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上海市(黄浦区、长宁区、浦东新区、虹口区、松江区、嘉定区、闵行区、静安区、金山区、宝山区、青浦区、徐汇区、崇明区、奉贤区、杨浦区、普陀区)
海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)
广元市(朝天区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、利州区、昭化区、青川县) 平凉市(华亭市、崇信县、庄浪县、灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县)
娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县、新化县)
南昌市(红谷滩区、东湖区、新建区、南昌县、青山湖区、安义县、进贤县、青云谱区、西湖区)
太原市(晋源区、阳曲县、小店区、古交市、清徐县、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、娄烦县)
拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、林周县、当雄县、达孜区、尼木县、城关区、堆龙德庆区) 九江市(浔阳区、德安县、柴桑区、都昌县、共青城市、庐山市、湖口县、永修县、彭泽县、武宁县、瑞昌市、濂溪区、修水县)
澳门特别行政区
普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县)
德州市(齐河县、平原县、禹城市、武城县、乐陵市、庆云县、夏津县、宁津县、临邑县、陵城区、德城区)
大连市(中山区、西岗区、金州区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、长海县、甘井子区、庄河市、普兰店区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
盐城市(亭湖区、滨海县、东台市、大丰区、阜宁县、响水县、射阳县、建湖县、盐都区)
宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)
淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区、涟水县)
吉林市(船营区、桦甸市、舒兰市、永吉县、丰满区、蛟河市、磐石市、龙潭区、昌邑区)
邯郸市(肥乡区、峰峰矿区、魏县、广平县、武安市、临漳县、复兴区、丛台区、邯山区、鸡泽县、大名县、馆陶县、曲周县、永年区、成安县、邱县、涉县、磁县)
连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、海州区、连云区、灌云县)
三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区)
银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
烟台市(栖霞市、莱阳市、海阳市、莱山区、招远市、龙口市、芝罘区、莱州市、福山区、牟平区、蓬莱区)
赣州市(大余县、上犹县、龙南市、南康区、全南县、宁都县、崇义县、石城县、章贡区、信丰县、赣县区、安远县、于都县、瑞金市、会昌县、定南县、兴国县、寻乌县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
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安康市(宁陕县、汉滨区、镇坪县、平利县、白河县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、石泉县)
玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)
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梅州市(梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、梅江区、兴宁市、丰顺县、大埔县) 成都市(新都区、邛崃市、龙泉驿区、蒲江县、金牛区、武侯区、新津区、金堂县、郫都区、都江堰市、锦江区、简阳市、温江区、青白江区、双流区、彭州市、崇州市、大邑县、青羊区、成华区)
新乡市(长垣市、卫辉市、获嘉县、延津县、封丘县、原阳县、辉县市、红旗区、卫滨区、凤泉区、新乡县、牧野区)
黄山市(歙县、祁门县、黄山区、屯溪区、黟县、休宁县、徽州区)
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宜宾市(翠屏区、兴文县、珙县、屏山县、高县、长宁县、南溪区、江安县、筠连县、叙州区) 晋中市(昔阳县、祁县、太谷区、灵石县、榆社县、平遥县、榆次区、和顺县、寿阳县、介休市、左权县)
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苏州市(昆山市、吴江区、虎丘区、张家港市、姑苏区、吴中区、相城区、常熟市、太仓市)
绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区)阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)
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郑州市(二七区、新密市、巩义市、中牟县、管城回族区、荥阳市、中原区、上街区、惠济区、金水区、登封市、新郑市)
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Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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