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福州市(马尾区、平潭县、福清市、闽侯县、永泰县、罗源县、长乐区、闽清县、仓山区、台江区、鼓楼区、连江县、晋安区)
衡阳市(常宁市、衡阳县、耒阳市、衡南县、雁峰区、衡东县、衡山县、石鼓区、珠晖区、南岳区、祁东县、蒸湘区)
鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、立山区、千山区、台安县、铁东区、铁西区)
长春市(九台区、农安县、榆树市、朝阳区、德惠市、二道区、双阳区、宽城区、南关区、公主岭市、绿园区)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
鹤岗市(向阳区、兴山区、南山区、东山区、萝北县、兴安区、工农区、绥滨县)
扬州市(高邮市、仪征市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县)
金华市(永康市、武义县、金东区、义乌市、浦江县、磐安县、婺城区、兰溪市、东阳市)
佳木斯市(抚远市、桦南县、东风区、同江市、前进区、富锦市、向阳区、桦川县、汤原县、郊区)
铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)
自贡市(荣县、富顺县、大安区、自流井区、贡井区、沿滩区)
贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县)
忻州市(神池县、河曲县、代县、定襄县、保德县、原平市、五寨县、五台县、宁武县、岢岚县、忻府区、静乐县、繁峙县、偏关县)
宁波市(象山县、北仑区、慈溪市、海曙区、镇海区、鄞州区、江北区、宁海县、余姚市、奉化区)
白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)
南充市(仪陇县、营山县、顺庆区、西充县、南部县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、高坪区)
菏泽市(郓城县、曹县、东明县、单县、定陶区、成武县、牡丹区、鄄城县、巨野县)
枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
香港特别行政区
阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、金川县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、壤塘县、红原县、黑水县、小金县、茂县、松潘县、马尔康市)
鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)
青岛市(市北区、即墨区、黄岛区、城阳区、平度市、胶州市、崂山区、市南区、李沧区、莱西市)
襄阳市(保康县、宜城市、谷城县、襄州区、南漳县、襄城区、老河口市、枣阳市、樊城区)
河源市(龙川县、紫金县、连平县、源城区、和平县、东源县)
大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、云龙县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
台州市(仙居县、温岭市、天台县、路桥区、临海市、黄岩区、三门县、椒江区、玉环市)
安康市(白河县、平利县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、石泉县、岚皋县、宁陕县、镇坪县、汉滨区)
绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市、柯桥区)
佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)
滁州市(全椒县、琅琊区、天长市、明光市、南谯区、凤阳县、定远县、来安县)
丽水市(龙泉市、遂昌县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、庆元县、云和县)
广西壮族自治区
晋中市(寿阳县、太谷区、昔阳县、平遥县、榆次区、左权县、榆社县、介休市、祁县、和顺县、灵石县)
白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)
宜宾市(南溪区、江安县、翠屏区、屏山县、长宁县、高县、珙县、叙州区、筠连县、兴文县)
萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)
平凉市(崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县、灵台县、泾川县、静宁县)
嘉峪关市
兰州市(西固区、红古区、安宁区、永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、城关区)
日喀则市(萨嘎县、定日县、南木林县、仲巴县、聂拉木县、江孜县、岗巴县、桑珠孜区、吉隆县、谢通门县、定结县、仁布县、昂仁县、亚东县、白朗县、康马县、萨迦县、拉孜县)
安阳市(滑县、北关区、安阳县、龙安区、汤阴县、殷都区、林州市、内黄县、文峰区)
郑州市(金水区、惠济区、巩义市、管城回族区、上街区、二七区、登封市、中原区、荥阳市、中牟县、新密市、新郑市)
乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、头屯河区、天山区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)
苏州市(姑苏区、太仓市、吴江区、张家港市、相城区、常熟市、虎丘区、吴中区、昆山市)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、恩施市、来凤县、咸丰县、巴东县、利川市、鹤峰县)
儋州市
锦州市(义县、凌海市、黑山县、古塔区、北镇市、凌河区、太和区)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
宣城市(宣州区、广德市、宁国市、旌德县、郎溪县、泾县、绩溪县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、疏勒县、英吉沙县、莎车县、喀什市、疏附县、叶城县、岳普湖县、伽师县)
邢台市(襄都区、广宗县、隆尧县、南宫市、宁晋县、巨鹿县、任泽区、威县、新河县、南和区、临西县、平乡县、清河县、柏乡县、信都区、临城县、内丘县、沙河市)
保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)
济源市
周口市(太康县、鹿邑县、商水县、郸城县、川汇区、扶沟县、项城市、淮阳区、西华县、沈丘县)
抚州市(南城县、临川区、资溪县、东乡区、乐安县、南丰县、宜黄县、广昌县、金溪县、崇仁县、黎川县)
来宾市(合山市、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)
六安市(舒城县、叶集区、金寨县、金安区、霍山县、霍邱县、裕安区)
河池市(大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、宜州区)
孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、应城市、云梦县、汉川市、安陆市)
镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、润州区、扬中市)
乐山市(夹江县、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、金口河区、沐川县、犍为县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区)
柳州市(城中区、柳南区、鱼峰区、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、融安县)
江门市(鹤山市、台山市、蓬江区、江海区、恩平市、新会区、开平市)
朝阳市(龙城区、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县、凤凰县、泸溪县、吉首市)
嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区)
梅州市(兴宁市、平远县、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅县区、梅江区、大埔县)
辽阳市(白塔区、灯塔市、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区、弓长岭区)
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湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)
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文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、马关县、麻栗坡县、文山市、砚山县、广南县、富宁县)
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安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)
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2025.04．22
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作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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