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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
德州市(庆云县、平原县、临邑县、夏津县、宁津县、禹城市、德城区、齐河县、武城县、陵城区、乐陵市)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、泸溪县、花垣县、凤凰县、永顺县、吉首市、古丈县)
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聊城市(高唐县、冠县、东阿县、莘县、茌平区、阳谷县、临清市、东昌府区)
眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县)
南平市(邵武市、光泽县、松溪县、顺昌县、建瓯市、政和县、浦城县、建阳区、武夷山市、延平区)
苏州市(姑苏区、昆山市、相城区、太仓市、张家港市、吴中区、常熟市、虎丘区、吴江区)
巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)
海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)
榆林市(米脂县、榆阳区、神木市、定边县、佳县、吴堡县、横山区、绥德县、府谷县、靖边县、清涧县、子洲县)
三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县)
宜宾市(长宁县、兴文县、南溪区、筠连县、江安县、珙县、高县、翠屏区、叙州区、屏山县)
株洲市(炎陵县、醴陵市、石峰区、天元区、渌口区、攸县、茶陵县、芦淞区、荷塘区)
儋州市
玉林市(福绵区、容县、博白县、北流市、兴业县、陆川县、玉州区)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、独山县、贵定县、平塘县、惠水县、龙里县、福泉市、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、荔波县)
齐齐哈尔市(甘南县、克东县、碾子山区、铁锋区、龙沙区、富裕县、讷河市、龙江县、昂昂溪区、泰来县、克山县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、建华区、富拉尔基区、依安县)
阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)
白银市(景泰县、平川区、靖远县、会宁县、白银区)
无锡市(锡山区、惠山区、梁溪区、滨湖区、江阴市、宜兴市、新吴区)
抚州市(南城县、资溪县、金溪县、黎川县、乐安县、崇仁县、临川区、东乡区、广昌县、南丰县、宜黄县)
平顶山市(湛河区、新华区、宝丰县、叶县、舞钢市、卫东区、郏县、鲁山县、汝州市、石龙区)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区)
邯郸市(涉县、肥乡区、峰峰矿区、大名县、魏县、永年区、邱县、邯山区、武安市、广平县、复兴区、磁县、丛台区、临漳县、馆陶县、成安县、鸡泽县、曲周县)
南宁市(江南区、横州市、宾阳县、隆安县、兴宁区、武鸣区、上林县、西乡塘区、青秀区、马山县、良庆区、邕宁区)
临沧市(永德县、临翔区、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)
焦作市(博爱县、武陟县、山阳区、解放区、孟州市、温县、修武县、沁阳市、马村区、中站区)
大理白族自治州(云龙县、宾川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县、永平县、大理市、祥云县、洱源县)
庆阳市(庆城县、华池县、宁县、合水县、环县、西峰区、镇原县、正宁县)
济源市
延安市(富县、洛川县、安塞区、宝塔区、志丹县、黄陵县、延长县、吴起县、甘泉县、黄龙县、延川县、宜川县、子长市)
吉安市(吉安县、永丰县、遂川县、井冈山市、永新县、峡江县、新干县、青原区、万安县、吉水县、吉州区、泰和县、安福县)
文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市、广南县)
梅州市(平远县、兴宁市、大埔县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、五华县、梅县区)
沈阳市(铁西区、浑南区、和平区、沈河区、新民市、大东区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、于洪区、法库县、康平县)
济南市(莱芜区、长清区、槐荫区、钢城区、平阴县、历城区、济阳区、市中区、商河县、天桥区、章丘区、历下区)
德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市)
衢州市(柯城区、常山县、江山市、衢江区、开化县、龙游县)
杭州市(滨江区、桐庐县、淳安县、钱塘区、西湖区、临平区、上城区、富阳区、拱墅区、萧山区、建德市、临安区、余杭区)
商丘市(夏邑县、睢阳区、宁陵县、睢县、永城市、梁园区、民权县、柘城县、虞城县)
厦门市(同安区、集美区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
呼和浩特市(清水河县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、回民区、玉泉区、和林格尔县、武川县、新城区)
陇南市(西和县、宕昌县、成县、武都区、徽县、两当县、康县、文县、礼县)
盐城市(阜宁县、盐都区、亭湖区、射阳县、滨海县、建湖县、响水县、大丰区、东台市)
海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)
贵港市(港南区、桂平市、平南县、港北区、覃塘区)
黄冈市(黄梅县、英山县、团风县、蕲春县、红安县、武穴市、罗田县、浠水县、麻城市、黄州区)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
滁州市(来安县、琅琊区、天长市、定远县、明光市、凤阳县、全椒县、南谯区)
莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
贵阳市(云岩区、乌当区、开阳县、白云区、清镇市、南明区、观山湖区、花溪区、修文县、息烽县)
包头市(白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、土默特右旗、九原区、固阳县)
甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、舟曲县、迭部县、合作市、卓尼县、碌曲县、玛曲县)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)
广西壮族自治区
开封市(兰考县、禹王台区、杞县、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、通许县、尉氏县、龙亭区)
西安市(灞桥区、雁塔区、阎良区、未央区、新城区、周至县、长安区、高陵区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、蓝田县、碑林区)
白山市(靖宇县、临江市、浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)
海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗、康巴什区)
佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)
拉萨市(达孜区、林周县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、尼木县)
银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县)
扬州市(江都区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县、邗江区)
泉州市(洛江区、永春县、惠安县、金门县、丰泽区、泉港区、晋江市、南安市、石狮市、德化县、安溪县、鲤城区)
昭通市(水富市、盐津县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、永善县、绥江县、巧家县、威信县、大关县、镇雄县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、库尔勒市、和静县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县)
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咸阳市(泾阳县、彬州市、秦都区、兴平市、永寿县、长武县、乾县、武功县、礼泉县、三原县、渭城区、旬邑县、淳化县、杨陵区)
上饶市(铅山县、广丰区、万年县、婺源县、广信区、弋阳县、余干县、横峰县、鄱阳县、信州区、德兴市、玉山县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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