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韶关市(仁化县、南雄市、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、武江区、曲江区、翁源县)

昆明市(安宁市、晋宁区、五华区、宜良县、盘龙区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、官渡区、东川区、西山区、寻甸回族彝族自治县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

河源市(龙川县、连平县、源城区、东源县、紫金县、和平县)  乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、达坂城区、新市区、水磨沟区、米东区、头屯河区)

宜宾市(兴文县、翠屏区、南溪区、高县、筠连县、珙县、屏山县、长宁县、叙州区、江安县)

绥化市(兰西县、北林区、望奎县、安达市、明水县、肇东市、青冈县、庆安县、海伦市、绥棱县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、阿坝县、壤塘县、黑水县、九寨沟县、松潘县、理县、若尔盖县、汶川县、金川县、马尔康市、小金县)

玉林市(北流市、容县、玉州区、兴业县、陆川县、博白县、福绵区)  唐山市(迁安市、乐亭县、曹妃甸区、路北区、滦州市、开平区、滦南县、丰润区、路南区、遵化市、迁西县、玉田县、古冶区、丰南区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、二连浩特市、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正镶白旗)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、大同区、让胡路区、林甸县、红岗区、萨尔图区)

西安市(碑林区、莲湖区、高陵区、雁塔区、长安区、灞桥区、新城区、未央区、周至县、蓝田县、阎良区、临潼区、鄠邑区)

银川市(金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区)

锦州市(北镇市、义县、古塔区、凌河区、凌海市、太和区、黑山县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区、源汇区)

济源市

辽阳市(弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县、灯塔市)

龙岩市(长汀县、武平县、永定区、连城县、新罗区、漳平市、上杭县)

郑州市(新密市、登封市、新郑市、管城回族区、荥阳市、中牟县、二七区、上街区、中原区、金水区、惠济区、巩义市)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、弋江区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

烟台市(龙口市、蓬莱区、海阳市、牟平区、莱山区、招远市、莱州市、芝罘区、莱阳市、福山区、栖霞市)

金华市(金东区、永康市、兰溪市、东阳市、磐安县、浦江县、义乌市、婺城区、武义县)

抚州市(崇仁县、临川区、乐安县、南城县、宜黄县、黎川县、广昌县、东乡区、南丰县、资溪县、金溪县)

曲靖市(麒麟区、罗平县、沾益区、马龙区、师宗县、会泽县、富源县、陆良县、宣威市)

赤峰市(巴林右旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、松山区、林西县、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、克什克腾旗)

陇南市(文县、武都区、礼县、康县、徽县、宕昌县、西和县、成县、两当县)

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北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

广西壮族自治区

襄阳市(襄城区、保康县、枣阳市、谷城县、襄州区、樊城区、宜城市、南漳县、老河口市)

潍坊市(诸城市、青州市、寒亭区、潍城区、奎文区、坊子区、高密市、昌乐县、寿光市、昌邑市、临朐县、安丘市)  南充市(西充县、高坪区、顺庆区、蓬安县、仪陇县、营山县、嘉陵区、南部县、阆中市)

内蒙古自治区

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

香港特别行政区通化市(梅河口市、柳河县、二道江区、辉南县、集安市、通化县、东昌区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)  合肥市(长丰县、庐阳区、蜀山区、肥西县、庐江县、肥东县、巢湖市、瑶海区、包河区)

昭通市(昭阳区、彝良县、巧家县、镇雄县、大关县、水富市、威信县、鲁甸县、盐津县、绥江县、永善县)

来宾市(象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市)

营口市(大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市)泉州市(鲤城区、德化县、惠安县、安溪县、洛江区、永春县、石狮市、南安市、晋江市、泉港区、丰泽区、金门县)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

清远市(阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市)

常德市(武陵区、澧县、临澧县、津市市、桃源县、鼎城区、安乡县、汉寿县、石门县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

遵义市(赤水市、桐梓县、红花岗区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、余庆县、仁怀市、绥阳县、正安县、湄潭县)

益阳市(沅江市、资阳区、南县、安化县、赫山区、桃江县)

永州市(江华瑶族自治县、江永县、东安县、道县、冷水滩区、双牌县、蓝山县、新田县、零陵区、祁阳市、宁远县)

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漳州市(漳浦县、南靖县、平和县、芗城区、长泰区、华安县、诏安县、东山县、云霄县、龙海区、龙文区)

忻州市(忻府区、繁峙县、定襄县、代县、偏关县、静乐县、岢岚县、五寨县、原平市、保德县、五台县、河曲县、神池县、宁武县)

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宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

十堰市(茅箭区、郧阳区、房县、郧西县、张湾区、丹江口市、竹溪县、竹山县)

赣州市(赣县区、于都县、南康区、全南县、大余县、崇义县、寻乌县、定南县、上犹县、兴国县、会昌县、宁都县、石城县、安远县、瑞金市、信丰县、龙南市、章贡区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。