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阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、福海县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、龙井市、延吉市、敦化市、珲春市、和龙市、图们市)

乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、峨眉山市、沐川县、井研县、犍为县、夹江县、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区)

烟台市(招远市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、龙口市、栖霞市、莱山区、牟平区、福山区、芝罘区、莱州市)  无锡市(江阴市、梁溪区、宜兴市、滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区)

平凉市(静宁县、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、华亭市、灵台县)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县、茫崖市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)  六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、高要区、怀集县、封开县、德庆县、四会市、端州区)

淮安市(涟水县、金湖县、洪泽区、清江浦区、盱眙县、淮阴区、淮安区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、铁岭县、银州区、清河区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

榆林市(米脂县、子洲县、府谷县、佳县、横山区、神木市、靖边县、绥德县、吴堡县、定边县、榆阳区、清涧县)

邯郸市(馆陶县、丛台区、磁县、涉县、鸡泽县、永年区、邱县、成安县、广平县、魏县、峰峰矿区、大名县、肥乡区、武安市、复兴区、曲周县、邯山区、临漳县)

张家口市(崇礼区、桥西区、尚义县、张北县、桥东区、下花园区、阳原县、蔚县、涿鹿县、怀来县、赤城县、万全区、康保县、沽源县、宣化区、怀安县)

玉林市(博白县、陆川县、容县、玉州区、福绵区、北流市、兴业县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

沧州市(青县、新华区、吴桥县、肃宁县、任丘市、沧县、运河区、泊头市、海兴县、河间市、黄骅市、孟村回族自治县、南皮县、东光县、献县、盐山县)

宜春市(高安市、樟树市、上高县、靖安县、奉新县、万载县、袁州区、丰城市、铜鼓县、宜丰县)

绍兴市(越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

金华市(义乌市、武义县、兰溪市、婺城区、磐安县、永康市、东阳市、金东区、浦江县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

商洛市(丹凤县、镇安县、柞水县、商州区、洛南县、商南县、山阳县)

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清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、英德市、阳山县)

自贡市(荣县、富顺县、自流井区、贡井区、大安区、沿滩区)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍东区、太和县、临泉县、界首市、颍州区、颍泉区)

忻州市(偏关县、保德县、神池县、河曲县、宁武县、繁峙县、忻府区、定襄县、岢岚县、代县、原平市、五寨县、五台县、静乐县)  武汉市(江岸区、汉南区、蔡甸区、武昌区、新洲区、江汉区、江夏区、黄陂区、青山区、硚口区、汉阳区、洪山区、东西湖区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、淮上区、五河县、固镇县、蚌山区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

南通市(如皋市、海安市、海门区、通州区、启东市、崇川区、如东县)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、阿坝县、松潘县、小金县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、金川县、茂县、红原县、汶川县、马尔康市、九寨沟县)  西安市(灞桥区、莲湖区、鄠邑区、长安区、阎良区、蓝田县、碑林区、高陵区、雁塔区、周至县、临潼区、新城区、未央区)

吉安市(井冈山市、新干县、吉安县、青原区、万安县、永新县、吉水县、吉州区、泰和县、遂川县、峡江县、安福县、永丰县)

龙岩市(武平县、长汀县、永定区、漳平市、上杭县、新罗区、连城县)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)马鞍山市(博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县、花山区)

怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、会同县、鹤城区)

江门市(鹤山市、蓬江区、开平市、新会区、江海区、恩平市、台山市)

定西市(岷县、安定区、通渭县、漳县、陇西县、临洮县、渭源县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县、称多县)

南昌市(西湖区、新建区、青山湖区、红谷滩区、进贤县、东湖区、南昌县、安义县、青云谱区)

宜宾市(高县、筠连县、屏山县、兴文县、长宁县、翠屏区、江安县、叙州区、珙县、南溪区)

太原市(小店区、晋源区、娄烦县、万柏林区、古交市、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、阳曲县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

包头市(固阳县、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、土默特右旗)

孝感市(大悟县、汉川市、应城市、云梦县、孝南区、安陆市、孝昌县)

泰安市(岱岳区、泰山区、肥城市、新泰市、东平县、宁阳县)

株洲市(芦淞区、炎陵县、攸县、醴陵市、天元区、茶陵县、渌口区、石峰区、荷塘区)

雅安市(石棉县、名山区、雨城区、汉源县、荥经县、芦山县、天全县、宝兴县)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县)

南阳市(南召县、卧龙区、淅川县、新野县、方城县、社旗县、桐柏县、宛城区、内乡县、镇平县、邓州市、唐河县、西峡县)

天津市(津南区、河东区、滨海新区、宝坻区、河西区、东丽区、南开区、静海区、和平区、宁河区、西青区、红桥区、蓟州区、河北区、武清区、北辰区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。