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随州市(广水市、曾都区、随县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、恩施市、巴东县、鹤峰县、建始县、宣恩县、咸丰县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

宜春市(铜鼓县、丰城市、万载县、靖安县、上高县、奉新县、袁州区、高安市、宜丰县、樟树市)  宜宾市(筠连县、珙县、长宁县、屏山县、江安县、叙州区、翠屏区、南溪区、兴文县、高县)

哈尔滨市(宾县、依兰县、五常市、木兰县、道里区、阿城区、平房区、尚志市、巴彦县、南岗区、延寿县、方正县、松北区、呼兰区、香坊区、双城区、道外区、通河县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

兰州市(红古区、西固区、七里河区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、城关区)宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、枝江市、秭归县、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、当阳市、点军区、远安县、伍家岗区、猇亭区)

内蒙古自治区  通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗)

信阳市(淮滨县、商城县、光山县、潢川县、新县、固始县、平桥区、罗山县、浉河区、息县)

凉山彝族自治州(会理市、西昌市、甘洛县、宁南县、冕宁县、盐源县、会东县、美姑县、雷波县、普格县、喜德县、木里藏族自治县、越西县、布拖县、昭觉县、德昌县、金阳县)

淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、寿县、潘集区、八公山区、谢家集区)

汕头市(南澳县、濠江区、澄海区、潮南区、金平区、潮阳区、龙湖区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、天山区、新市区、水磨沟区)

阿里地区(札达县、改则县、革吉县、日土县、噶尔县、普兰县、措勤县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)

聊城市(高唐县、冠县、临清市、茌平区、阳谷县、东昌府区、莘县、东阿县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、乌苏市、沙湾市、塔城市)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

韶关市(曲江区、始兴县、乐昌市、仁化县、武江区、新丰县、浈江区、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、三都水族自治县、长顺县、荔波县、福泉市、惠水县、独山县、贵定县、罗甸县、瓮安县、都匀市、平塘县)

济源市

南平市(浦城县、建瓯市、顺昌县、邵武市、武夷山市、松溪县、光泽县、建阳区、政和县、延平区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

郴州市(嘉禾县、宜章县、桂东县、桂阳县、安仁县、永兴县、临武县、资兴市、苏仙区、北湖区、汝城县)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)

上饶市(余干县、广丰区、横峰县、万年县、婺源县、广信区、德兴市、鄱阳县、铅山县、信州区、弋阳县、玉山县)

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太原市(万柏林区、娄烦县、杏花岭区、古交市、小店区、阳曲县、清徐县、尖草坪区、晋源区、迎泽区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

新疆维吾尔自治区  巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、和静县、库尔勒市、博湖县、轮台县、尉犁县)

雅安市(芦山县、宝兴县、汉源县、天全县、石棉县、雨城区、名山区、荥经县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、治多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

商洛市(商州区、商南县、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、柞水县)杭州市(桐庐县、建德市、钱塘区、西湖区、余杭区、上城区、富阳区、拱墅区、临安区、淳安县、萧山区、临平区、滨江区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)  山南市(浪卡子县、桑日县、贡嘎县、曲松县、错那市、乃东区、隆子县、琼结县、扎囊县、加查县、洛扎县、措美县)

嘉峪关市

厦门市(海沧区、集美区、湖里区、思明区、同安区、翔安区)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

洛阳市(老城区、偃师区、瀍河回族区、孟津区、伊川县、西工区、嵩县、洛龙区、栾川县、宜阳县、涧西区、汝阳县、洛宁县、新安县)

保定市(雄县、曲阳县、满城区、莲池区、竞秀区、阜平县、安新县、高碑店市、高阳县、定州市、博野县、望都县、清苑区、涞源县、涿州市、容城县、顺平县、徐水区、唐县、蠡县、定兴县、涞水县、易县、安国市)

南宁市(西乡塘区、兴宁区、隆安县、马山县、邕宁区、良庆区、青秀区、武鸣区、宾阳县、江南区、横州市、上林县)

上海市(松江区、静安区、长宁区、奉贤区、崇明区、虹口区、闵行区、青浦区、金山区、杨浦区、普陀区、黄浦区、宝山区、嘉定区、徐汇区、浦东新区)

儋州市

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

临汾市(曲沃县、洪洞县、隰县、古县、乡宁县、尧都区、大宁县、翼城县、侯马市、蒲县、安泽县、吉县、霍州市、襄汾县、汾西县、永和县、浮山县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、卓尼县、舟曲县、夏河县、临潭县、迭部县、玛曲县)

庆阳市(环县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县、镇原县、合水县、宁县)

乌兰察布市(兴和县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、凉城县、化德县、察哈尔右翼前旗)

温州市(龙湾区、龙港市、永嘉县、苍南县、瓯海区、洞头区、鹿城区、瑞安市、文成县、泰顺县、乐清市、平阳县)

昭通市(昭阳区、镇雄县、大关县、鲁甸县、威信县、绥江县、巧家县、水富市、盐津县、永善县、彝良县)

中山市

鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、海城市、铁西区、铁东区)

渭南市(潼关县、临渭区、韩城市、华州区、合阳县、华阴市、富平县、蒲城县、澄城县、大荔县、白水县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、阿坝县、黑水县、理县、松潘县、茂县、金川县、若尔盖县、壤塘县、汶川县、红原县、马尔康市)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。