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鸡西市(虎林市、鸡东县、麻山区、密山市、鸡冠区、滴道区、梨树区、城子河区、恒山区)

齐齐哈尔市(依安县、龙江县、建华区、克东县、铁锋区、拜泉县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、碾子山区、龙沙区、克山县、泰来县、富拉尔基区、富裕县、讷河市)

荆州市(洪湖市、石首市、江陵县、公安县、松滋市、监利市、荆州区、沙市区)

澳门特别行政区  德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县)

天津市(南开区、静海区、河西区、东丽区、北辰区、河东区、红桥区、蓟州区、和平区、河北区、宝坻区、津南区、西青区、滨海新区、武清区、宁河区)

宝鸡市(千阳县、陇县、凤翔区、凤县、眉县、金台区、扶风县、陈仓区、渭滨区、太白县、岐山县、麟游县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)商丘市(梁园区、夏邑县、睢阳区、民权县、永城市、睢县、虞城县、柘城县、宁陵县)

沈阳市(大东区、浑南区、于洪区、沈北新区、新民市、皇姑区、和平区、康平县、铁西区、苏家屯区、辽中区、法库县、沈河区)  昌都市(洛隆县、江达县、察雅县、丁青县、类乌齐县、贡觉县、芒康县、左贡县、卡若区、边坝县、八宿县)

苏州市(张家港市、昆山市、吴中区、相城区、吴江区、姑苏区、太仓市、常熟市、虎丘区)

济南市(莱芜区、钢城区、长清区、章丘区、商河县、历城区、槐荫区、平阴县、市中区、济阳区、天桥区、历下区)

渭南市(白水县、大荔县、澄城县、韩城市、蒲城县、合阳县、华阴市、潼关县、临渭区、富平县、华州区)

广元市(苍溪县、朝天区、剑阁县、旺苍县、利州区、昭化区、青川县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、若羌县、和静县、博湖县、和硕县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

山南市(扎囊县、琼结县、浪卡子县、隆子县、乃东区、贡嘎县、桑日县、曲松县、措美县、洛扎县、错那市、加查县)

拉萨市(达孜区、林周县、尼木县、当雄县、城关区、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)

聊城市(临清市、茌平区、莘县、东阿县、阳谷县、东昌府区、冠县、高唐县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

五指山市(昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市、琼海市、临高县、定安县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)

肇庆市(德庆县、封开县、端州区、鼎湖区、四会市、广宁县、高要区、怀集县)

泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市)

宜昌市(五峰土家族自治县、秭归县、猇亭区、宜都市、当阳市、远安县、西陵区、枝江市、夷陵区、兴山县、点军区、伍家岗区、长阳土家族自治县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

张家口市(康保县、宣化区、赤城县、怀安县、尚义县、涿鹿县、蔚县、张北县、桥东区、下花园区、崇礼区、万全区、沽源县、怀来县、阳原县、桥西区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

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来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

铁岭市(昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区、清河区、开原市)

延安市(宜川县、富县、延长县、甘泉县、安塞区、黄龙县、吴起县、宝塔区、延川县、黄陵县、洛川县、志丹县、子长市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)  成都市(邛崃市、金牛区、青羊区、金堂县、新都区、蒲江县、崇州市、成华区、武侯区、大邑县、锦江区、龙泉驿区、郫都区、青白江区、新津区、彭州市、双流区、都江堰市、温江区、简阳市)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

长春市(绿园区、德惠市、宽城区、双阳区、九台区、公主岭市、二道区、榆树市、农安县、南关区、朝阳区)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、台前县、华龙区、濮阳县)巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)

香港特别行政区  随州市(曾都区、随县、广水市)

玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、北流市、陆川县、博白县、容县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区)

运城市(绛县、稷山县、新绛县、平陆县、闻喜县、永济市、芮城县、临猗县、夏县、河津市、垣曲县、盐湖区、万荣县)乌兰察布市(卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、商都县、化德县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、兴义市、册亨县、贞丰县、晴隆县、安龙县、普安县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、合江县)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

南平市(邵武市、建阳区、政和县、建瓯市、光泽县、武夷山市、延平区、顺昌县、松溪县、浦城县)

昭通市(大关县、绥江县、昭阳区、盐津县、水富市、威信县、镇雄县、永善县、鲁甸县、彝良县、巧家县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县)

宜春市(奉新县、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、丰城市、高安市、万载县、上高县、铜鼓县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、文圣区、白塔区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)

北京市(延庆区、东城区、密云区、丰台区、大兴区、海淀区、怀柔区、平谷区、昌平区、通州区、顺义区、房山区、门头沟区、西城区、朝阳区、石景山区)

定西市(漳县、陇西县、临洮县、安定区、通渭县、渭源县、岷县)

曲靖市(师宗县、沾益区、麒麟区、宣威市、马龙区、罗平县、会泽县、陆良县、富源县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。