锐起cgo，带来的极致观影体验分享

更新时间：2025-04-26 03:59:03　浏览次数： 320

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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

丽水市(庆元县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县、青田县、龙泉市、遂昌县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、班玛县、达日县、玛多县、甘德县) 永州市(祁阳市、江永县、冷水滩区、蓝山县、宁远县、零陵区、新田县、东安县、双牌县、江华瑶族自治县、道县)

洛阳市(西工区、栾川县、洛龙区、涧西区、洛宁县、汝阳县、偃师区、老城区、瀍河回族区、新安县、宜阳县、嵩县、孟津区、伊川县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、新市区、米东区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、兴隆县、平泉市、承德县、围场满族蒙古族自治县)抚州市(资溪县、乐安县、东乡区、黎川县、宜黄县、崇仁县、南城县、金溪县、南丰县、临川区、广昌县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区) 襄阳市(宜城市、老河口市、保康县、襄州区、枣阳市、樊城区、谷城县、襄城区、南漳县)

朔州市(应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区、右玉县)

榆林市(子洲县、定边县、神木市、佳县、府谷县、绥德县、靖边县、清涧县、榆阳区、吴堡县、米脂县、横山区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、小金县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、红原县、汶川县、金川县、理县、松潘县、阿坝县)常州市(新北区、溧阳市、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区)

唐山市(遵化市、路南区、滦州市、曹妃甸区、迁安市、乐亭县、路北区、开平区、滦南县、玉田县、丰润区、迁西县、古冶区、丰南区)

赣州市(崇义县、寻乌县、兴国县、上犹县、信丰县、会昌县、于都县、赣县区、瑞金市、石城县、全南县、大余县、龙南市、定南县、南康区、安远县、章贡区、宁都县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、沁水县、泽州县、城区)

长治市(潞州区、潞城区、长子县、武乡县、上党区、平顺县、沁县、屯留区、黎城县、沁源县、襄垣县、壶关县)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、海港区)

　　近日，美年健康披露了2024年年报。年报数据显示，报告期内公司实现营收107.02亿元，同比微降1.76%；归母净利润为2.82亿元，同比下降44.18%；扣非净利润2.52亿元，同比下降45.52%。

　　结合往期业绩表现看，公司2023年业绩短暂回暖后再度出现回落迹象，颇具信号意义。回顾历史，2019年至今，美年健康的业绩表现有如过山车，业绩大起大落的背后与公司商誉减值、疫情扰动等密不可分。而2024年公司并未进行大额商誉减值计提，疫情也早已成为过去时。在此背景下，公司盈利规模仍未得到显著修复。

　　在连锁体检机构赛道中，由于体检设备、体检服务、体检服务等明显趋同，难以拉开大的差距，那么门店的数量以及覆盖城市则成为衡量体检中心在行业中地位的重要指标。为了满足扩张的需求，美年健康自2011年起便开启了激进并购的模式。

　　美年健康的发展模式转为体系内孵化，即上市公司先少量参股，一般参股份额在10%左右，余下的股份则由其成立但在体系之外的并购基金或其他投资人持有。而在培育期中，随着标的体检中心营运逐渐走上正轨，具备盈利能力，美年健康便逐渐从上述并购基金、投资人手中继续收购体检中心的股份，直至最终完成控股及并表。

　　2016年至2019年间，美年健康陆续收购多家公司，如以26.97亿元的价格收购慈铭体检72.22%股权，以1.53亿元收购了西昌美年等7家公司相应股权，以1.17亿元收购了德阳美年等5家公司相应股权，以3.58亿元收购了武汉美年等14家公司相应股权，以3.47亿元收购了西宁美年等19家公司相应股权，以1.28亿元收购了安徽诺一51%股权等。

　　大规模的对外扩张显著提升了当期业绩，但很快就暴露出问题。2019年，美年健康对包括慈铭健康在内的并购资产进行了商誉减值，一次性计提了10.35亿元商誉减值，这也导致美年健康净利润亏损8.66亿元，历史首次出现亏损。

　　2020年，受新冠疫情影响，公司经营遭到显著冲击，但由于2020年转让美因基因的股权形成了非经常性损益约10.4亿元，公司归母净利润仍为正值，但扣非净利润亏损6亿元。需要指出的是，根据会计政策，美年健康的商誉减值计入经常性损益，因而2020年扣非净利润与2019年并不具备可比性。

　　2021年，疫情形势有所好转，公司利润小幅修复，但仍处于历史较低水平。2022年，疫情反复之下，公司计提了13.55亿商誉减值准备，当期归母净利润、扣非净利润均断崖式下降。2023年，随着疫情逐步消散，公司业绩显著回升，疫后迎复苏成为行业内较为普遍的观点。

　　然而，在2024年这一关键时点，美年健康疫后首份成绩单并不理想。在其背后，是公司对外扩张对业绩提振的边际效应正在逐步减弱。2020年-2024年，美年健康营收年复合增长率8.18%，同期管理费用年复合增长率11.43%，销售费用年复合增长率7.8%。从销售百分比来看，自2019年起，公司营业成本、期间费用之和占总营收的比重持续居高不下，近年占比均在90%左右。

　　在此背景下，美年健康的扩张步伐仍未停止。2023年全年，美年健康新增子公司27家，其中并购16家。2024年全年，美年健康新增子公司达33家，其中并购19家。被并购公司中大部分为满足收购条件的美年健康参股公司，即已具备盈利能力。然而，2024年公司归母净利润仍仅2.82亿元，仍不及疫情前的盈利规模。

　　机构数量不断扩容的同时，公司的客单价也水涨船高，2024年，美年健康的体检客单价已经提升至672元，近几年均保持上涨趋势。但从结果来看，量价齐升的现象并未出现，公司接待人数出现显著下滑。2024年，美年健康共接待2525万人次，同比下滑10.9%，也低于2019年疫情前的2602万人次。

　　机构越开越多，接待量却不增反降，其背后的原因或在于公司自身的服务质量随着规模的扩张而有所下滑。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】数据显示，除了套餐价格不透明、服务态度欠佳、退款难等行业共性问题之外，甚至还出现了漏检、错检情况。

　　着眼未来，美年健康“蒙眼”扩张或仍将继续，其背后或存在双重动因。首先，公司需要触达更多客群以维持营收增长，保持行业领先地位。其次，并购基金或其他投资人最终需通过美年健康实现退出。

　　需要关注的是，收购过程中往往存在较大溢价空间，而据年报披露，美年健康存在大量其他关联方，即实际控制人控制公司以及实际控制人重大影响公司，未来美年健康如收购相关公司或将产生利益输送风险。

　　此外，对外并购所带来的商誉减值风险也在不断累积。历经数次减值计提后，美年健康的商誉再度持续攀升。年报数据显示，截至报告披露，公司商誉已达50.71亿元。在公司业绩承压、接待量下滑的背景下，未来的减值风险不容忽视。

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