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那曲市(尼玛县、双湖县、比如县、申扎县、聂荣县、索县、安多县、巴青县、嘉黎县、班戈县、色尼区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

宣城市(宣州区、郎溪县、宁国市、绩溪县、广德市、旌德县、泾县)

临沂市(临沭县、沂南县、兰山区、兰陵县、费县、平邑县、沂水县、莒南县、郯城县、罗庄区、河东区、蒙阴县)  岳阳市(汨罗市、云溪区、平江县、华容县、临湘市、岳阳楼区、岳阳县、君山区、湘阴县)

昆明市(安宁市、宜良县、富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、东川区、五华区、盘龙区、官渡区、呈贡区、晋宁区、西山区)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、布尔津县)

遵义市(正安县、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、湄潭县、余庆县、播州区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、赤水市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、米东区)  锦州市(凌海市、北镇市、黑山县、义县、古塔区、太和区、凌河区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

焦作市(马村区、修武县、解放区、武陟县、中站区、山阳区、温县、博爱县、沁阳市、孟州市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

临汾市(浮山县、吉县、永和县、霍州市、襄汾县、古县、乡宁县、安泽县、侯马市、翼城县、大宁县、汾西县、蒲县、隰县、洪洞县、曲沃县、尧都区)

宁波市(象山县、余姚市、北仑区、江北区、宁海县、镇海区、海曙区、奉化区、鄞州区、慈溪市)

温州市(平阳县、泰顺县、龙港市、鹿城区、瑞安市、洞头区、瓯海区、苍南县、文成县、龙湾区、乐清市、永嘉县)

呼和浩特市(回民区、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、清水河县、武川县、赛罕区、托克托县、新城区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

郑州市(金水区、上街区、荥阳市、新郑市、登封市、巩义市、二七区、中牟县、惠济区、新密市、中原区、管城回族区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、双塔区、建平县、龙城区、凌源市)

广安市(邻水县、广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县)

赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、巴林右旗、喀喇沁旗、红山区、元宝山区、巴林左旗)

哈尔滨市(双城区、巴彦县、阿城区、方正县、通河县、道里区、延寿县、南岗区、尚志市、依兰县、平房区、木兰县、道外区、宾县、呼兰区、五常市、松北区、香坊区)

贵阳市(清镇市、息烽县、开阳县、观山湖区、乌当区、云岩区、南明区、花溪区、修文县、白云区)

山南市(曲松县、洛扎县、琼结县、隆子县、桑日县、贡嘎县、措美县、加查县、错那市、扎囊县、浪卡子县、乃东区)

合肥市(庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥东县、长丰县、庐江县、肥西县、巢湖市、包河区)

长春市(宽城区、九台区、德惠市、二道区、公主岭市、农安县、朝阳区、绿园区、榆树市、南关区、双阳区)

苏州市(太仓市、常熟市、姑苏区、相城区、虎丘区、吴中区、张家港市、吴江区、昆山市)

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延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、龙井市、和龙市、敦化市、延吉市、珲春市、安图县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、惠水县、罗甸县、福泉市、贵定县、独山县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、长顺县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、顺城区、望花区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)  深圳市(福田区、光明区、龙华区、罗湖区、盐田区、坪山区、南山区、宝安区、龙岗区)

鞍山市(立山区、千山区、铁西区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、台安县)

潍坊市(临朐县、寿光市、昌邑市、昌乐县、诸城市、奎文区、潍城区、坊子区、高密市、安丘市、青州市、寒亭区)

内蒙古自治区香港特别行政区

白山市(江源区、浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县)  泰安市(东平县、新泰市、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

西藏自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)聊城市(高唐县、冠县、莘县、阳谷县、临清市、茌平区、东阿县、东昌府区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

大连市(金州区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、长海县、中山区、普兰店区、西岗区、旅顺口区、庄河市)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、雨山区、含山县、当涂县)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、三河市、香河县、霸州市、文安县、广阳区、永清县、安次区、固安县)

梅州市(梅江区、平远县、丰顺县、五华县、梅县区、蕉岭县、兴宁市、大埔县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

驻马店市(汝南县、确山县、驿城区、遂平县、西平县、正阳县、泌阳县、新蔡县、平舆县、上蔡县)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区、嵊州市)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、范县、南乐县)

南阳市(南召县、淅川县、方城县、社旗县、卧龙区、内乡县、西峡县、新野县、镇平县、邓州市、宛城区、唐河县、桐柏县)

河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县)

西宁市(城东区、湟中区、城西区、湟源县、城中区、城北区、大通回族土族自治县)

宜昌市(秭归县、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、点军区、宜都市、夷陵区、兴山县、猇亭区、当阳市、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。