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汉中市(留坝县、城固县、南郑区、宁强县、镇巴县、勉县、佛坪县、汉台区、略阳县、洋县、西乡县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、道孚县、雅江县、稻城县、甘孜县、炉霍县、石渠县、乡城县、白玉县、丹巴县、新龙县、泸定县、理塘县、色达县、得荣县、德格县、九龙县、康定市)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、塔城市、裕民县、托里县、乌苏市)  临沂市(河东区、临沭县、费县、沂水县、兰陵县、莒南县、平邑县、兰山区、沂南县、郯城县、蒙阴县、罗庄区)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、姚安县、永仁县、牟定县、南华县、楚雄市、大姚县、禄丰市、元谋县)

武汉市(江汉区、江夏区、汉阳区、新洲区、硚口区、武昌区、洪山区、青山区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、黄陂区、江岸区)

长春市(德惠市、双阳区、九台区、二道区、南关区、榆树市、公主岭市、农安县、朝阳区、绿园区、宽城区)

陇南市(康县、徽县、成县、两当县、西和县、文县、宕昌县、礼县、武都区)  阜阳市(颍东区、界首市、临泉县、颍泉区、阜南县、颍上县、颍州区、太和县)

南京市(秦淮区、雨花台区、建邺区、溧水区、江宁区、浦口区、栖霞区、高淳区、玄武区、六合区、鼓楼区)

肇庆市(怀集县、广宁县、四会市、鼎湖区、高要区、封开县、端州区、德庆县)

朔州市(山阴县、怀仁市、朔城区、右玉县、平鲁区、应县)

那曲市(双湖县、申扎县、班戈县、色尼区、巴青县、安多县、嘉黎县、聂荣县、比如县、尼玛县、索县)

唐山市(迁安市、玉田县、路北区、开平区、迁西县、丰南区、古冶区、路南区、遵化市、滦州市、滦南县、丰润区、曹妃甸区、乐亭县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、广南县、麻栗坡县、西畴县、马关县、砚山县、丘北县)

银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县、西夏区)

阳泉市(矿区、盂县、城区、平定县、郊区)

济宁市(曲阜市、嘉祥县、任城区、泗水县、邹城市、微山县、梁山县、兖州区、金乡县、汶上县、鱼台县)

厦门市(思明区、湖里区、集美区、同安区、海沧区、翔安区)

昭通市(昭阳区、永善县、水富市、威信县、绥江县、鲁甸县、镇雄县、彝良县、巧家县、盐津县、大关县)

杭州市(拱墅区、桐庐县、上城区、余杭区、淳安县、临安区、富阳区、西湖区、建德市、萧山区、钱塘区、滨江区、临平区)

温州市(龙港市、龙湾区、洞头区、泰顺县、鹿城区、瓯海区、文成县、乐清市、平阳县、瑞安市、苍南县、永嘉县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、个旧市、元阳县、红河县、绿春县、泸西县、石屏县、开远市、屏边苗族自治县)

芜湖市(弋江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、无为市、镜湖区、鸠江区)

聊城市(东昌府区、高唐县、东阿县、阳谷县、冠县、莘县、茌平区、临清市)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、揭东区、榕城区)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)

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张家口市(怀安县、万全区、桥西区、阳原县、沽源县、怀来县、下花园区、赤城县、宣化区、张北县、涿鹿县、康保县、尚义县、桥东区、蔚县、崇礼区)

上饶市(横峰县、广信区、婺源县、广丰区、万年县、铅山县、玉山县、信州区、鄱阳县、德兴市、余干县、弋阳县)

渭南市(蒲城县、华州区、澄城县、富平县、韩城市、大荔县、临渭区、潼关县、白水县、合阳县、华阴市)

阿里地区(札达县、措勤县、革吉县、噶尔县、改则县、普兰县、日土县)  苏州市(虎丘区、姑苏区、常熟市、吴江区、相城区、张家港市、太仓市、昆山市、吴中区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

三明市(清流县、沙县区、将乐县、永安市、建宁县、大田县、三元区、泰宁县、宁化县、尤溪县、明溪县)盐城市(东台市、滨海县、大丰区、建湖县、响水县、射阳县、亭湖区、盐都区、阜宁县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)  石家庄市(栾城区、赵县、井陉矿区、长安区、正定县、新乐市、鹿泉区、晋州市、新华区、赞皇县、无极县、桥西区、藁城区、高邑县、灵寿县、深泽县、裕华区、井陉县、平山县、元氏县、行唐县、辛集市)

阜新市(清河门区、彰武县、新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区)

五指山市(陵水黎族自治县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市)

丽水市(莲都区、云和县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、龙泉市、青田县、庆元县)益阳市(沅江市、南县、赫山区、桃江县、安化县、资阳区)

西安市(临潼区、雁塔区、新城区、灞桥区、碑林区、莲湖区、蓝田县、阎良区、周至县、未央区、鄠邑区、高陵区、长安区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、思南县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、德江县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)

南宁市(马山县、邕宁区、良庆区、宾阳县、江南区、西乡塘区、青秀区、隆安县、上林县、兴宁区、横州市、武鸣区)

荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市)

长沙市(开福区、长沙县、浏阳市、宁乡市、望城区、芙蓉区、岳麓区、天心区、雨花区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

南昌市(西湖区、东湖区、安义县、进贤县、红谷滩区、南昌县、新建区、青山湖区、青云谱区)

镇江市(丹徒区、丹阳市、扬中市、润州区、京口区、句容市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

台州市(仙居县、三门县、玉环市、天台县、临海市、路桥区、椒江区、黄岩区、温岭市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

长治市(潞州区、壶关县、潞城区、上党区、襄垣县、平顺县、沁县、沁源县、长子县、屯留区、黎城县、武乡县)

晋城市(沁水县、泽州县、阳城县、陵川县、高平市、城区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

嘉峪关市

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”