区)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、乌苏市)

南充市(阆中市、高坪区、仪陇县、顺庆区、南部县、西充县、嘉陵区、营山县、蓬安县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、富顺县、自流井区)

通化市(东昌区、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县、集安市、柳河县)

双鸭山市(饶河县、集贤县、四方台区、尖山区、岭东区、友谊县、宝山区、宝清县)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

日喀则市(萨嘎县、吉隆县、仁布县、萨迦县、聂拉木县、拉孜县、定日县、亚东县、康马县、江孜县、仲巴县、定结县、桑珠孜区、谢通门县、岗巴县、白朗县、昂仁县、南木林县)

晋中市(祁县、榆次区、太谷区、左权县、榆社县、昔阳县、介休市、和顺县、灵石县、平遥县、寿阳县)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

咸阳市(永寿县、礼泉县、秦都区、长武县、武功县、乾县、彬州市、淳化县、杨陵区、兴平市、泾阳县、旬邑县、渭城区、三原县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

儋州市

崇左市(大新县、天等县、扶绥县、凭祥市、江州区、龙州县、宁明县)

邵阳市(绥宁县、隆回县、新宁县、双清区、大祥区、新邵县、洞口县、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、武冈市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、巩留县、霍城县、特克斯县、新源县、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

营口市(老边区、大石桥市、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区)

六安市(霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、黎平县、镇远县、锦屏县、天柱县、凯里市、岑巩县、丹寨县、从江县、榕江县、黄平县、施秉县、剑河县、台江县、雷山县、三穗县)

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茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

朔州市(应县、右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、滨城区、博兴县、邹平市、沾化区)  秦皇岛市(山海关区、昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区)

苏州市(相城区、虎丘区、吴中区、张家港市、姑苏区、常熟市、昆山市、太仓市、吴江区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、锡林浩特市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)新余市(分宜县、渝水区)

延安市(志丹县、富县、延长县、吴起县、宝塔区、子长市、黄陵县、洛川县、黄龙县、宜川县、安塞区、甘泉县、延川县)  厦门市(海沧区、集美区、同安区、翔安区、思明区、湖里区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、平塘县、独山县、惠水县、福泉市、罗甸县、龙里县、都匀市、荔波县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

那曲市(双湖县、尼玛县、巴青县、申扎县、班戈县、聂荣县、索县、色尼区、比如县、嘉黎县、安多县)深圳市(光明区、罗湖区、坪山区、龙华区、盐田区、宝安区、福田区、龙岗区、南山区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区)

宝鸡市(金台区、太白县、渭滨区、麟游县、眉县、陈仓区、陇县、千阳县、凤翔区、凤县、扶风县、岐山县)

鹤岗市(工农区、南山区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴安区、兴山区、东山区)

扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、宝应县、江都区、广陵区)

广元市(剑阁县、利州区、苍溪县、朝天区、昭化区、旺苍县、青川县)

抚州市(东乡区、南城县、广昌县、临川区、资溪县、黎川县、乐安县、宜黄县、崇仁县、金溪县、南丰县)

澳门特别行政区

邯郸市(复兴区、邱县、大名县、馆陶县、涉县、邯山区、丛台区、临漳县、磁县、肥乡区、永年区、成安县、峰峰矿区、曲周县、武安市、魏县、鸡泽县、广平县)

安庆市(岳西县、宜秀区、潜山市、太湖县、迎江区、宿松县、怀宁县、望江县、桐城市、大观区)

聊城市(高唐县、茌平区、东阿县、冠县、东昌府区、临清市、莘县、阳谷县)

吉林市(船营区、舒兰市、龙潭区、丰满区、蛟河市、磐石市、永吉县、昌邑区、桦甸市)

东莞市

吕梁市(交城县、文水县、柳林县、石楼县、临县、方山县、兴县、汾阳市、岚县、交口县、中阳县、孝义市、离石区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

汕头市(南澳县、澄海区、金平区、濠江区、潮阳区、潮南区、龙湖区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。