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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、清新区、连州市)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、新市区、米东区、达坂城区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)  南昌市(新建区、安义县、进贤县、东湖区、南昌县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

湛江市(雷州市、吴川市、赤坎区、徐闻县、廉江市、遂溪县、麻章区、坡头区、霞山区)

平凉市(灵台县、庄浪县、静宁县、华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县)黄山市(徽州区、屯溪区、休宁县、祁门县、黄山区、歙县、黟县)

潍坊市(青州市、寿光市、潍城区、安丘市、寒亭区、昌乐县、诸城市、奎文区、坊子区、高密市、临朐县、昌邑市)  定西市(临洮县、渭源县、漳县、陇西县、岷县、安定区、通渭县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙沙区、依安县、建华区、甘南县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、龙江县、克东县、富拉尔基区、泰来县、富裕县、讷河市、昂昂溪区)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、云溪区、华容县、岳阳县、君山区、平江县、临湘市)

长沙市(天心区、长沙县、望城区、宁乡市、开福区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区)

广西壮族自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

甘孜藏族自治州(新龙县、丹巴县、泸定县、理塘县、白玉县、色达县、稻城县、石渠县、德格县、甘孜县、康定市、得荣县、巴塘县、道孚县、乡城县、炉霍县、九龙县、雅江县)

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县)

宜春市(靖安县、樟树市、奉新县、丰城市、铜鼓县、万载县、高安市、宜丰县、袁州区、上高县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

曲靖市(马龙区、师宗县、麒麟区、沾益区、会泽县、罗平县、富源县、宣威市、陆良县)

武汉市(新洲区、洪山区、青山区、汉南区、江岸区、汉阳区、武昌区、黄陂区、蔡甸区、江夏区、硚口区、江汉区、东西湖区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

丹东市(振兴区、凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、托克托县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、武川县、回民区、新城区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

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平顶山市(郏县、舞钢市、湛河区、石龙区、宝丰县、新华区、汝州市、叶县、鲁山县、卫东区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、武山县、麦积区、清水县)  海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、柳南区、柳江区、融安县、鹿寨县、城中区、柳北区)石河子市(昆玉市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、新星市、可克达拉市、白杨市、北屯市、双河市)

昌都市(边坝县、类乌齐县、察雅县、卡若区、八宿县、贡觉县、江达县、芒康县、丁青县、左贡县、洛隆县)  池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

襄阳市(谷城县、枣阳市、保康县、樊城区、老河口市、襄州区、南漳县、宜城市、襄城区)

德阳市(罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市)

聊城市(临清市、莘县、冠县、东阿县、茌平区、高唐县、阳谷县、东昌府区)怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

哈尔滨市(依兰县、阿城区、通河县、延寿县、平房区、道里区、木兰县、松北区、南岗区、尚志市、双城区、宾县、方正县、道外区、呼兰区、香坊区、五常市、巴彦县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

五指山市(东方市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、定安县)

金昌市(永昌县、金川区)

西宁市(城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城中区、城北区)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、金口河区、夹江县、市中区、五通桥区、峨眉山市)

喀什地区(伽师县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、麦盖提县、叶城县、巴楚县、莎车县、疏勒县、英吉沙县、疏附县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、绥中县、南票区、建昌县)

福州市(长乐区、马尾区、台江区、平潭县、罗源县、永泰县、闽清县、连江县、仓山区、晋安区、闽侯县、鼓楼区、福清市)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

许昌市(长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区、襄城县)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县)

梧州市(长洲区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区)

唐山市(玉田县、古冶区、丰南区、路北区、曹妃甸区、丰润区、乐亭县、路南区、迁安市、遵化市、迁西县、开平区、滦南县、滦州市)

张家口市(怀来县、康保县、宣化区、沽源县、桥东区、桥西区、崇礼区、怀安县、阳原县、蔚县、尚义县、下花园区、涿鹿县、万全区、张北县、赤城县)

　　来源：证券之星

　　近日，“桂林旅游五年累亏10亿元”的消息登上了各大社交媒体热搜榜。尽管坐拥诸多优质旅游资源，2024年桂林旅游（000978.SZ）归母净利润仍亏损超2亿元。

　　证券之星注意到，在业绩巨亏背后，桂林旅游正面临一系列难题待解。包括早前激进扩张形成的不良资产持续吞噬公司利润，公司经营模式转型滞后，收入过度依赖门票经济，越来越难以应对激烈的市场竞争等。

　　01． 资产减值损失占亏损总额超七成比重

　　桂林旅游财报显示，2024年公司实现营收4.32亿元，同比下降7.58%。实现归母净利润-2.045亿元，同比下降1830.70%。实现扣非后净利润-2亿元，同比下降2625.31%。

　　证券之星注意到，多方面原因导致了桂林旅游2024年的业绩亏损，其中公司计提的高额资产减值损失是重要因素。2024年，桂林旅游计提的资产减值损失高达1.484亿元，占扣非后净利润亏损总额的七成以上比重。

　　以上资产减值损失，主要来自桂林旅游早前激进扩张形成的不良资产，包括收购的子公司和参股公司。这些公司由于长期经营不善，已成为公司业绩的沉重拖累。

　　在2024年财报中，桂林旅游一共列举了5家主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司，其中有三家公司2024年业绩是亏损的。

　　其中，桂林旅游持股70%、罗山湖集团持股30%的桂林罗山湖旅游发展有限公司2024年营业收入为零，净利润亏损了1.23亿元，对其计提的资产减值损失准备达到1.0417亿元。

　　据了解，罗山湖旅游公司主要负责罗山湖体育休闲运动项目建设。值得注意的是，该项目从2013年7月开始开发建设，自2015年1月起便处于停工状态。罗山湖旅游公司曾欲将项目整体转型为农旅文体休闲项目。但截至2024年末，项目转型仍未成功，而由于连年亏损，罗山湖集团经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。罗山湖旅游公司已决定停止建设罗山湖体育休闲旅游地产项目。

　　此外，桂林旅游持股100%的资江丹霞公司，主要业务为资江天门山景区经营，2024年游客接待量仅2.47万人次，同比下降44.38%。2024年该公司净利润亏损2413万元。由于该公司近年持续亏损，资产经济效益低，部分固定资产存在减值迹象。2024年桂林旅游对其长期资产计提了1356万元资产减值准备。

　　证券之星注意到，2024年桂林旅游计提的信用减值和资产减值损失合计高达1.517亿元，加剧了公司的亏损局面。

　　02． 主营业务盈利能力显著下滑

　　2024年国内旅游市场繁荣度空前，国内旅游人数、国内旅游总花费等多项指标均创下新高。然而，桂林旅游主营业务收入和毛利率却双双同比下滑。

　　资料显示，桂林旅游于2000年上市，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区等的经营权。

　　财报显示，2024年桂林旅游主营业务实现营收4.279亿元，同比下滑7.56%，实现主营利润1.23亿元，同比减少15.81%。

　　对于业绩下滑，桂林旅游表示，主要由于受到区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，公司2024年游客接待量同比下降8.12%至568.34万人次所致。

　　分业务来看，2024年，景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项业务贡献收入，在公司营收中占比分别为48.35%、29.64%、16.77%。

　　其中，景区旅游业务2024年接待游客317.80万人次，同比下降11.52%。实现营收2.09亿元，同比下降16.5%，受人工工资等成本支出压缩空间有限影响，业务毛利率同比下滑5.38%至38.96%。景区旅游业务贡献主营利润8132万元，同比减少26.6%。

　　漓江游船客运业务2024年共接待游客75.61万人次，同比增长18.2%。业务实现营收1.28亿元，同比增长13.23%，毛利率同比增加5.34%至23.12%，主营利润同比增加949万元至2959万元。

　　漓江大瀑布饭店业务2024年共接待游客22.78万人次，同比增长2.89%。实现营收7238.9万元，同比减少3.99%，毛利率同比下滑0.25%至20.03%，主营利润减少至1450万元。

　　相关业内人士指出，桂林旅游近年来业绩低迷，暴露出公司在经营模式转型上的滞后性。旅游景区单纯依赖门票收入已经难以为继，必须在产品丰富度和创新度上下大功夫，否则在日益激烈的市场竞争中会越来越被动。

　　03． 半年内副总裁、董事长相继离任

　　证券之星注意到，在桂林旅游业绩下滑的同时，近一年来公司管理层人员变动也较为频繁，且董事会内部存在较大分歧。

　　2024年11月19日，桂林旅游发布公告，公司董事长申光明因工作变动，申请辞去公司第七届董事会董事、董事长等职务。辞职后，申光明不再担任公司任何职务。

　　2024年5月22日，桂林旅游发布公告，公司董事会同意免去訚林董事职务，解聘其副总裁职务并不再代行总裁职权。据此前公司披露，訚林因涉嫌违法违纪被相关部门立案调查、实施留置。2024年5月，被桂林市纪律检查委员会和桂林市监察委员会分别处以开除党籍和开除处分。

　　2024年12月20日，桂林旅游发布公告，已补选陈靖为公司第七届董事会非独立董事和第七届董事会董事长。

　　证券之星注意到，随着新任董事长上任，桂林旅游的高层人事震荡告一段落。不过在针对多项重要议案表决时，公司董事会内部多次呈现出明显分歧。

　　如在关于选举陈靖为第七届董事会董事长的议案表决时，出席会议的9名董事中董事桂海鸿投下了反对票，反对理由是：“鉴于桂林旅游投资集团有限公司一直为桂林旅游的控股股东，第二大股东桂林航旅集团自2016年持股以来，在持股数量无变动情况下，持股市值未有增长。”

　　另外，当天在关于补选陈靖为公司董事会战略委员会委员、董事会战略委员会召集人等多个议案表决时，董事桂海鸿均以相同理由投下反对票。

　　而更早之前，在2024年8月召开的第七届董事会2024年第四次会议上，在关于补选文政为公司第七届董事会非独立董事的议案表决时，董事桂海鸿也投下了反对票。反对理由是：“鉴于当前尚未查清原非独立董事訚林（因违纪违法被留置）对桂林旅游造成的损失，同时文政先生的简历显示其并无成功的旅游企业管理实践经验。”（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）

　　华侨银行经济学家王显扬在研报中指出，印尼央行（BI）或从2025年6月起分三次降息，每次下调25个基点，最终于年底将基准利率降至5.00%。

　　他表示，此举基于通胀稳定、经济增长放缓及印尼盾汇率企稳的预期。尽管印尼盾波动仍是主要挑战，但在美国关税政策可能冲击需求的背景下，BI或优先支持经济增长。

　　王显扬称，印尼央行或通过市场干预及货币政策工具稳定汇率，同时保留进一步宽松的灵活性。他预计通胀将维持在1.5%-3.5%的目标区间内，为后续降息提供操作空间。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。