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亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

上海市(浦东新区、闵行区、徐汇区、杨浦区、长宁区、静安区、崇明区、普陀区、虹口区、青浦区、嘉定区、金山区、黄浦区、宝山区、松江区、奉贤区)

喀什地区(疏勒县、叶城县、岳普湖县、疏附县、泽普县、麦盖提县、莎车县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、英吉沙县、伽师县)

焦作市(孟州市、马村区、温县、解放区、博爱县、武陟县、山阳区、中站区、沁阳市、修武县)  蚌埠市(淮上区、龙子湖区、禹会区、固镇县、怀远县、蚌山区、五河县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

中山市

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、浚县、鹤山区)红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、红河县、河口瑶族自治县、元阳县、开远市、石屏县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)  朔州市(朔城区、应县、怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、永德县)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

绍兴市(越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区、嵊州市、新昌县)

大理白族自治州(大理市、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县)

徐州市(云龙区、邳州市、鼓楼区、丰县、睢宁县、沛县、新沂市、贾汪区、泉山区、铜山区)

遵义市(赤水市、正安县、习水县、播州区、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、余庆县、湄潭县、仁怀市、汇川区、凤冈县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市、南陵县)

运城市(垣曲县、芮城县、平陆县、闻喜县、河津市、永济市、稷山县、万荣县、绛县、盐湖区、临猗县、夏县、新绛县)

曲靖市(麒麟区、师宗县、马龙区、会泽县、宣威市、富源县、罗平县、沾益区、陆良县)

常德市(津市市、桃源县、汉寿县、石门县、武陵区、临澧县、澧县、鼎城区、安乡县)

天津市(宁河区、南开区、东丽区、河北区、宝坻区、蓟州区、北辰区、武清区、静海区、河西区、西青区、滨海新区、和平区、河东区、红桥区、津南区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

台州市(温岭市、玉环市、黄岩区、天台县、临海市、仙居县、椒江区、路桥区、三门县)

滨州市(滨城区、阳信县、沾化区、无棣县、博兴县、邹平市、惠民县)

陇南市(康县、宕昌县、成县、文县、徽县、西和县、两当县、武都区、礼县)

辽阳市(文圣区、太子河区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、白塔区)

福州市(罗源县、仓山区、马尾区、鼓楼区、台江区、福清市、晋安区、长乐区、平潭县、连江县、闽侯县、永泰县、闽清县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、秦州区、武山县、清水县)

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渭南市(澄城县、蒲城县、韩城市、潼关县、白水县、临渭区、大荔县、华州区、富平县、合阳县、华阴市)

来宾市(合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

黄山市(徽州区、休宁县、黟县、歙县、屯溪区、黄山区、祁门县)

泉州市(永春县、惠安县、南安市、洛江区、鲤城区、丰泽区、晋江市、安溪县、石狮市、泉港区、德化县、金门县)  百色市(田阳区、乐业县、那坡县、田林县、靖西市、平果市、田东县、凌云县、西林县、右江区、德保县、隆林各族自治县)

日喀则市(亚东县、吉隆县、萨迦县、桑珠孜区、江孜县、拉孜县、聂拉木县、定日县、康马县、定结县、昂仁县、岗巴县、萨嘎县、白朗县、仁布县、仲巴县、谢通门县、南木林县)

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德阳市(旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、中江县)廊坊市(安次区、大城县、大厂回族自治县、文安县、固安县、霸州市、广阳区、香河县、三河市、永清县)

龙岩市(永定区、武平县、长汀县、连城县、新罗区、漳平市、上杭县)  温州市(瑞安市、乐清市、平阳县、瓯海区、泰顺县、苍南县、龙港市、文成县、永嘉县、鹿城区、龙湾区、洞头区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

新疆维吾尔自治区

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

鸡西市(鸡东县、梨树区、滴道区、麻山区、鸡冠区、恒山区、虎林市、城子河区、密山市)

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阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、茂县、黑水县、理县、红原县、若尔盖县、九寨沟县、阿坝县、松潘县、汶川县、金川县、马尔康市、小金县)

南通市(如东县、崇川区、通州区、海安市、启东市、海门区、如皋市)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

忻州市(静乐县、原平市、神池县、繁峙县、忻府区、五寨县、代县、偏关县、岢岚县、定襄县、保德县、河曲县、宁武县、五台县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

东莞市

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

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盐城市(响水县、建湖县、阜宁县、盐都区、大丰区、亭湖区、射阳县、东台市、滨海县)

安康市(汉滨区、石泉县、汉阴县、镇坪县、平利县、岚皋县、宁陕县、白河县、紫阳县、旬阳市)

广元市(昭化区、利州区、苍溪县、青川县、旺苍县、朝天区、剑阁县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。