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重庆市(城口县、北碚区、丰都县、南岸区、云阳县、大足区、大渡口区、合川区、长寿区、垫江县、开州区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、潼南区、梁平区、石柱土家族自治县、綦江区、武隆区、江津区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、璧山区、九龙坡区、荣昌区、渝中区、南川区、永川区、万州区、巫溪县、巴南区、忠县、涪陵区、渝北区、铜梁区、奉节县、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、江北区)

赣州市(章贡区、安远县、崇义县、上犹县、兴国县、全南县、南康区、于都县、宁都县、定南县、大余县、信丰县、寻乌县、石城县、瑞金市、赣县区、龙南市、会昌县)

西藏自治区

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)  聊城市(东阿县、阳谷县、临清市、东昌府区、莘县、茌平区、冠县、高唐县)

毕节市(黔西市、赫章县、金沙县、七星关区、纳雍县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

张掖市(高台县、民乐县、甘州区、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  临汾市(大宁县、襄汾县、安泽县、汾西县、吉县、霍州市、侯马市、翼城县、洪洞县、蒲县、乡宁县、永和县、古县、隰县、曲沃县、浮山县、尧都区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

大连市(沙河口区、金州区、中山区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、西岗区、旅顺口区、长海县、甘井子区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、广南县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

达州市(开江县、大竹县、达川区、渠县、通川区、万源市、宣汉县)

吉林市(昌邑区、龙潭区、桦甸市、永吉县、丰满区、舒兰市、蛟河市、磐石市、船营区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县、博罗县)

无锡市(滨湖区、江阴市、梁溪区、宜兴市、锡山区、新吴区、惠山区)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

佳木斯市(同江市、前进区、向阳区、汤原县、郊区、东风区、富锦市、桦川县、桦南县、抚远市)

呼和浩特市(清水河县、武川县、回民区、土默特左旗、玉泉区、托克托县、新城区、和林格尔县、赛罕区)

南充市(营山县、西充县、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、南部县、高坪区、蓬安县、阆中市)

长沙市(望城区、芙蓉区、雨花区、开福区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

河源市(龙川县、和平县、紫金县、东源县、连平县、源城区)

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钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

荆州市(松滋市、荆州区、江陵县、沙市区、石首市、洪湖市、公安县、监利市)

成都市(新都区、新津区、崇州市、彭州市、金堂县、简阳市、青白江区、锦江区、成华区、温江区、武侯区、邛崃市、蒲江县、都江堰市、大邑县、青羊区、龙泉驿区、金牛区、双流区、郫都区)

平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、泾川县、静宁县、华亭市、庄浪县)  石家庄市(晋州市、行唐县、新华区、井陉县、栾城区、无极县、高邑县、藁城区、长安区、赞皇县、平山县、辛集市、正定县、鹿泉区、灵寿县、井陉矿区、裕华区、元氏县、赵县、新乐市、桥西区、深泽县)

阜阳市(界首市、颍东区、颍上县、阜南县、颍州区、颍泉区、太和县、临泉县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

北京市(密云区、平谷区、延庆区、海淀区、昌平区、西城区、丰台区、大兴区、东城区、通州区、房山区、朝阳区、怀柔区、顺义区、门头沟区、石景山区)黄冈市(红安县、麻城市、蕲春县、团风县、英山县、浠水县、黄梅县、武穴市、罗田县、黄州区)

洛阳市(嵩县、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县、西工区、新安县、洛龙区、洛宁县、栾川县、涧西区、伊川县、孟津区、偃师区、老城区)  甘孜藏族自治州(炉霍县、乡城县、石渠县、新龙县、白玉县、稻城县、色达县、康定市、九龙县、泸定县、德格县、甘孜县、巴塘县、道孚县、丹巴县、得荣县、雅江县、理塘县)

儋州市

黔南布依族苗族自治州(贵定县、独山县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、龙里县、都匀市、惠水县、福泉市、平塘县、罗甸县、瓮安县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、鹤峰县、利川市、来凤县、宣恩县、巴东县、咸丰县)

南通市(如东县、海安市、崇川区、如皋市、海门区、启东市、通州区)

石河子市(昆玉市、铁门关市、胡杨河市、双河市、五家渠市、新星市、北屯市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、图木舒克市)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、五华区、东川区、嵩明县、富民县、呈贡区、西山区、宜良县、晋宁区、盘龙区、官渡区)

岳阳市(华容县、汨罗市、君山区、岳阳县、平江县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、云溪区)

龙岩市(新罗区、上杭县、永定区、武平县、长汀县、漳平市、连城县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

渭南市(大荔县、临渭区、白水县、华阴市、华州区、韩城市、潼关县、富平县、蒲城县、澄城县、合阳县)

周口市(郸城县、鹿邑县、西华县、沈丘县、扶沟县、太康县、商水县、川汇区、项城市、淮阳区)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区、京口区)

三门峡市(陕州区、义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

齐齐哈尔市(克东县、建华区、拜泉县、甘南县、依安县、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、富裕县、铁锋区、龙沙区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙江县、克山县)

百色市(德保县、田东县、右江区、靖西市、西林县、隆林各族自治县、田林县、乐业县、凌云县、田阳区、那坡县、平果市)

合肥市(肥东县、巢湖市、庐江县、长丰县、庐阳区、包河区、瑶海区、肥西县、蜀山区)

梅州市(大埔县、梅江区、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅县区、兴宁市、五华县)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！