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阿勒泰地区(布尔津县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、吉木乃县、哈巴河县)

南通市(启东市、如东县、如皋市、通州区、崇川区、海门区、海安市)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)

吉安市(青原区、吉水县、万安县、峡江县、井冈山市、吉州区、永丰县、吉安县、泰和县、遂川县、新干县、安福县、永新县)  重庆市(梁平区、綦江区、石柱土家族自治县、南岸区、涪陵区、城口县、巴南区、渝北区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、沙坪坝区、潼南区、巫山县、永川区、万州区、黔江区、江津区、璧山区、南川区、大足区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、江北区、合川区、大渡口区、丰都县、垫江县、长寿区、铜梁区、忠县、巫溪县、开州区、渝中区、北碚区、九龙坡区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县)

泉州市(洛江区、永春县、安溪县、丰泽区、南安市、惠安县、金门县、鲤城区、石狮市、泉港区、晋江市、德化县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区)

南充市(西充县、仪陇县、高坪区、蓬安县、阆中市、顺庆区、嘉陵区、南部县、营山县)

广元市(苍溪县、旺苍县、朝天区、剑阁县、昭化区、利州区、青川县)  茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、温宿县、新和县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、库车市)

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、丹凤县、商州区、洛南县、商南县)

阜新市(彰武县、细河区、清河门区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区)

南昌市(东湖区、进贤县、青云谱区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、新建区、安义县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区)

贵阳市(观山湖区、花溪区、南明区、清镇市、开阳县、白云区、修文县、乌当区、息烽县、云岩区)

金华市(东阳市、兰溪市、金东区、婺城区、永康市、义乌市、浦江县、磐安县、武义县)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、高港区、靖江市)

滁州市(凤阳县、南谯区、定远县、琅琊区、明光市、全椒县、来安县、天长市)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县)

澳门特别行政区

阿坝藏族羌族自治州(小金县、理县、金川县、马尔康市、九寨沟县、黑水县、若尔盖县、松潘县、茂县、汶川县、红原县、阿坝县、壤塘县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

昭通市(巧家县、大关县、彝良县、盐津县、绥江县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、水富市、威信县、永善县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

苏州市(昆山市、吴中区、吴江区、张家港市、姑苏区、相城区、太仓市、虎丘区、常熟市)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、钟楼区、金坛区、天宁区)

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遂宁市(蓬溪县、安居区、船山区、大英县、射洪市)

福州市(连江县、闽清县、闽侯县、福清市、台江区、仓山区、罗源县、永泰县、鼓楼区、晋安区、平潭县、马尾区、长乐区)

乌兰察布市(商都县、化德县、四子王旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县)

铜仁市(碧江区、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、沿河土家族自治县)  东莞市

唐山市(滦南县、路北区、曹妃甸区、玉田县、路南区、迁西县、滦州市、古冶区、迁安市、丰南区、丰润区、乐亭县、开平区、遵化市)

焦作市(马村区、解放区、中站区、修武县、沁阳市、博爱县、武陟县、山阳区、孟州市、温县)

黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县)遵义市(红花岗区、仁怀市、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、播州区、汇川区、桐梓县、绥阳县、习水县、湄潭县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县)

龙岩市(连城县、武平县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、上杭县)  白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

大同市(云冈区、云州区、广灵县、新荣区、阳高县、浑源县、灵丘县、平城区、天镇县、左云县)

衡阳市(雁峰区、衡东县、石鼓区、珠晖区、南岳区、常宁市、蒸湘区、祁东县、衡南县、耒阳市、衡阳县、衡山县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)郴州市(汝城县、临武县、资兴市、桂东县、苏仙区、桂阳县、永兴县、北湖区、安仁县、嘉禾县、宜章县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、龙井市、延吉市、安图县、和龙市、敦化市、汪清县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、龙里县、三都水族自治县、都匀市、福泉市、罗甸县、长顺县、惠水县、瓮安县、平塘县、贵定县)

柳州市(柳江区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、柳北区)

石河子市(铁门关市、双河市、北屯市、白杨市、五家渠市、昆玉市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市)

眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区、仁寿县)

宜昌市(枝江市、宜都市、远安县、点军区、西陵区、秭归县、当阳市、猇亭区、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁东区、铁西区、千山区、立山区、台安县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

石家庄市(晋州市、井陉县、高邑县、长安区、裕华区、辛集市、正定县、无极县、桥西区、藁城区、新乐市、平山县、深泽县、行唐县、赞皇县、鹿泉区、栾城区、元氏县、新华区、井陉矿区、赵县、灵寿县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、文山市、砚山县、丘北县、广南县)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、岳池县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

咸阳市(武功县、杨陵区、泾阳县、乾县、三原县、礼泉县、渭城区、长武县、旬邑县、永寿县、彬州市、秦都区、淳化县、兴平市)

潍坊市(高密市、坊子区、安丘市、潍城区、昌邑市、寒亭区、奎文区、临朐县、青州市、昌乐县、寿光市、诸城市)

梧州市(龙圩区、蒙山县、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区)

新疆维吾尔自治区

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。