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1王9帅12宫4，展示了生动的情节和复杂的情感,令人沉醉的视觉体验,让人忍不住停下欣赏。电话区域：

邢台市(南和区、巨鹿县、信都区、隆尧县、平乡县、沙河市、新河县、柏乡县、临西县、临城县、南宫市、任泽区、襄都区、广宗县、内丘县、威县、宁晋县、清河县)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区)

芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、南陵县、镜湖区、鸠江区、弋江区)

晋中市(太谷区、左权县、榆次区、昔阳县、灵石县、榆社县、平遥县、寿阳县、介休市、祁县、和顺县)  邯郸市(复兴区、广平县、鸡泽县、涉县、魏县、大名县、馆陶县、临漳县、武安市、成安县、邯山区、邱县、丛台区、曲周县、肥乡区、永年区、峰峰矿区、磁县)

忻州市(偏关县、神池县、宁武县、静乐县、五台县、代县、原平市、忻府区、定襄县、保德县、岢岚县、五寨县、繁峙县、河曲县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

遵义市(凤冈县、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、湄潭县、播州区、习水县、桐梓县、赤水市、汇川区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)  重庆市(彭水苗族土家族自治县、江北区、巴南区、沙坪坝区、武隆区、涪陵区、南岸区、永川区、大渡口区、渝中区、梁平区、垫江县、合川区、丰都县、璧山区、奉节县、石柱土家族自治县、綦江区、南川区、忠县、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、潼南区、开州区、九龙坡区、黔江区、渝北区、巫山县、北碚区、巫溪县、江津区、万州区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、城口县、云阳县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

焦作市(孟州市、武陟县、中站区、沁阳市、修武县、温县、马村区、解放区、山阳区、博爱县)

常德市(汉寿县、津市市、鼎城区、石门县、澧县、安乡县、武陵区、临澧县、桃源县)

开封市(兰考县、杞县、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、祥符区、禹王台区、通许县、顺河回族区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

烟台市(福山区、海阳市、蓬莱区、莱阳市、招远市、莱山区、栖霞市、莱州市、龙口市、牟平区、芝罘区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

山南市(措美县、加查县、洛扎县、桑日县、扎囊县、曲松县、琼结县、隆子县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、错那市)

宁德市(柘荣县、古田县、寿宁县、霞浦县、周宁县、福鼎市、屏南县、福安市、蕉城区)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、山海关区、海港区)

拉萨市(林周县、达孜区、城关区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、堆龙德庆区)

天水市(甘谷县、麦积区、秦安县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县)

西藏自治区

南阳市(新野县、镇平县、桐柏县、西峡县、邓州市、淅川县、南召县、社旗县、方城县、宛城区、内乡县、卧龙区、唐河县)

济源市

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

大同市(阳高县、云州区、云冈区、左云县、灵丘县、平城区、天镇县、广灵县、新荣区、浑源县)

延安市(吴起县、宝塔区、宜川县、洛川县、甘泉县、子长市、延长县、黄陵县、安塞区、延川县、黄龙县、志丹县、富县)

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安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区)

金华市(义乌市、婺城区、磐安县、浦江县、东阳市、兰溪市、永康市、金东区、武义县)

肇庆市(端州区、广宁县、怀集县、高要区、德庆县、鼎湖区、四会市、封开县)  张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

崇左市(大新县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县、天等县)

聊城市(冠县、东阿县、莘县、阳谷县、东昌府区、高唐县、茌平区、临清市)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)

济宁市(汶上县、梁山县、曲阜市、邹城市、鱼台县、嘉祥县、微山县、泗水县、任城区、金乡县、兖州区)  汕头市(南澳县、潮南区、濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、澄海区)

玉林市(玉州区、福绵区、北流市、陆川县、兴业县、博白县、容县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

渭南市(韩城市、华州区、澄城县、合阳县、大荔县、富平县、白水县、临渭区、潼关县、华阴市、蒲城县)淮南市(谢家集区、寿县、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区、八公山区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

日喀则市(康马县、拉孜县、定结县、仁布县、聂拉木县、萨迦县、昂仁县、江孜县、吉隆县、亚东县、萨嘎县、桑珠孜区、仲巴县、岗巴县、南木林县、谢通门县、白朗县、定日县)

通化市(梅河口市、辉南县、集安市、东昌区、二道江区、柳河县、通化县)

三明市(泰宁县、明溪县、大田县、建宁县、沙县区、宁化县、三元区、永安市、尤溪县、清流县、将乐县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、罗甸县、瓮安县、贵定县、惠水县、荔波县、福泉市、平塘县、长顺县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、古丈县、花垣县、吉首市、永顺县、保靖县、凤凰县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

双鸭山市(尖山区、四方台区、集贤县、友谊县、饶河县、宝清县、岭东区、宝山区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、且末县、若羌县、博湖县、和硕县、和静县)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、回民区、赛罕区、土默特左旗、清水河县、新城区、托克托县、玉泉区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

岳阳市(君山区、华容县、汨罗市、湘阴县、云溪区、临湘市、平江县、岳阳楼区、岳阳县)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、正阳县、遂平县、汝南县、确山县、西平县、新蔡县、驿城区、平舆县)

贵阳市(修文县、清镇市、云岩区、乌当区、白云区、南明区、观山湖区、花溪区、开阳县、息烽县)

　　考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。

　　张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。

　　基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。

　　自由现金流折射企业内在价值

　　张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。

　　在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。

　　根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。

　　张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

　　规避情绪偏好引发的高估值风险

　　明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。

　　截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。

　　史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。

　　在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。

　　史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。

　　持仓偏好非拥挤类成长标的

　　明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。

　　值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。

　　对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。

　　吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。

　　金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。

　　该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。

　　该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。

　　金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。

　　特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。

　　金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。

　　截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。

　　该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。

　　根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。

　　经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。

　　金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。