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淄博市(淄川区、张店区、博山区、周村区、桓台县、临淄区、沂源县、高青县)

德阳市(什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市、罗江区)

天津市(宁河区、南开区、津南区、和平区、滨海新区、红桥区、宝坻区、静海区、河北区、东丽区、河西区、蓟州区、河东区、北辰区、武清区、西青区)

吉安市(青原区、吉州区、遂川县、吉水县、吉安县、峡江县、永丰县、万安县、新干县、永新县、安福县、井冈山市、泰和县)  许昌市(魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市)

凉山彝族自治州(德昌县、普格县、冕宁县、甘洛县、布拖县、喜德县、昭觉县、美姑县、越西县、会东县、会理市、西昌市、雷波县、木里藏族自治县、盐源县、金阳县、宁南县)

漳州市(长泰区、龙海区、华安县、芗城区、龙文区、平和县、诏安县、云霄县、东山县、南靖县、漳浦县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

玉林市(容县、博白县、北流市、陆川县、福绵区、兴业县、玉州区)  焦作市(博爱县、马村区、中站区、解放区、沁阳市、武陟县、山阳区、修武县、孟州市、温县)

滁州市(来安县、明光市、天长市、全椒县、琅琊区、南谯区、凤阳县、定远县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市)

无锡市(滨湖区、锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、惠山区、新吴区)

佳木斯市(向阳区、富锦市、抚远市、同江市、汤原县、东风区、桦川县、郊区、前进区、桦南县)

黄山市(屯溪区、休宁县、祁门县、黄山区、黟县、徽州区、歙县)

韶关市(南雄市、武江区、新丰县、翁源县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、仁化县)

金华市(永康市、婺城区、东阳市、浦江县、磐安县、武义县、义乌市、兰溪市、金东区)

开封市(顺河回族区、杞县、尉氏县、龙亭区、鼓楼区、祥符区、通许县、兰考县、禹王台区)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

邢台市(襄都区、柏乡县、临西县、信都区、宁晋县、隆尧县、沙河市、巨鹿县、新河县、南和区、平乡县、内丘县、任泽区、临城县、南宫市、广宗县、清河县、威县)

鸡西市(虎林市、密山市、麻山区、鸡冠区、恒山区、城子河区、梨树区、滴道区、鸡东县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

九江市(都昌县、德安县、武宁县、瑞昌市、濂溪区、修水县、永修县、共青城市、柴桑区、庐山市、湖口县、浔阳区、彭泽县)

淮安市(洪泽区、淮安区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮阴区、清江浦区)

承德市(平泉市、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、承德县、双滦区、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、桐乡市、秀洲区、海盐县、平湖市、嘉善县)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

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湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、古丈县、花垣县、保靖县、龙山县、泸溪县、凤凰县)

赤峰市(巴林左旗、红山区、松山区、林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、卢龙县、昌黎县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、马关县、文山市、富宁县、西畴县、砚山县、麻栗坡县)  乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、达坂城区、新市区)

苏州市(太仓市、昆山市、姑苏区、张家港市、吴江区、相城区、常熟市、吴中区、虎丘区)

十堰市(郧西县、张湾区、丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县、郧阳区、竹山县)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、永德县)

西藏自治区  南京市(六合区、浦口区、建邺区、秦淮区、玄武区、鼓楼区、溧水区、雨花台区、栖霞区、江宁区、高淳区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

成都市(金牛区、青羊区、锦江区、彭州市、温江区、成华区、新津区、武侯区、邛崃市、都江堰市、郫都区、大邑县、龙泉驿区、青白江区、新都区、双流区、崇州市、简阳市、金堂县、蒲江县)重庆市(大足区、沙坪坝区、云阳县、北碚区、大渡口区、渝北区、江津区、梁平区、荣昌区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、巫溪县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、忠县、石柱土家族自治县、丰都县、江北区、垫江县、巫山县、涪陵区、合川区、南川区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、奉节县、永川区、万州区、开州区、綦江区、黔江区、武隆区、潼南区、九龙坡区、璧山区、长寿区、城口县)

杭州市(建德市、富阳区、临安区、钱塘区、西湖区、拱墅区、上城区、桐庐县、余杭区、滨江区、临平区、淳安县、萧山区)

永州市(江华瑶族自治县、零陵区、新田县、冷水滩区、双牌县、道县、宁远县、东安县、蓝山县、祁阳市、江永县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、班玛县、玛多县、玛沁县)

日喀则市(萨迦县、白朗县、江孜县、吉隆县、萨嘎县、亚东县、谢通门县、拉孜县、岗巴县、昂仁县、仲巴县、康马县、桑珠孜区、定日县、定结县、聂拉木县、南木林县、仁布县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

连云港市(连云区、东海县、赣榆区、灌南县、海州区、灌云县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市)

朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市、建平县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、湾沚区、繁昌区、南陵县、无为市)

深圳市(南山区、盐田区、光明区、龙华区、罗湖区、龙岗区、宝安区、福田区、坪山区)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、松阳县、云和县、龙泉市、庆元县、莲都区)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

内蒙古自治区

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、宝应县、邗江区、仪征市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。