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金华市(磐安县、东阳市、义乌市、兰溪市、浦江县、永康市、婺城区、武义县、金东区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、玛曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、碌曲县、合作市)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、和县、花山区、雨山区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)  滁州市(全椒县、明光市、琅琊区、凤阳县、定远县、来安县、天长市、南谯区)

玉林市(兴业县、博白县、陆川县、玉州区、福绵区、容县、北流市)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

清远市(清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、连州市)

三明市(宁化县、永安市、泰宁县、明溪县、建宁县、清流县、沙县区、大田县、尤溪县、将乐县、三元区)  成都市(都江堰市、金堂县、龙泉驿区、温江区、武侯区、双流区、蒲江县、邛崃市、成华区、青羊区、青白江区、大邑县、郫都区、新都区、简阳市、锦江区、新津区、金牛区、彭州市、崇州市)

永州市(东安县、江永县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、双牌县、道县、宁远县、新田县、零陵区、冷水滩区)

石家庄市(元氏县、栾城区、新乐市、藁城区、井陉县、裕华区、无极县、灵寿县、赞皇县、赵县、桥西区、高邑县、新华区、辛集市、晋州市、行唐县、深泽县、平山县、长安区、井陉矿区、正定县、鹿泉区)

达州市(大竹县、渠县、开江县、宣汉县、达川区、通川区、万源市)

泉州市(鲤城区、惠安县、洛江区、永春县、晋江市、南安市、丰泽区、泉港区、金门县、石狮市、安溪县、德化县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

朔州市(平鲁区、右玉县、朔城区、应县、怀仁市、山阴县)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、化德县、集宁区、卓资县)

遵义市(湄潭县、凤冈县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、汇川区、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、赤水市、桐梓县)

中山市

绥化市(绥棱县、北林区、青冈县、兰西县、海伦市、望奎县、安达市、明水县、庆安县、肇东市)

丽水市(庆元县、云和县、青田县、遂昌县、莲都区、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、缙云县)

抚州市(广昌县、南城县、南丰县、宜黄县、金溪县、黎川县、临川区、资溪县、东乡区、崇仁县、乐安县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、南湖区、平湖市、秀洲区、桐乡市、海盐县)

喀什地区(泽普县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、喀什市、岳普湖县、麦盖提县、疏附县、英吉沙县、莎车县、疏勒县、巴楚县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

长治市(屯留区、平顺县、武乡县、上党区、潞城区、黎城县、长子县、壶关县、潞州区、沁源县、襄垣县、沁县)

渭南市(澄城县、临渭区、华阴市、白水县、韩城市、潼关县、大荔县、富平县、合阳县、华州区、蒲城县)

临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏县)

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南平市(建瓯市、顺昌县、光泽县、延平区、武夷山市、邵武市、浦城县、建阳区、政和县、松溪县)

崇左市(江州区、凭祥市、龙州县、宁明县、扶绥县、天等县、大新县)

漳州市(龙文区、长泰区、云霄县、龙海区、芗城区、华安县、平和县、东山县、南靖县、漳浦县、诏安县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、普兰县、改则县、革吉县、札达县、日土县)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、万山区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

六安市(霍山县、金安区、裕安区、舒城县、金寨县、霍邱县、叶集区)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、泰山区、宁阳县、新泰市)辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  镇江市(句容市、京口区、润州区、丹徒区、扬中市、丹阳市)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、常山县、开化县、江山市)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、麻山区、密山市、鸡东县、虎林市、城子河区、恒山区、滴道区)承德市(宽城满族自治县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

邯郸市(鸡泽县、峰峰矿区、复兴区、邱县、涉县、大名县、永年区、魏县、广平县、馆陶县、磁县、临漳县、肥乡区、丛台区、武安市、曲周县、邯山区、成安县)

盐城市(东台市、盐都区、大丰区、亭湖区、阜宁县、滨海县、响水县、建湖县、射阳县)

本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

五指山市(东方市、文昌市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县)

桂林市(叠彩区、荔浦市、灵川县、全州县、永福县、七星区、灌阳县、龙胜各族自治县、秀峰区、临桂区、象山区、资源县、平乐县、阳朔县、雁山区、兴安县、恭城瑶族自治县)

南通市(如皋市、海安市、启东市、通州区、崇川区、海门区、如东县)

宜春市(高安市、宜丰县、樟树市、万载县、袁州区、靖安县、铜鼓县、丰城市、上高县、奉新县)

德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

乐山市(沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、金口河区、市中区、马边彝族自治县、井研县、五通桥区、沙湾区)

石河子市(五家渠市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、昆玉市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、双河市、图木舒克市)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县、腾冲市)

贵阳市(白云区、花溪区、息烽县、修文县、南明区、乌当区、观山湖区、清镇市、云岩区、开阳县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。