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绥化市(安达市、兰西县、肇东市、北林区、明水县、青冈县、望奎县、海伦市、绥棱县、庆安县)

常德市(临澧县、安乡县、石门县、鼎城区、桃源县、津市市、澧县、武陵区、汉寿县)

宣城市(宣州区、郎溪县、广德市、绩溪县、泾县、旌德县、宁国市)

成都市(简阳市、锦江区、崇州市、金牛区、邛崃市、青白江区、彭州市、龙泉驿区、都江堰市、成华区、金堂县、武侯区、青羊区、新都区、双流区、新津区、大邑县、温江区、蒲江县、郫都区)  大同市(广灵县、左云县、灵丘县、云冈区、天镇县、平城区、云州区、阳高县、新荣区、浑源县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县、高台县、民乐县)

济源市

淄博市(沂源县、博山区、临淄区、淄川区、高青县、周村区、张店区、桓台县)

石家庄市(元氏县、井陉矿区、赵县、新华区、辛集市、藁城区、裕华区、正定县、长安区、行唐县、井陉县、鹿泉区、赞皇县、灵寿县、无极县、晋州市、深泽县、平山县、新乐市、高邑县、桥西区、栾城区)  朔州市(朔城区、平鲁区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市)

张家口市(阳原县、宣化区、涿鹿县、万全区、崇礼区、怀安县、沽源县、尚义县、桥东区、张北县、下花园区、桥西区、康保县、赤城县、怀来县、蔚县)

鞍山市(海城市、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、千山区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

新余市(分宜县、渝水区)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、临潭县、迭部县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、合作市)

太原市(古交市、清徐县、娄烦县、迎泽区、万柏林区、晋源区、小店区、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区)

晋城市(沁水县、高平市、城区、阳城县、泽州县、陵川县)

郴州市(安仁县、宜章县、永兴县、嘉禾县、苏仙区、桂东县、汝城县、资兴市、北湖区、临武县、桂阳县)

郑州市(新密市、管城回族区、中牟县、金水区、惠济区、二七区、上街区、巩义市、登封市、新郑市、荥阳市、中原区)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市)

铁岭市(清河区、开原市、昌图县、铁岭县、银州区、西丰县、调兵山市)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、富蕴县、福海县、吉木乃县)

本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

金昌市(金川区、永昌县)

潍坊市(寿光市、潍城区、临朐县、昌乐县、诸城市、昌邑市、寒亭区、安丘市、奎文区、高密市、坊子区、青州市)

武汉市(汉阳区、江汉区、东西湖区、青山区、武昌区、江夏区、硚口区、江岸区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、汉南区、新洲区)

阜阳市(阜南县、颍上县、临泉县、颍东区、颍泉区、太和县、颍州区、界首市)

柳州市(鱼峰区、柳南区、柳江区、柳北区、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、城中区)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

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巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、贞丰县、望谟县、安龙县、普安县、兴仁市、册亨县)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、乌什县、柯坪县、沙雅县、新和县、温宿县、库车市、阿克苏市)

滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、无棣县、邹平市、博兴县、阳信县)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

周口市(西华县、商水县、项城市、郸城县、太康县、沈丘县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、扶沟县)

襄阳市(老河口市、襄州区、保康县、谷城县、南漳县、宜城市、襄城区、枣阳市、樊城区)孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、应城市、大悟县、汉川市)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)  双鸭山市(宝清县、友谊县、尖山区、四方台区、宝山区、集贤县、岭东区、饶河县)

平凉市(灵台县、崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县、华亭市、静宁县)

黄冈市(黄州区、黄梅县、麻城市、英山县、团风县、武穴市、红安县、蕲春县、浠水县、罗田县)

佳木斯市(桦川县、郊区、前进区、抚远市、富锦市、向阳区、同江市、桦南县、汤原县、东风区)自贡市(荣县、自流井区、富顺县、沿滩区、大安区、贡井区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、细河区、彰武县、新邱区、海州区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁市、巩留县、奎屯市、新源县、特克斯县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、信宜市、高州市)

宁德市(寿宁县、霞浦县、周宁县、屏南县、福安市、福鼎市、古田县、柘荣县、蕉城区)

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、扬中市、京口区)

三沙市(西沙区、南沙区)

赣州市(上犹县、瑞金市、章贡区、信丰县、赣县区、兴国县、崇义县、于都县、会昌县、安远县、寻乌县、南康区、大余县、定南县、全南县、石城县、龙南市、宁都县)

宁波市(镇海区、慈溪市、余姚市、鄞州区、象山县、奉化区、江北区、海曙区、北仑区、宁海县)

儋州市

澳门特别行政区

苏州市(昆山市、吴江区、相城区、常熟市、吴中区、太仓市、张家港市、姑苏区、虎丘区)

昆明市(官渡区、呈贡区、盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、石林彝族自治县、嵩明县、安宁市、西山区、宜良县、晋宁区、五华区)

许昌市(长葛市、鄢陵县、建安区、襄城县、禹州市、魏都区)

通化市(二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、柳河县、辉南县、集安市)

怀化市(会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、溆浦县、洪江市、辰溪县、芷江侗族自治县)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）