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盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
宁波市(象山县、镇海区、奉化区、北仑区、海曙区、江北区、余姚市、宁海县、慈溪市、鄞州区)
洛阳市(宜阳县、老城区、汝阳县、洛宁县、西工区、偃师区、新安县、瀍河回族区、嵩县、涧西区、孟津区、伊川县、洛龙区、栾川县)
怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、通道侗族自治县)
黄冈市(武穴市、麻城市、英山县、浠水县、罗田县、蕲春县、黄梅县、团风县、红安县、黄州区)
塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、塔城市、乌苏市)
文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、砚山县、马关县、丘北县、富宁县、西畴县、麻栗坡县)
河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、宜州区)
株洲市(天元区、攸县、茶陵县、醴陵市、渌口区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、石峰区)
通化市(梅河口市、集安市、东昌区、通化县、柳河县、辉南县、二道江区)
河源市(连平县、和平县、源城区、紫金县、东源县、龙川县)
内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)
聊城市(冠县、莘县、东昌府区、东阿县、茌平区、临清市、高唐县、阳谷县)
阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)
张家口市(赤城县、怀安县、宣化区、康保县、怀来县、下花园区、张北县、沽源县、蔚县、阳原县、崇礼区、万全区、桥东区、尚义县、涿鹿县、桥西区)
鹤岗市(工农区、兴山区、绥滨县、萝北县、向阳区、南山区、兴安区、东山区)
自贡市(富顺县、荣县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区)
黄山市(祁门县、歙县、黄山区、屯溪区、休宁县、黟县、徽州区)
防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)
辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县)
天水市(秦州区、清水县、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦安县)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
鞍山市(千山区、立山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县)
大连市(长海县、金州区、沙河口区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、中山区)
益阳市(资阳区、安化县、南县、赫山区、沅江市、桃江县)
喀什地区(泽普县、喀什市、英吉沙县、疏勒县、疏附县、叶城县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)
贵港市(平南县、港北区、覃塘区、桂平市、港南区)
庆阳市(镇原县、合水县、西峰区、宁县、庆城县、华池县、环县、正宁县)
济源市
呼和浩特市(清水河县、赛罕区、玉泉区、托克托县、回民区、武川县、新城区、和林格尔县、土默特左旗)
延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、延吉市、汪清县、和龙市、敦化市、安图县、图们市)
徐州市(鼓楼区、丰县、云龙区、新沂市、沛县、铜山区、泉山区、贾汪区、邳州市、睢宁县)
上海市(嘉定区、奉贤区、虹口区、闵行区、宝山区、普陀区、徐汇区、金山区、松江区、崇明区、杨浦区、静安区、青浦区、浦东新区、长宁区、黄浦区)
萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县、安源区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
乌兰察布市(集宁区、商都县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、兴和县、丰镇市)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
周口市(鹿邑县、沈丘县、西华县、川汇区、商水县、郸城县、项城市、扶沟县、太康县、淮阳区)
邯郸市(永年区、磁县、丛台区、曲周县、鸡泽县、大名县、峰峰矿区、邱县、复兴区、涉县、馆陶县、广平县、魏县、武安市、邯山区、成安县、临漳县、肥乡区)
湛江市(霞山区、雷州市、坡头区、麻章区、遂溪县、廉江市、赤坎区、吴川市、徐闻县)
黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、剑河县、镇远县、丹寨县、台江县、麻江县、三穗县、从江县、雷山县、榕江县、黄平县、凯里市、天柱县、黎平县、施秉县、锦屏县)
大同市(天镇县、阳高县、浑源县、广灵县、平城区、灵丘县、云冈区、左云县、新荣区、云州区)
肇庆市(德庆县、广宁县、高要区、鼎湖区、封开县、四会市、端州区、怀集县)
眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区)
淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)
杭州市(富阳区、上城区、余杭区、滨江区、建德市、拱墅区、萧山区、临平区、临安区、西湖区、桐庐县、淳安县、钱塘区)
滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县)
运城市(永济市、绛县、闻喜县、河津市、垣曲县、盐湖区、新绛县、夏县、芮城县、万荣县、稷山县、临猗县、平陆县)
沧州市(河间市、东光县、孟村回族自治县、新华区、盐山县、吴桥县、黄骅市、沧县、肃宁县、海兴县、运河区、献县、任丘市、泊头市、南皮县、青县)
潍坊市(安丘市、青州市、坊子区、寿光市、诸城市、奎文区、临朐县、昌邑市、高密市、潍城区、昌乐县、寒亭区)
承德市(兴隆县、承德县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、滦平县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)
赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、松山区、林西县、红山区、巴林右旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗)
梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、岑溪市、长洲区、蒙山县、藤县)
金昌市(永昌县、金川区)
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南京市(鼓楼区、高淳区、浦口区、建邺区、雨花台区、秦淮区、六合区、玄武区、栖霞区、溧水区、江宁区)
宝鸡市(陈仓区、千阳县、凤县、扶风县、陇县、凤翔区、麟游县、眉县、太白县、金台区、渭滨区、岐山县)
商洛市(洛南县、镇安县、商南县、柞水县、商州区、山阳县、丹凤县)
晋中市(榆社县、介休市、左权县、平遥县、祁县、榆次区、灵石县、昔阳县、寿阳县、和顺县、太谷区)
甘孜藏族自治州(九龙县、德格县、康定市、泸定县、雅江县、石渠县、新龙县、炉霍县、色达县、丹巴县、巴塘县、乡城县、稻城县、理塘县、白玉县、甘孜县、得荣县、道孚县)
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北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)
佳木斯市(前进区、东风区、郊区、富锦市、同江市、向阳区、桦川县、汤原县、桦南县、抚远市)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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