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盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)
日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)
甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、临潭县、迭部县、合作市、卓尼县、舟曲县、玛曲县)
新乡市(原阳县、获嘉县、卫滨区、封丘县、凤泉区、延津县、辉县市、牧野区、红旗区、新乡县、卫辉市、长垣市)
黄冈市(武穴市、蕲春县、英山县、团风县、罗田县、黄州区、浠水县、黄梅县、麻城市、红安县)
威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)
铁岭市(昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区、开原市、清河区)
韶关市(仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、乐昌市、新丰县、始兴县、翁源县、南雄市)
辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市)
防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)
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五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、临高县、屯昌县)
渭南市(临渭区、蒲城县、大荔县、澄城县、韩城市、富平县、白水县、合阳县、华阴市、华州区、潼关县)
巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)
张家口市(康保县、沽源县、尚义县、桥西区、赤城县、怀安县、崇礼区、涿鹿县、桥东区、阳原县、下花园区、蔚县、宣化区、怀来县、万全区、张北县)
绥化市(安达市、北林区、明水县、肇东市、兰西县、庆安县、绥棱县、青冈县、望奎县、海伦市)
上海市(普陀区、徐汇区、崇明区、静安区、松江区、宝山区、嘉定区、杨浦区、闵行区、浦东新区、奉贤区、虹口区、黄浦区、长宁区、青浦区、金山区)
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阜阳市(阜南县、界首市、颍上县、颍泉区、太和县、颍东区、颍州区、临泉县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
黄山市(祁门县、黄山区、歙县、屯溪区、黟县、休宁县、徽州区)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
河池市(环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县)
宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、远安县、宜都市、枝江市、猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、夷陵区、兴山县)
广安市(邻水县、武胜县、前锋区、岳池县、华蓥市、广安区)
松原市(扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)
黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、铁山区、阳新县)
长沙市(宁乡市、雨花区、望城区、浏阳市、芙蓉区、天心区、岳麓区、开福区、长沙县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗)
延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、敦化市、延吉市、图们市、龙井市、汪清县、珲春市)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)
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固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)
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承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、平泉市、双滦区、隆化县、双桥区)
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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:IPO再融资组/郑权
4月14日晚间,江波龙发布公告称,公司港股IPO申请获中国证监会接受,距港股上市向前推进了一步。
2022年8月,江波龙在A股上市,募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年,江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元,三年增长7倍。然而在上市当年,江波龙扣非归母净利润大降95%,第二年巨亏8.8亿元,迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比,江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外,江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异,江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异,公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示,江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售,司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月,江波龙在A股创业板上市,募资23.38亿元,中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年,江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元,同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%;分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元,同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年,江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年,江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元,同比下降95.92%。
到了2023年,江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元,巨亏近9亿元,上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示,2022年以来,受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响,全球经济下行风险加剧,市场需求持续疲软,特别是下半年存储市场供大于求,量价齐跌,2022年业绩大幅下滑。2023年,公司所在的存储行业,受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响,大幅亏损。
按照江波龙的解释,公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上,江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中,江波龙SmartGlobal(SGH.O,无法查询财务数据)、威刚(3260.TWO)、海盗船(CRSR.O)和创见(2451.TW)作为同行可比公司。
Wind数据显示,威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%,皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年,江波龙由盈利转巨亏,威刚净利润同比增长69.89%;创见信息净利润降幅仅19.13%,CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见,江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏,与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》(已废止),“与同行业的其他公司相比,获利能力过高或增长速度过快”,是值得关注的预警信号。因此,江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外,公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年,公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元,经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元,严重背离。
根据上述文件,“经营活动产生的现金流量净额连年为负值,或虽然账面盈利且利润不断增长,但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致,而且公司A股IPO招股书的数据,上市后披露的核心数据,出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书,公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源:联芸科技招股书
值得关注的是,江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户,销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露,公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗,与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源:江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%,港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%,与年报披露的数据差异很大。
来源:江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异,江波龙细分产品的毛利率也有很大差异,以2024年为例,年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%,港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%,也有很大差异。
来源:江波龙港股IPO招股书
值得注意的是,江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致,2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元,并且细分产品收入也相同,但为何毛利率有如此之大的差异?公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能,从而增强公司的内部生产能力;增强公司在关键领域的独立研发及创新能力,包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等;加强公司的销售及营销,从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度;及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是,江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元,不到三年又要上市募资。
2022年及2024年,江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元,合计3.02亿元,相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注,江波龙分红时间是2024年10月,属于2024年上半年分红。2024年上半年,江波龙刚扭亏为盈,就迫不及待分红。
2024年末,江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权,2022年和2024年的两次分红,两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度,江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元,较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负,在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末,江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元,同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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