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石河子市(阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、新星市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、五家渠市、白杨市、双河市)

遵义市(仁怀市、凤冈县、桐梓县、湄潭县、余庆县、习水县、绥阳县、汇川区、赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、东海县、海州区、灌云县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)  毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、织金县、纳雍县、大方县、黔西市、赫章县)

益阳市(沅江市、桃江县、南县、安化县、赫山区、资阳区)

东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)

齐齐哈尔市(碾子山区、昂昂溪区、泰来县、富拉尔基区、龙沙区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克东县、富裕县、拜泉县、建华区、铁锋区、甘南县、依安县、克山县、讷河市)

南平市(浦城县、延平区、松溪县、邵武市、顺昌县、建瓯市、政和县、武夷山市、建阳区、光泽县)  眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区、洪雅县、东坡区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

宝鸡市(陈仓区、千阳县、太白县、陇县、麟游县、金台区、凤县、凤翔区、扶风县、岐山县、眉县、渭滨区)

大连市(旅顺口区、中山区、甘井子区、长海县、普兰店区、沙河口区、金州区、庄河市、瓦房店市、西岗区)

咸阳市(杨陵区、永寿县、三原县、旬邑县、渭城区、淳化县、武功县、秦都区、彬州市、礼泉县、兴平市、乾县、长武县、泾阳县)

福州市(晋安区、平潭县、罗源县、马尾区、仓山区、长乐区、福清市、连江县、永泰县、鼓楼区、台江区、闽侯县、闽清县)

重庆市(大足区、彭水苗族土家族自治县、城口县、开州区、南岸区、大渡口区、渝北区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、石柱土家族自治县、綦江区、万州区、奉节县、梁平区、云阳县、荣昌区、永川区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、涪陵区、渝中区、巫溪县、黔江区、九龙坡区、合川区、铜梁区、北碚区、江津区、忠县、长寿区、沙坪坝区、丰都县、武隆区、南川区、璧山区、垫江县)

中山市

嘉兴市(海盐县、平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市)

滁州市(天长市、明光市、琅琊区、全椒县、来安县、定远县、南谯区、凤阳县)

太原市(杏花岭区、迎泽区、古交市、娄烦县、晋源区、尖草坪区、阳曲县、小店区、万柏林区、清徐县)

邢台市(沙河市、宁晋县、柏乡县、任泽区、临西县、内丘县、广宗县、威县、巨鹿县、平乡县、新河县、襄都区、南宫市、信都区、南和区、清河县、隆尧县、临城县)

临汾市(曲沃县、隰县、安泽县、汾西县、襄汾县、侯马市、洪洞县、霍州市、蒲县、吉县、尧都区、浮山县、大宁县、古县、乡宁县、翼城县、永和县)

南宁市(隆安县、江南区、宾阳县、横州市、上林县、良庆区、马山县、青秀区、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、武鸣区)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、水磨沟区、天山区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、根河市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、西区、东区)

吉安市(吉水县、青原区、安福县、井冈山市、新干县、泰和县、吉安县、万安县、永丰县、永新县、吉州区、遂川县、峡江县)  红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、开远市、红河县、蒙自市、弥勒市、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县)

许昌市(长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、回民区、玉泉区、武川县、赛罕区、托克托县、和林格尔县、清水河县)丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、凤城市、振安区)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市)  宁波市(象山县、慈溪市、余姚市、海曙区、北仑区、奉化区、镇海区、宁海县、鄞州区、江北区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县、宣州区、旌德县、泾县)

东莞市乌兰察布市(四子王旗、卓资县、化德县、商都县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗)

西安市(碑林区、灞桥区、高陵区、长安区、鄠邑区、雁塔区、周至县、阎良区、莲湖区、蓝田县、未央区、临潼区、新城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

张家口市(桥东区、蔚县、怀安县、康保县、桥西区、沽源县、尚义县、涿鹿县、崇礼区、阳原县、张北县、宣化区、怀来县、万全区、下花园区、赤城县)

新乡市(长垣市、卫辉市、辉县市、牧野区、封丘县、获嘉县、新乡县、凤泉区、延津县、红旗区、原阳县、卫滨区)

焦作市(修武县、博爱县、温县、中站区、马村区、武陟县、解放区、沁阳市、山阳区、孟州市)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)

济宁市(金乡县、汶上县、邹城市、嘉祥县、泗水县、曲阜市、任城区、梁山县、微山县、鱼台县、兖州区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

长春市(宽城区、南关区、朝阳区、农安县、二道区、公主岭市、榆树市、德惠市、双阳区、绿园区、九台区)

嘉峪关市

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、博望区、当涂县、和县)

梅州市(五华县、丰顺县、梅江区、兴宁市、大埔县、梅县区、平远县、蕉岭县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区)

本溪市(平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。