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济源市
阜新市(新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、细河区、太平区)
佳木斯市(前进区、东风区、抚远市、郊区、汤原县、桦川县、桦南县、向阳区、同江市、富锦市)
广元市(剑阁县、青川县、利州区、朝天区、昭化区、旺苍县、苍溪县)
山南市(措美县、琼结县、扎囊县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、洛扎县、加查县、曲松县、乃东区、隆子县)
宝鸡市(眉县、凤县、麟游县、陈仓区、陇县、岐山县、金台区、渭滨区、千阳县、扶风县、太白县、凤翔区)
新乡市(获嘉县、辉县市、凤泉区、卫滨区、牧野区、新乡县、长垣市、卫辉市、红旗区、封丘县、延津县、原阳县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
崇左市(宁明县、江州区、凭祥市、大新县、龙州县、扶绥县、天等县)
吕梁市(方山县、交口县、中阳县、石楼县、文水县、离石区、孝义市、汾阳市、岚县、临县、兴县、交城县、柳林县)
阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、新和县、拜城县、库车市、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、沙雅县)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)
酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市)
香港特别行政区
南充市(营山县、嘉陵区、高坪区、仪陇县、南部县、西充县、蓬安县、顺庆区、阆中市)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区)
蚌埠市(禹会区、五河县、淮上区、固镇县、怀远县、龙子湖区、蚌山区)
牡丹江市(绥芬河市、东安区、东宁市、穆棱市、宁安市、海林市、阳明区、林口县、西安区、爱民区)
北京市(石景山区、房山区、大兴区、西城区、丰台区、密云区、朝阳区、东城区、顺义区、平谷区、海淀区、门头沟区、怀柔区、昌平区、通州区、延庆区)
梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、永顺县、吉首市、凤凰县、泸溪县、花垣县)
荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)
张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)
周口市(郸城县、沈丘县、项城市、太康县、川汇区、西华县、商水县、鹿邑县、淮阳区、扶沟县)
上饶市(余干县、德兴市、横峰县、玉山县、广丰区、铅山县、信州区、广信区、弋阳县、万年县、婺源县、鄱阳县)
济南市(钢城区、槐荫区、长清区、天桥区、莱芜区、商河县、历城区、历下区、平阴县、济阳区、市中区、章丘区)
甘孜藏族自治州(稻城县、道孚县、乡城县、新龙县、得荣县、泸定县、炉霍县、丹巴县、石渠县、康定市、雅江县、理塘县、色达县、九龙县、甘孜县、巴塘县、白玉县、德格县)
西藏自治区
延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、汪清县、和龙市、珲春市、安图县、图们市、敦化市)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、来凤县、利川市、巴东县)
益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)
沈阳市(浑南区、新民市、辽中区、沈北新区、铁西区、康平县、于洪区、沈河区、皇姑区、法库县、大东区、苏家屯区、和平区)
鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)
济宁市(鱼台县、任城区、兖州区、嘉祥县、微山县、泗水县、金乡县、汶上县、曲阜市、邹城市、梁山县)
曲靖市(宣威市、陆良县、马龙区、会泽县、沾益区、富源县、麒麟区、罗平县、师宗县)
唐山市(路南区、滦南县、遵化市、滦州市、迁安市、丰南区、乐亭县、路北区、开平区、古冶区、迁西县、曹妃甸区、玉田县、丰润区)
宜昌市(秭归县、夷陵区、猇亭区、兴山县、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、当阳市、枝江市)
十堰市(茅箭区、郧西县、张湾区、竹溪县、房县、竹山县、丹江口市、郧阳区)
毕节市(赫章县、七星关区、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、纳雍县)
凉山彝族自治州(布拖县、会理市、会东县、德昌县、雷波县、金阳县、冕宁县、越西县、甘洛县、喜德县、昭觉县、西昌市、美姑县、木里藏族自治县、普格县、盐源县、宁南县)
三沙市(西沙区、南沙区)
广西壮族自治区
德州市(德城区、夏津县、禹城市、临邑县、陵城区、乐陵市、齐河县、武城县、宁津县、庆云县、平原县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
随州市(随县、广水市、曾都区)
日喀则市(定日县、萨迦县、江孜县、白朗县、亚东县、拉孜县、谢通门县、定结县、聂拉木县、岗巴县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、昂仁县、仁布县、吉隆县、南木林县、仲巴县)
广州市(荔湾区、南沙区、从化区、增城区、花都区、黄埔区、越秀区、天河区、番禺区、白云区、海珠区)
大连市(甘井子区、普兰店区、长海县、旅顺口区、金州区、中山区、庄河市、西岗区、瓦房店市、沙河口区)
滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县)
晋城市(城区、泽州县、高平市、阳城县、沁水县、陵川县)
阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)
乐山市(夹江县、沙湾区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区)
秦皇岛市(山海关区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、昌黎县)
安康市(石泉县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、平利县、岚皋县、白河县)
镇江市(丹徒区、句容市、扬中市、润州区、京口区、丹阳市)
深圳市(龙岗区、罗湖区、宝安区、南山区、坪山区、光明区、福田区、龙华区、盐田区)
遵义市(余庆县、仁怀市、绥阳县、红花岗区、正安县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、湄潭县、播州区、凤冈县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县)
苏州市(吴江区、昆山市、张家港市、吴中区、相城区、姑苏区、虎丘区、常熟市、太仓市)
宁波市(余姚市、镇海区、宁海县、象山县、北仑区、慈溪市、奉化区、江北区、海曙区、鄞州区)
丽水市(缙云县、松阳县、青田县、遂昌县、龙泉市、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区)
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鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、千山区、铁西区、立山区)
金华市(兰溪市、金东区、永康市、东阳市、磐安县、武义县、浦江县、婺城区、义乌市)
榆林市(米脂县、清涧县、府谷县、榆阳区、横山区、绥德县、吴堡县、神木市、靖边县、定边县、佳县、子洲县)
达州市(万源市、宣汉县、达川区、大竹县、通川区、渠县、开江县)
塔城地区(裕民县、塔城市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
广安市(广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县)
儋州市
锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)
台州市(临海市、温岭市、仙居县、三门县、天台县、椒江区、玉环市、黄岩区、路桥区)
信阳市(潢川县、商城县、罗山县、新县、固始县、光山县、淮滨县、平桥区、息县、浉河区)
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四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)
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甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、临潭县、合作市、舟曲县、迭部县、夏河县、玛曲县)
鸡西市(梨树区、鸡冠区、虎林市、麻山区、滴道区、鸡东县、恒山区、密山市、城子河区)
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考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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