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铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

忻州市(保德县、五寨县、代县、神池县、岢岚县、定襄县、五台县、繁峙县、原平市、忻府区、静乐县、宁武县、河曲县、偏关县)

银川市(贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区)  镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、京口区)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

武汉市(江夏区、青山区、黄陂区、洪山区、汉南区、新洲区、江岸区、武昌区、汉阳区、东西湖区、硚口区、江汉区、蔡甸区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

石家庄市(井陉县、行唐县、井陉矿区、晋州市、新乐市、高邑县、鹿泉区、平山县、新华区、长安区、赞皇县、裕华区、栾城区、灵寿县、藁城区、正定县、桥西区、辛集市、深泽县、无极县、元氏县、赵县)  铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、江口县、思南县、石阡县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

上饶市(婺源县、横峰县、鄱阳县、信州区、玉山县、万年县、余干县、德兴市、弋阳县、广丰区、铅山县、广信区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、武江区、南雄市、始兴县、乐昌市、曲江区、翁源县)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、城区、高平市)

江门市(开平市、台山市、鹤山市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、江源区、靖宇县、抚松县)

青岛市(市南区、莱西市、市北区、即墨区、崂山区、黄岛区、李沧区、平度市、胶州市、城阳区)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、瓮安县、三都水族自治县、平塘县、福泉市、荔波县、龙里县、罗甸县、独山县、惠水县、长顺县)

邵阳市(邵东市、洞口县、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、邵阳县、绥宁县、隆回县、新邵县、新宁县、双清区、北塔区)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、南澳县、潮南区、濠江区、龙湖区)

枣庄市(峄城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区)

吉安市(峡江县、青原区、安福县、新干县、吉水县、永新县、吉州区、万安县、井冈山市、泰和县、吉安县、遂川县、永丰县)

南充市(南部县、高坪区、蓬安县、仪陇县、西充县、嘉陵区、顺庆区、营山县、阆中市)

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潍坊市(昌邑市、奎文区、高密市、潍城区、诸城市、寒亭区、青州市、寿光市、坊子区、安丘市、临朐县、昌乐县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、江山市、开化县、常山县)

柳州市(柳南区、柳江区、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳城县、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、和平县、连平县、东源县)上海市(金山区、青浦区、徐汇区、奉贤区、松江区、嘉定区、静安区、闵行区、杨浦区、宝山区、长宁区、崇明区、虹口区、黄浦区、浦东新区、普陀区)

合肥市(巢湖市、包河区、庐阳区、肥西县、瑶海区、庐江县、长丰县、蜀山区、肥东县)  果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)嘉峪关市

杭州市(余杭区、临平区、钱塘区、上城区、萧山区、建德市、拱墅区、滨江区、临安区、西湖区、富阳区、桐庐县、淳安县)

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、东山区、南山区、向阳区、兴山区、兴安区、萝北县)

拉萨市(当雄县、尼木县、林周县、城关区、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县)

乐山市(金口河区、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、井研县、峨眉山市、沐川县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

抚州市(广昌县、南丰县、金溪县、宜黄县、临川区、乐安县、黎川县、崇仁县、南城县、东乡区、资溪县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

鸡西市(恒山区、密山市、城子河区、麻山区、鸡东县、虎林市、滴道区、梨树区、鸡冠区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、晴隆县、兴仁市、兴义市、册亨县、望谟县、贞丰县)

深圳市(龙岗区、盐田区、罗湖区、光明区、福田区、坪山区、南山区、龙华区、宝安区)

商丘市(永城市、柘城县、民权县、夏邑县、睢县、虞城县、睢阳区、梁园区、宁陵县)

保定市(蠡县、高阳县、定兴县、涞水县、雄县、安国市、阜平县、唐县、易县、满城区、顺平县、博野县、安新县、涿州市、莲池区、曲阳县、望都县、清苑区、容城县、定州市、竞秀区、徐水区、高碑店市、涞源县)

临汾市(翼城县、吉县、乡宁县、霍州市、大宁县、永和县、洪洞县、汾西县、古县、襄汾县、浮山县、侯马市、安泽县、曲沃县、隰县、尧都区、蒲县)

周口市(郸城县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、商水县、项城市、西华县、太康县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）