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遵义市(凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、正安县、赤水市、红花岗区、汇川区、播州区、桐梓县、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县)

昌都市(边坝县、察雅县、左贡县、江达县、洛隆县、八宿县、卡若区、芒康县、类乌齐县、丁青县、贡觉县)

桂林市(临桂区、叠彩区、七星区、阳朔县、灌阳县、象山区、秀峰区、兴安县、全州县、雁山区、灵川县、永福县、荔浦市、资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县)

聊城市(东昌府区、莘县、临清市、阳谷县、东阿县、冠县、茌平区、高唐县)  衡水市(桃城区、深州市、武强县、景县、阜城县、饶阳县、冀州区、武邑县、枣强县、故城县、安平县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

襄阳市(宜城市、樊城区、襄城区、老河口市、南漳县、谷城县、枣阳市、襄州区、保康县)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)  漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、绵竹市)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

大庆市(红岗区、大同区、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、让胡路区、林甸县)

长春市(公主岭市、宽城区、双阳区、二道区、绿园区、农安县、朝阳区、德惠市、九台区、南关区、榆树市)

杭州市(临安区、余杭区、西湖区、拱墅区、萧山区、滨江区、钱塘区、桐庐县、临平区、上城区、建德市、淳安县、富阳区)

邯郸市(永年区、广平县、邯山区、丛台区、涉县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、邱县、成安县、肥乡区、鸡泽县、曲周县、复兴区、大名县、磁县、临漳县、魏县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

东莞市

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)

洛阳市(偃师区、伊川县、洛宁县、汝阳县、老城区、栾川县、孟津区、洛龙区、宜阳县、瀍河回族区、新安县、涧西区、嵩县、西工区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

兰州市(安宁区、红古区、西固区、城关区、榆中县、七里河区、永登县、皋兰县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市、南票区)  佳木斯市(桦南县、前进区、同江市、郊区、东风区、抚远市、汤原县、桦川县、富锦市、向阳区)

安阳市(北关区、殷都区、龙安区、林州市、汤阴县、内黄县、安阳县、文峰区、滑县)

西安市(灞桥区、周至县、高陵区、蓝田县、碑林区、鄠邑区、临潼区、长安区、新城区、雁塔区、莲湖区、未央区、阎良区)

三沙市(西沙区、南沙区)忻州市(偏关县、原平市、神池县、岢岚县、定襄县、五寨县、保德县、宁武县、五台县、忻府区、静乐县、河曲县、繁峙县、代县)

金昌市(金川区、永昌县)  白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)

淄博市(高青县、张店区、沂源县、临淄区、博山区、桓台县、淄川区、周村区)

赣州市(瑞金市、章贡区、兴国县、石城县、于都县、宁都县、赣县区、龙南市、会昌县、南康区、寻乌县、大余县、安远县、信丰县、定南县、全南县、崇义县、上犹县)

株洲市(渌口区、荷塘区、攸县、炎陵县、芦淞区、天元区、石峰区、醴陵市、茶陵县)兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

南平市(浦城县、延平区、建瓯市、政和县、光泽县、松溪县、武夷山市、顺昌县、邵武市、建阳区)

湛江市(遂溪县、吴川市、霞山区、雷州市、坡头区、赤坎区、徐闻县、廉江市、麻章区)

南京市(建邺区、栖霞区、雨花台区、浦口区、高淳区、溧水区、六合区、江宁区、秦淮区、玄武区、鼓楼区)

西宁市(城西区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

鸡西市(虎林市、滴道区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、密山市、麻山区、梨树区、城子河区)

成都市(青白江区、彭州市、新津区、龙泉驿区、简阳市、武侯区、郫都区、金牛区、青羊区、温江区、新都区、金堂县、蒲江县、成华区、崇州市、邛崃市、双流区、大邑县、都江堰市、锦江区)

柳州市(柳城县、城中区、融安县、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、水富市、镇雄县、盐津县、巧家县、威信县、彝良县、绥江县、永善县、大关县)

南阳市(卧龙区、淅川县、新野县、宛城区、方城县、桐柏县、邓州市、镇平县、内乡县、社旗县、南召县、唐河县、西峡县)

郴州市(资兴市、桂阳县、汝城县、苏仙区、永兴县、临武县、嘉禾县、安仁县、宜章县、桂东县、北湖区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、富宁县、西畴县、马关县、广南县、麻栗坡县、丘北县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区、龙圩区、岑溪市、藤县)

武汉市(东西湖区、汉南区、江夏区、新洲区、黄陂区、硚口区、武昌区、江岸区、汉阳区、江汉区、洪山区、蔡甸区、青山区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

江山股份4月21日公告，2025年第一季度实现营业收入17.46亿元，同比增长10.15%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长89.1%；基本每股收益0.36元。