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伊春市(大箐山县、友好区、伊美区、乌翠区、嘉荫县、金林区、铁力市、汤旺县、丰林县、南岔县)

周口市(郸城县、商水县、沈丘县、项城市、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、太康县、西华县、川汇区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、图们市、安图县、延吉市、珲春市、敦化市、汪清县)  绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、安州区、游仙区、平武县、梓潼县、涪城区、三台县、江油市)

淮安市(涟水县、金湖县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮安区)

那曲市(安多县、索县、巴青县、聂荣县、色尼区、双湖县、申扎县、比如县、嘉黎县、尼玛县、班戈县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)凉山彝族自治州(美姑县、会理市、普格县、雷波县、冕宁县、昭觉县、盐源县、越西县、金阳县、喜德县、会东县、德昌县、宁南县、西昌市、布拖县、甘洛县、木里藏族自治县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)  韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市、始兴县、翁源县、新丰县、曲江区、仁化县、浈江区)

佳木斯市(富锦市、同江市、桦南县、抚远市、前进区、汤原县、东风区、郊区、向阳区、桦川县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、建平县、双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县、吉木乃县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县、义马市)

马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、和县、当涂县、含山县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

澳门特别行政区

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、新源县、尼勒克县、霍城县、特克斯县)

抚州市(黎川县、南城县、金溪县、宜黄县、崇仁县、南丰县、广昌县、乐安县、临川区、东乡区、资溪县)

宜春市(樟树市、铜鼓县、上高县、宜丰县、高安市、靖安县、万载县、丰城市、奉新县、袁州区)

庆阳市(华池县、镇原县、合水县、正宁县、宁县、西峰区、庆城县、环县)

三明市(沙县区、永安市、大田县、宁化县、泰宁县、清流县、尤溪县、三元区、建宁县、明溪县、将乐县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、襄城县、长葛市)

日喀则市(江孜县、萨迦县、吉隆县、定结县、亚东县、白朗县、康马县、聂拉木县、定日县、岗巴县、桑珠孜区、昂仁县、仁布县、仲巴县、萨嘎县、拉孜县、谢通门县、南木林县)

广州市(海珠区、白云区、从化区、增城区、花都区、荔湾区、越秀区、南沙区、番禺区、黄埔区、天河区)

杭州市(西湖区、淳安县、拱墅区、余杭区、滨江区、桐庐县、临平区、临安区、上城区、钱塘区、富阳区、建德市、萧山区)

忻州市(偏关县、五寨县、保德县、繁峙县、代县、岢岚县、静乐县、原平市、定襄县、忻府区、宁武县、河曲县、五台县、神池县)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)

温州市(瓯海区、苍南县、龙湾区、龙港市、泰顺县、鹿城区、瑞安市、平阳县、洞头区、文成县、乐清市、永嘉县)

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包头市(昆都仑区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、石拐区、土默特右旗)

廊坊市(固安县、香河县、大城县、霸州市、广阳区、三河市、安次区、大厂回族自治县、永清县、文安县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)

和田地区(墨玉县、皮山县、民丰县、和田市、和田县、洛浦县、策勒县、于田县)  武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

安康市(汉阴县、汉滨区、岚皋县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、镇坪县、平利县、白河县、石泉县)

贵阳市(修文县、白云区、花溪区、云岩区、乌当区、观山湖区、南明区、清镇市、息烽县、开阳县)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市)

楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、南华县、楚雄市、禄丰市、武定县、大姚县、牟定县、元谋县、姚安县)  南宁市(武鸣区、西乡塘区、马山县、上林县、隆安县、横州市、邕宁区、兴宁区、宾阳县、青秀区、良庆区、江南区)

吉安市(峡江县、吉安县、万安县、新干县、安福县、永新县、井冈山市、永丰县、泰和县、青原区、吉州区、遂川县、吉水县)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、灌云县、连云区、海州区)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)商丘市(睢县、柘城县、民权县、梁园区、永城市、虞城县、夏邑县、宁陵县、睢阳区)

商洛市(山阳县、镇安县、丹凤县、商州区、柞水县、商南县、洛南县)

大连市(长海县、旅顺口区、中山区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、沙河口区、庄河市、金州区、甘井子区)

德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、绵竹市、罗江区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

焦作市(马村区、孟州市、修武县、沁阳市、武陟县、博爱县、解放区、山阳区、温县、中站区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

驻马店市(平舆县、正阳县、上蔡县、确山县、西平县、泌阳县、遂平县、汝南县、驿城区、新蔡县)

喀什地区(伽师县、巴楚县、叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、喀什市、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、疏勒县)

滁州市(全椒县、明光市、定远县、来安县、凤阳县、天长市、琅琊区、南谯区)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、柳城县、柳南区、鹿寨县、柳北区、融安县)

昌都市(丁青县、芒康县、洛隆县、八宿县、察雅县、贡觉县、卡若区、左贡县、边坝县、类乌齐县、江达县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区)

济源市

南平市(邵武市、顺昌县、浦城县、武夷山市、建瓯市、延平区、松溪县、政和县、光泽县、建阳区)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、开原市、昌图县、西丰县、银州区、清河区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）