双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺

400电话：123456（点击咨询）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各观看免费《今日汇总》

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各区点热线观看免费《今日发布》

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺电话

7天观看免费人工电话为您、双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺电话区域：

贵阳市(乌当区、观山湖区、开阳县、南明区、白云区、修文县、花溪区、清镇市、云岩区、息烽县)

固原市(泾源县、原州区、隆德县、西吉县、彭阳县)

澳门特别行政区

汕头市(潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、龙湖区、潮南区、澄海区)  果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、达孜区、当雄县、曲水县、堆龙德庆区)

来宾市(兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区、东港市、振安区)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)  银川市(金凤区、永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区)

赤峰市(敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、松山区、翁牛特旗、林西县、红山区)

孝感市(大悟县、安陆市、云梦县、孝南区、汉川市、应城市、孝昌县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、桃江县、南县、赫山区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)

邢台市(南和区、清河县、信都区、巨鹿县、柏乡县、广宗县、平乡县、临城县、威县、隆尧县、宁晋县、襄都区、临西县、南宫市、任泽区、内丘县、新河县、沙河市)

汉中市(宁强县、西乡县、镇巴县、勉县、城固县、留坝县、洋县、略阳县、佛坪县、南郑区、汉台区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、新星市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市、双河市、白杨市、北屯市)

百色市(田林县、那坡县、田阳区、右江区、德保县、靖西市、乐业县、凌云县、隆林各族自治县、田东县、平果市、西林县)

周口市(鹿邑县、郸城县、西华县、商水县、淮阳区、太康县、川汇区、项城市、扶沟县、沈丘县)

哈尔滨市(方正县、香坊区、通河县、宾县、巴彦县、延寿县、呼兰区、双城区、阿城区、松北区、平房区、道里区、尚志市、南岗区、道外区、五常市、依兰县、木兰县)

吉林市(丰满区、舒兰市、永吉县、磐石市、昌邑区、龙潭区、船营区、蛟河市、桦甸市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、阳城县、沁水县、城区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、且末县、和静县)

内蒙古自治区

400电话：123456（点击咨询）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各观看免费《今日汇总》《今日发布》

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺电话

7天观看免费人工电话为您、双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺中心2025已更新(今日/推荐)

双性诱受灌满哭求饶BL_探究背后的匠心工艺电话区域：

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县、东坡区)

淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区、寿县)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

嘉峪关市

达州市(渠县、大竹县、宣汉县、开江县、万源市、达川区、通川区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、临夏县、和政县、康乐县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)毕节市(纳雍县、黔西市、赫章县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县)

滨州市(滨城区、邹平市、惠民县、博兴县、无棣县、阳信县、沾化区)  新疆维吾尔自治区

喀什地区(伽师县、叶城县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、喀什市、疏勒县、英吉沙县、莎车县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、陈巴尔虎旗、根河市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)吉安市(新干县、吉州区、吉水县、井冈山市、峡江县、遂川县、安福县、青原区、万安县、吉安县、永新县、永丰县、泰和县)

三门峡市(渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)

杭州市(拱墅区、上城区、富阳区、余杭区、西湖区、临平区、淳安县、临安区、桐庐县、建德市、滨江区、萧山区、钱塘区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、保靖县、永顺县、吉首市、龙山县、花垣县、古丈县)

绵阳市(平武县、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、涪城区、江油市、三台县)

成都市(简阳市、青白江区、邛崃市、锦江区、新都区、龙泉驿区、武侯区、青羊区、新津区、成华区、金牛区、金堂县、郫都区、双流区、温江区、彭州市、大邑县、崇州市、蒲江县、都江堰市)

长沙市(望城区、长沙县、开福区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、浏阳市、天心区)

山南市(加查县、浪卡子县、曲松县、乃东区、贡嘎县、错那市、措美县、隆子县、琼结县、扎囊县、桑日县、洛扎县)

陇南市(礼县、康县、文县、徽县、西和县、成县、武都区、宕昌县、两当县)

临沂市(沂水县、费县、兰山区、莒南县、罗庄区、蒙阴县、河东区、临沭县、沂南县、郯城县、兰陵县、平邑县)

宁德市(蕉城区、福鼎市、古田县、屏南县、福安市、周宁县、寿宁县、霞浦县、柘荣县)

台州市(路桥区、椒江区、温岭市、天台县、黄岩区、三门县、玉环市、临海市、仙居县)

淄博市(淄川区、高青县、周村区、临淄区、张店区、博山区、沂源县、桓台县)

林芝市(波密县、巴宜区、朗县、墨脱县、米林市、察隅县、工布江达县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县)

徐州市(睢宁县、云龙区、铜山区、沛县、邳州市、丰县、新沂市、贾汪区、鼓楼区、泉山区)

东莞市

【报告导读】

1. 业绩符合预期，新签订单增速较快。

2. 毛利率有所提升，经营现金流有所改善。

3. 加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

业绩符合预期，新签订单增速较快。2024年营业总收入683.15亿元，同降15.52%，归母净利润11.68亿元，同降23.84%，扣非净利润11.96亿元，同降23.11%。分行业看，工程施工作为公司的核心业务实现收入625.57亿元，同减15.70%；智能装备制造实现营业收入21.79亿元，同降33.77%；发电板块实现营业收入24.75亿元，同增21.47%；勘察设计与咨询服务实现营业收入7.31亿元，同减13.55%；其他业务实现营业收入3.73亿元，同增23.11%。2024年，公司新签工程施工项目总额1021.83亿元，同增24.31%，新签订单增长较多，在手订单饱满。

毛利率有所提升，经营现金流有所改善。2024年公司毛利率为10.63%，同升1.29pct。分行业看，发电板块的毛利率为47.65%，同降7.84pct，其中风力发电毛利率为61.31%，同降1.05pct；工程施工毛利率为8.51%，同增1.17pct。2024公司净利率为1.87%，同降0.12pct。分地区来看，广东地区毛利率为10.10%，同升1.71pct，其他地区毛利率为9.75%，同降4.20pct。2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%。投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要原因是清洁能源项目投资减少。筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要原因是本年度取得的银行借款及募集资金减少。 

加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。公司积极把握清洁能源发展政策红利，清洁能源发电业务主要分布在新疆、广东、甘肃、湖南、山东等地区，首个“电网侧”独立储能电站——云浮储能电站于2024年11月建成并网，截至2024年底，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机431.03万千瓦，其中水力发电38.05万千瓦，风力发电80.04万千瓦，光伏发电302.94万千瓦，储能10万千瓦。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_广东建工_新签订单增速快，经营现金流有所改善》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。