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株洲市(石峰区、攸县、天元区、茶陵县、渌口区、炎陵县、醴陵市、芦淞区、荷塘区)
汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区)
保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)
西宁市(城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城中区)
澳门特别行政区
合肥市(庐江县、肥东县、肥西县、庐阳区、瑶海区、包河区、巢湖市、长丰县、蜀山区)
铜仁市(松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、江口县、石阡县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
安阳市(安阳县、林州市、文峰区、汤阴县、内黄县、北关区、殷都区、滑县、龙安区)
鞍山市(台安县、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、海城市、铁东区)
白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)
承德市(平泉市、隆化县、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、承德县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、从江县、丹寨县、麻江县、天柱县、三穗县、岑巩县、榕江县、黄平县、剑河县、台江县、锦屏县、镇远县、雷山县、凯里市、施秉县)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区、上虞区)
衡水市(深州市、景县、故城县、阜城县、武强县、安平县、冀州区、饶阳县、武邑县、桃城区、枣强县)
信阳市(商城县、淮滨县、固始县、息县、浉河区、潢川县、新县、光山县、平桥区、罗山县)
安庆市(大观区、宿松县、怀宁县、望江县、潜山市、太湖县、桐城市、岳西县、迎江区、宜秀区)
石家庄市(新乐市、行唐县、井陉矿区、平山县、新华区、藁城区、无极县、赞皇县、元氏县、正定县、辛集市、赵县、鹿泉区、长安区、栾城区、桥西区、裕华区、井陉县、灵寿县、晋州市、深泽县、高邑县)
乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、丰镇市)
河源市(源城区、紫金县、连平县、龙川县、和平县、东源县)
龙岩市(长汀县、上杭县、永定区、武平县、连城县、新罗区、漳平市)
怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、中方县)
清远市(连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清新区、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县)
娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)
宣城市(郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、泾县、宣州区、旌德县)
泸州市(泸县、龙马潭区、纳溪区、合江县、江阳区、叙永县、古蔺县)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、泸西县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、个旧市、建水县、河口瑶族自治县、红河县)
焦作市(博爱县、山阳区、中站区、孟州市、沁阳市、马村区、温县、修武县、武陟县、解放区)
芜湖市(南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区、鸠江区、无为市、繁昌区)
酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、敦煌市)
柳州市(柳城县、柳江区、鹿寨县、柳北区、融安县、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区)
揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、揭西县、榕城区)
湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)
白山市(靖宇县、浑江区、临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)
乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区)
东营市(垦利区、河口区、东营区、利津县、广饶县)
宁夏回族自治区
岳阳市(华容县、岳阳县、君山区、湘阴县、云溪区、汨罗市、临湘市、平江县、岳阳楼区)
新疆维吾尔自治区
哈尔滨市(道里区、双城区、五常市、木兰县、松北区、香坊区、呼兰区、道外区、南岗区、平房区、宾县、方正县、依兰县、巴彦县、通河县、延寿县、尚志市、阿城区)
连云港市(连云区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区、海州区)
塔城地区(额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县)
南平市(松溪县、政和县、延平区、建阳区、光泽县、顺昌县、武夷山市、邵武市、建瓯市、浦城县)
马鞍山市(花山区、和县、博望区、雨山区、含山县、当涂县)
昭通市(昭阳区、巧家县、盐津县、绥江县、威信县、水富市、彝良县、大关县、鲁甸县、永善县、镇雄县)
泉州市(惠安县、金门县、鲤城区、丰泽区、德化县、晋江市、永春县、安溪县、洛江区、南安市、石狮市、泉港区)
四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县)
阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)
深圳市(盐田区、坪山区、龙岗区、福田区、龙华区、罗湖区、宝安区、南山区、光明区)
茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)
梧州市(龙圩区、藤县、万秀区、苍梧县、蒙山县、长洲区、岑溪市)
黄冈市(武穴市、黄州区、麻城市、浠水县、团风县、英山县、黄梅县、蕲春县、红安县、罗田县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
宜春市(铜鼓县、宜丰县、奉新县、丰城市、上高县、高安市、袁州区、万载县、樟树市、靖安县)
德州市(平原县、禹城市、陵城区、乐陵市、武城县、庆云县、德城区、临邑县、夏津县、齐河县、宁津县)
萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、莲花县、上栗县)
昌都市(八宿县、芒康县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、江达县、卡若区、察雅县、丁青县、洛隆县、边坝县)
牡丹江市(爱民区、穆棱市、西安区、林口县、东安区、绥芬河市、海林市、宁安市、阳明区、东宁市)
贵阳市(花溪区、南明区、白云区、观山湖区、云岩区、清镇市、开阳县、乌当区、息烽县、修文县)
宁波市(奉化区、海曙区、象山县、鄞州区、慈溪市、宁海县、镇海区、余姚市、江北区、北仑区)
鹤岗市(南山区、兴安区、工农区、向阳区、兴山区、绥滨县、东山区、萝北县)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、华宁县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县)
兰州市(红古区、西固区、永登县、城关区、榆中县、皋兰县、七里河区、安宁区)
平凉市(灵台县、崆峒区、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县、庄浪县)
吉安市(吉安县、永新县、遂川县、吉水县、万安县、井冈山市、新干县、青原区、峡江县、安福县、吉州区、永丰县、泰和县)
德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区、广汉市)
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喀什地区(喀什市、英吉沙县、疏附县、伽师县、疏勒县、泽普县、麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、巴楚县)
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和田地区(策勒县、和田市、民丰县、墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县、和田县)
林芝市(朗县、察隅县、米林市、波密县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)
佳木斯市(富锦市、东风区、郊区、向阳区、同江市、桦南县、前进区、抚远市、汤原县、桦川县)
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聊城市(冠县、高唐县、莘县、茌平区、东阿县、临清市、阳谷县、东昌府区)
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舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
南昌市(青云谱区、红谷滩区、新建区、进贤县、安义县、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县)
临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏市、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)
兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)
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泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)
甘南藏族自治州(临潭县、碌曲县、合作市、玛曲县、迭部县、卓尼县、舟曲县、夏河县)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区)
凉山彝族自治州(昭觉县、金阳县、会东县、喜德县、普格县、冕宁县、布拖县、越西县、盐源县、雷波县、西昌市、会理市、美姑县、甘洛县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县)
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就在前几天,3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况;同时,也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段,帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何?
近期公布了两个核心数据:1)3月金融数据;2)3月出口数据。
我们认为,主要有以下几个重点:
-信贷:新增人民币贷款36400亿元,Wind市场预期29250亿元,超预期乐观;
-社融:社会融资规模58879亿元,wind47300亿元,超预期乐观;
-货币:M2同比7.0%,与前值和市场预期持平;M1同比1.6%,前值0.1%,显著好转;
-出口:3月出口同比增长12.4%,环比增长46%,明显好于季节性增长;出口金额也处于历史同期的最高位,3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者(债基、理财投资者)的角度来说,如果基本面数据偏弱,那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加,这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看,很多维度的基本面数据都有超预期表现,因此,实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后,债市并没有明显回调,这是为什么?
虽说这次公布的基本面数据对债市不利,但4月14日-4月16日债市表现并不弱,这是为什么呢?
这就涉及到,数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势,更应该关注各个细项的表现,通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在,我们再从四个角度来拆分一下数据细节:社融、信贷、M1(狭义货币)、出口。
1.社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛,通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到,在社融分项里面,占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后,可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源:Wind,财通证券研究所
因此,结合数据来看,私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说,社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献,而票据利率并没有明显回升,私人部门融资需求的改善,没有特别强的持续性。
2.信贷
3月,企业贷款需求同比多增5000亿,这个数据看上去还是比较乐观的,但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长,这里面其实也存在一定的特殊原因:
3月债市调整后,市场收益率整体上行,这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此,为了提升融资的性价比,企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说,就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量,暂时转移到了‘信贷’项目中,这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲,并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元,主要和春节后二手房成交改善有关。不过,短贷同比少增,可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3.M1(狭义货币)
去年年末以来,发行了很多政府债,这部分资金有一些已经投入使用,财政资金转换成了企业、居民的存款,这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度,还是有待观察的。
4.出口
3月份出口数据整体比较亮眼,但这其实与“抢出口”效应息息相关:
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击,于是很多企业可能会趁政策出台之前,将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么,在关税政策逐步落地的当下,未来出口数据是否还能持续保持超预期呢?
虽说关税仍存在不确定性,也依然存在豁免、缓和的可能性,但在当前出口环境之下,4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响?
从整体来说,虽然3月金融和出口数据亮眼,但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高,这说明了债市的‘供给端’有限,站在“供小于求”的角度来看,债市的实际表现还是有支撑的,这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么,后续债市会怎么走呢?我们认为有几个核心关注点:
近期债市需关注的重点
1. 重点基本面数据:比如4月30日公布的PMI数据,需要关注是否出现明显下行;
2. 政治局会议:4月下旬即将召开政治局会议,如果有超预期的财政政策,那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的,可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素,债券类资产仍有一些支撑性因素,对于已经持有债基的投资者朋友,我们认为这类短期市场波动,大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看,由于4月3日和4月7日,债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨,目前10年国债的收益率(1.655%)比7天期限的成本利率DR007(1.7%左右)还要更低,长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲,信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态,是一个比较值得关注方向。
当然,久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了,如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择,其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注:本基金投顾组合策略的风险等级为R2,适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户,请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险,投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务,但不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益,不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺,投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现,为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况,帮你搭配好各个债券资产的占比,力求跟上债券市场的整体行情,为你带来更好的持有体验。
(文章来源:广发基金投顾)
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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新闻结尾
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