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德州市(武城县、平原县、陵城区、夏津县、宁津县、德城区、庆云县、临邑县、乐陵市、禹城市、齐河县)
榆林市(子洲县、米脂县、榆阳区、靖边县、府谷县、神木市、佳县、吴堡县、绥德县、清涧县、横山区、定边县)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、巩留县、新源县)
平顶山市(石龙区、宝丰县、舞钢市、汝州市、鲁山县、叶县、卫东区、湛河区、新华区、郏县)
临沂市(费县、临沭县、沂南县、兰山区、蒙阴县、莒南县、兰陵县、沂水县、郯城县、平邑县、罗庄区、河东区)
阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、乌什县、拜城县、温宿县、阿克苏市、库车市)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)
安庆市(宿松县、望江县、大观区、潜山市、怀宁县、桐城市、太湖县、迎江区、宜秀区、岳西县)
中山市
六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、金安区、金寨县、霍山县、裕安区)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、普安县、兴义市、晴隆县、望谟县、兴仁市、贞丰县)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、长顺县、惠水县、罗甸县、都匀市、龙里县、独山县、贵定县、福泉市、荔波县、三都水族自治县)
南昌市(南昌县、新建区、东湖区、西湖区、红谷滩区、安义县、青云谱区、进贤县、青山湖区)
漳州市(龙海区、平和县、漳浦县、南靖县、龙文区、长泰区、华安县、诏安县、东山县、云霄县、芗城区)
大庆市(龙凤区、肇源县、大同区、林甸县、萨尔图区、肇州县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)
呼和浩特市(回民区、赛罕区、土默特左旗、武川县、新城区、玉泉区、和林格尔县、清水河县、托克托县)
益阳市(南县、安化县、资阳区、赫山区、桃江县、沅江市)
三沙市(西沙区、南沙区)
张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)
甘孜藏族自治州(九龙县、理塘县、乡城县、甘孜县、丹巴县、炉霍县、道孚县、雅江县、石渠县、色达县、新龙县、德格县、白玉县、康定市、得荣县、巴塘县、稻城县、泸定县)
银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、红原县、汶川县、茂县、金川县、若尔盖县、壤塘县、松潘县、九寨沟县、阿坝县、马尔康市、理县)
忻州市(原平市、定襄县、宁武县、代县、五寨县、岢岚县、静乐县、保德县、繁峙县、五台县、偏关县、河曲县、忻府区、神池县)
景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
白银市(平川区、白银区、会宁县、景泰县、靖远县)
河池市(天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)
秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县)
保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)
安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)
曲靖市(罗平县、陆良县、沾益区、宣威市、会泽县、富源县、师宗县、马龙区、麒麟区)
邢台市(内丘县、信都区、柏乡县、巨鹿县、清河县、任泽区、临西县、沙河市、南和区、新河县、南宫市、威县、平乡县、临城县、隆尧县、襄都区、广宗县、宁晋县)
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长沙市(开福区、岳麓区、雨花区、长沙县、芙蓉区、望城区、宁乡市、浏阳市、天心区)
柳州市(柳南区、鹿寨县、柳城县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳北区、城中区、柳江区)
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临沧市(永德县、凤庆县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县)
普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)
松原市(宁江区、乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县、义马市、湖滨区)
无锡市(锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区、宜兴市)
岳阳市(湘阴县、临湘市、岳阳县、华容县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、君山区、平江县)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
襄阳市(枣阳市、谷城县、襄州区、襄城区、南漳县、老河口市、保康县、樊城区、宜城市)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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