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南充市(西充县、阆中市、仪陇县、南部县、高坪区、营山县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县)
松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县)
沈阳市(浑南区、大东区、铁西区、皇姑区、苏家屯区、和平区、康平县、沈北新区、沈河区、于洪区、新民市、辽中区、法库县)
曲靖市(师宗县、沾益区、罗平县、麒麟区、宣威市、陆良县、会泽县、马龙区、富源县)
泰州市(靖江市、高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区)
黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县)
果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县)
宜昌市(长阳土家族自治县、猇亭区、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、兴山县、当阳市、远安县、点军区、伍家岗区、夷陵区、西陵区、枝江市)
自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)
三明市(宁化县、沙县区、大田县、三元区、明溪县、泰宁县、尤溪县、清流县、建宁县、将乐县、永安市)
衡水市(安平县、冀州区、深州市、景县、故城县、桃城区、饶阳县、阜城县、武强县、武邑县、枣强县)
盐城市(盐都区、响水县、建湖县、射阳县、大丰区、阜宁县、滨海县、东台市、亭湖区)
揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
西宁市(城中区、城西区、湟源县、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区)
德州市(平原县、陵城区、临邑县、武城县、夏津县、庆云县、乐陵市、宁津县、齐河县、德城区、禹城市)
遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、安居区、射洪市)
河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县)
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
株洲市(炎陵县、荷塘区、醴陵市、攸县、渌口区、石峰区、茶陵县、芦淞区、天元区)
百色市(凌云县、田阳区、靖西市、田东县、那坡县、平果市、德保县、乐业县、隆林各族自治县、右江区、田林县、西林县)
通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)
新疆维吾尔自治区
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)
洛阳市(老城区、洛龙区、洛宁县、瀍河回族区、栾川县、偃师区、嵩县、伊川县、西工区、新安县、孟津区、宜阳县、汝阳县、涧西区)
延安市(子长市、黄龙县、甘泉县、宝塔区、安塞区、延长县、吴起县、延川县、志丹县、黄陵县、宜川县、富县、洛川县)
淮安市(淮安区、涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、淮阴区、洪泽区)
银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县)
阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市)
白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
佳木斯市(前进区、抚远市、桦川县、桦南县、向阳区、同江市、东风区、汤原县、郊区、富锦市)
抚州市(东乡区、黎川县、临川区、乐安县、南丰县、宜黄县、金溪县、广昌县、南城县、崇仁县、资溪县)
保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县)
六安市(裕安区、霍邱县、舒城县、叶集区、霍山县、金寨县、金安区)
平顶山市(郏县、汝州市、叶县、鲁山县、宝丰县、湛河区、石龙区、舞钢市、卫东区、新华区)
滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、阳信县、惠民县、滨城区、博兴县)
海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、麻江县、锦屏县、三穗县、天柱县、镇远县、黄平县、凯里市、榕江县、丹寨县、岑巩县、雷山县、黎平县、施秉县、台江县)
济宁市(邹城市、梁山县、鱼台县、金乡县、汶上县、微山县、嘉祥县、泗水县、任城区、兖州区、曲阜市)
贵阳市(白云区、开阳县、修文县、花溪区、清镇市、息烽县、乌当区、观山湖区、云岩区、南明区)
漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市)
日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)
辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)
哈尔滨市(木兰县、尚志市、南岗区、阿城区、通河县、巴彦县、道外区、呼兰区、双城区、五常市、道里区、宾县、香坊区、延寿县、平房区、方正县、依兰县、松北区)
那曲市(色尼区、尼玛县、班戈县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、索县、巴青县、安多县、申扎县、比如县)
永州市(道县、江华瑶族自治县、蓝山县、冷水滩区、江永县、祁阳市、东安县、零陵区、宁远县、双牌县、新田县)
驻马店市(新蔡县、驿城区、正阳县、汝南县、上蔡县、平舆县、泌阳县、西平县、确山县、遂平县)
大庆市(林甸县、让胡路区、萨尔图区、肇州县、肇源县、红岗区、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)
宁波市(奉化区、宁海县、镇海区、海曙区、鄞州区、江北区、北仑区、象山县、慈溪市、余姚市)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
毕节市(大方县、纳雍县、金沙县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)
赣州市(南康区、上犹县、安远县、寻乌县、宁都县、信丰县、瑞金市、大余县、章贡区、龙南市、石城县、赣县区、全南县、定南县、崇义县、会昌县、于都县、兴国县)
青岛市(城阳区、胶州市、崂山区、平度市、黄岛区、即墨区、市南区、市北区、莱西市、李沧区)
芜湖市(南陵县、弋江区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、无为市、繁昌区)
湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)
邯郸市(峰峰矿区、永年区、曲周县、丛台区、鸡泽县、复兴区、涉县、成安县、馆陶县、大名县、肥乡区、邱县、魏县、武安市、广平县、磁县、临漳县、邯山区)
福州市(晋安区、闽清县、永泰县、仓山区、福清市、闽侯县、长乐区、马尾区、平潭县、台江区、罗源县、连江县、鼓楼区)
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楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、双柏县、禄丰市、大姚县、牟定县、元谋县、武定县、南华县、永仁县)
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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、库尔勒市、尉犁县)
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奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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