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辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

南京市(玄武区、江宁区、雨花台区、建邺区、高淳区、栖霞区、六合区、鼓楼区、浦口区、溧水区、秦淮区)  阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、新和县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、库车市)

崇左市(江州区、宁明县、凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、天等县)

宁夏回族自治区

香港特别行政区

昌都市(边坝县、卡若区、丁青县、贡觉县、类乌齐县、八宿县、江达县、洛隆县、芒康县、左贡县、察雅县)  阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、红原县、马尔康市、汶川县、壤塘县、阿坝县、金川县、九寨沟县、黑水县、若尔盖县、松潘县、茂县)

晋中市(昔阳县、左权县、榆次区、平遥县、寿阳县、太谷区、祁县、榆社县、灵石县、和顺县、介休市)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、抚顺县)

定西市(岷县、安定区、渭源县、漳县、临洮县、通渭县、陇西县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

石家庄市(灵寿县、长安区、井陉矿区、正定县、藁城区、赞皇县、辛集市、赵县、高邑县、平山县、无极县、栾城区、行唐县、鹿泉区、井陉县、元氏县、新华区、晋州市、深泽县、裕华区、桥西区、新乐市)

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、天峨县、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)

延安市(延川县、志丹县、子长市、吴起县、黄龙县、富县、洛川县、安塞区、宜川县、甘泉县、黄陵县、宝塔区、延长县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、庐江县、包河区、肥西县、长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市)

抚州市(崇仁县、金溪县、广昌县、东乡区、南丰县、临川区、宜黄县、黎川县、南城县、乐安县、资溪县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

唐山市(曹妃甸区、路北区、迁西县、开平区、遵化市、丰南区、玉田县、古冶区、滦州市、乐亭县、滦南县、路南区、迁安市、丰润区)

临汾市(隰县、侯马市、大宁县、汾西县、安泽县、吉县、浮山县、永和县、霍州市、襄汾县、洪洞县、乡宁县、翼城县、古县、蒲县、尧都区、曲沃县)

郑州市(巩义市、上街区、惠济区、登封市、荥阳市、二七区、金水区、新郑市、新密市、中原区、管城回族区、中牟县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、马关县、西畴县、丘北县、麻栗坡县、广南县、文山市)

六安市(金寨县、裕安区、舒城县、叶集区、霍邱县、霍山县、金安区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、嘉善县、海盐县、秀洲区、桐乡市、平湖市)

沈阳市(和平区、铁西区、新民市、法库县、大东区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、辽中区、于洪区、康平县、沈河区、沈北新区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

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安庆市(太湖县、宜秀区、迎江区、怀宁县、岳西县、大观区、望江县、宿松县、桐城市、潜山市)

十堰市(竹溪县、丹江口市、房县、张湾区、竹山县、郧阳区、茅箭区、郧西县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、革吉县、札达县、改则县、日土县、普兰县)

宜昌市(兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、五峰土家族自治县、点军区、猇亭区、远安县、伍家岗区、夷陵区、枝江市、秭归县、当阳市)  郴州市(永兴县、苏仙区、资兴市、桂阳县、宜章县、嘉禾县、汝城县、临武县、北湖区、安仁县、桂东县)

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玉林市(陆川县、福绵区、兴业县、玉州区、容县、博白县、北流市)  运城市(河津市、绛县、稷山县、芮城县、垣曲县、新绛县、平陆县、临猗县、万荣县、夏县、永济市、盐湖区、闻喜县)

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庆阳市(宁县、镇原县、华池县、正宁县、环县、西峰区、庆城县、合水县)金华市(义乌市、永康市、东阳市、武义县、金东区、磐安县、浦江县、兰溪市、婺城区)

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甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、合作市、玛曲县、临潭县、碌曲县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。