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固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)

咸阳市(兴平市、长武县、乾县、秦都区、武功县、淳化县、礼泉县、永寿县、彬州市、杨陵区、泾阳县、旬邑县、渭城区、三原县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

曲靖市(陆良县、宣威市、麒麟区、富源县、马龙区、沾益区、会泽县、师宗县、罗平县)  丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、龙泉市、庆元县、缙云县、青田县、云和县、松阳县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

双鸭山市(四方台区、宝清县、饶河县、宝山区、集贤县、友谊县、岭东区、尖山区)

运城市(新绛县、闻喜县、永济市、绛县、盐湖区、芮城县、稷山县、河津市、万荣县、临猗县、夏县、平陆县、垣曲县)

宜昌市(猇亭区、兴山县、当阳市、西陵区、秭归县、夷陵区、远安县、点军区、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区)  萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

毕节市(纳雍县、黔西市、赫章县、大方县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

广州市(天河区、花都区、从化区、番禺区、越秀区、白云区、海珠区、增城区、荔湾区、南沙区、黄埔区)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、岳阳县、云溪区、湘阴县、平江县、华容县、汨罗市、临湘市)

泸州市(合江县、古蔺县、纳溪区、泸县、江阳区、龙马潭区、叙永县)

重庆市(合川区、大渡口区、綦江区、武隆区、万州区、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、璧山区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、九龙坡区、巫溪县、忠县、永川区、江北区、沙坪坝区、云阳县、长寿区、大足区、开州区、北碚区、巴南区、江津区、巫山县、渝中区、南川区、黔江区、垫江县、潼南区、梁平区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、涪陵区、丰都县、城口县、石柱土家族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

怀化市(辰溪县、中方县、通道侗族自治县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县、会同县)

铁岭市(银州区、西丰县、昌图县、开原市、调兵山市、清河区、铁岭县)

青岛市(市北区、即墨区、城阳区、胶州市、崂山区、市南区、莱西市、李沧区、平度市、黄岛区)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、托克托县、清水河县、新城区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、回民区)

广安市(华蓥市、广安区、岳池县、前锋区、邻水县、武胜县)

龙岩市(漳平市、武平县、长汀县、连城县、永定区、新罗区、上杭县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

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呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、安龙县、贞丰县、兴义市、望谟县、普安县、晴隆县)

驻马店市(正阳县、新蔡县、遂平县、泌阳县、西平县、确山县、汝南县、上蔡县、平舆县、驿城区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、承德县、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、和龙市、敦化市、延吉市、珲春市、图们市、安图县)

安庆市(桐城市、宿松县、望江县、大观区、迎江区、太湖县、潜山市、岳西县、怀宁县、宜秀区)

广西壮族自治区六安市(叶集区、金寨县、霍山县、裕安区、金安区、霍邱县、舒城县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、马尔康市、茂县、小金县、汶川县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、壤塘县、金川县、黑水县、理县、松潘县)  昭通市(绥江县、彝良县、鲁甸县、昭阳区、水富市、大关县、镇雄县、巧家县、盐津县、威信县、永善县)

新疆维吾尔自治区

嘉兴市(海盐县、平湖市、秀洲区、海宁市、南湖区、桐乡市、嘉善县)

西藏自治区新余市(渝水区、分宜县)

徐州市(云龙区、鼓楼区、贾汪区、丰县、铜山区、邳州市、睢宁县、新沂市、沛县、泉山区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区、新抚区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

桂林市(叠彩区、秀峰区、七星区、全州县、雁山区、灌阳县、龙胜各族自治县、平乐县、永福县、阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灵川县、临桂区、象山区、兴安县、资源县)

锦州市(义县、凌海市、北镇市、太和区、古塔区、凌河区、黑山县)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

嘉峪关市

忻州市(定襄县、五台县、代县、保德县、河曲县、静乐县、宁武县、五寨县、忻府区、偏关县、繁峙县、岢岚县、神池县、原平市)

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盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

莆田市(城厢区、涵江区、仙游县、荔城区、秀屿区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区)

保定市(顺平县、安新县、涿州市、唐县、清苑区、定州市、阜平县、高碑店市、涞水县、雄县、博野县、蠡县、望都县、莲池区、竞秀区、易县、徐水区、容城县、高阳县、涞源县、满城区、安国市、定兴县、曲阳县)

　　转自：中国经营报

　　本报记者党鹏成都报道

　　近日，“供应链第一股”怡亚通（002183.SZ）发布2024年财报。该公司营收和归母净利润双降的同时，引人关注的是，曾贡献近三分之一营收的白酒业务已然被“隐藏”。

　　作为业外资本，怡亚通曾凭借茅台、五粮液等名酒代理创下近百亿元销售额。“我们现在的主要精力是集中在大科技、新能源和大消费板块，白酒业务板块经营是正常的。”怡亚通证券部解释说。

　　此外，受行业调整影响的还有在2023年从港股退市的“酒类流通第一股”银基集团（00886.HK）。岩石股份（维权）（600696.SH）也因巨额亏损以及实控人被调查，近日发布公告称面临退市风险。

　　“业外资本进入白酒行业后，难以支撑业绩的原因及短板在于白酒行业有独特的生产工艺、品牌文化和消费习惯，新进入者难以快速建立品牌认知和忠诚度。”大消费行业专家杨怀玉认为，同时白酒销售渠道复杂，需要长期积累和维护，业外资本缺乏成熟的渠道网络；业外资本普遍缺乏深厚的品牌积淀，难以获得消费者认可，市场份额有限；对白酒行业规律和消费者需求理解也不深，运营策略容易出现偏差。

　　怡亚通白酒流通“困局”

　　财报显示，2024财年，怡亚通实现营收776.16亿元，同比减17.8%；归母净利润为1.06亿元，同比减少24.92%；扣非归母净利润为9197万元，同比增长14.92%。

　　《中国经营报》记者注意到，在其财报中未披露酒类营收相关情况。年报中仅能从子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司的业绩中窥见一斑——实现营收5.52亿元，净利润仅为181.74万元，同比下滑32.8%。

　　怡亚通是在2013年通过名酒分销切入白酒赛道。2018年，怡亚通酒饮业务收入就高达97亿元。尤其是在酱酒热背景下，怡亚通不再满足于做分销商，转而向白酒行业上游延伸，推出自有品牌和定制酒业务。公开资料显示，怡亚通先后与钓鱼台、国台、习酒等酒企合作开发的“珍品壹号”“国台黑金十年”等产品，2019—2021年贡献超12亿元品牌运营收入。

　　2021年，怡亚通以高价收购茅台镇大唐酒业，推出自有酱酒品牌“大唐秘造”，试图构建从上游生产到下游销售的全产业链。但是怡亚通仅入主大唐酒业一年时间，就在2023年宣布退出。在其财报中，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再纳入合并范围的子公司”。

　　酱酒品牌未做起来，怡亚通又转而投身清香型白酒。天眼查显示，2023年6月，怡亚通子公司与山西金久盛合资成立山西怡亚通秘造供应链有限公司；随后在7月18日，又与山西华樽云放酒业（汾阳王酒业关联公司）共同成立四川怡华酒业有限公司。在上述两家企业中，怡亚通都是持股51%。但是截至目前，并未见怡亚通在清香领域发力。

　　财报数据显示，2020—2023年，怡亚通白酒业务整体营收从63.71亿元降至33.02亿元。此外，在2023年报告期内，怡亚通酒饮品牌运营/自有品牌的营收为5.88亿元，同比下降25.23%。而2023年，怡亚通整体营收规模为944.22亿元。

　　“怡亚通在白酒行业受阻的原因在于从传统流通转向品牌运营，需要全新的运营模式和团队。怡亚通虽具备流通优势，但在白酒领域，渠道资源有限，难以快速拓展市场。同时自有品牌推广效果不佳，品牌知名度和美誉度较低，消费者认可度不高。”杨怀玉认为，怡亚通的流通竞争力未能赋能白酒的原因在于，现有渠道资源与白酒目标市场不匹配，需要重新建立渠道网络。同时品牌建设与渠道拓展未能有效协同，导致市场推广效果不佳。

　　白酒行业专家蔡学飞认为，流通酒企在中国做市场非常辛苦，一方面酒企牢牢掌握着品牌与产品资源，强势管控着产品的市场定价权；另一方面各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，销售商的产品溢价并不高，并且流通酒企终端建设投资大、周期长、难于管理，且流通酒企在产业链中议价能力有限，在目前厂家渠道下沉与直营化大趋势下，整体盈利能力不足。此时无论是清香还是酱香，挣的都是厂家与行业趋势的钱，一旦消费趋势改变，流通酒企经营必然受限。

　　即使如此，深圳怡亚通酒业品牌市场总经理赵琰在今年春糖会上公开表示：“解决矛盾的关键在于打破单点博弈，构建‘共创共享’的生态型平台。”赵琰强调，怡亚通酒业依托怡亚通集团26年供应链基础设施积淀，正通过“FBS模式”（F：酒厂资产/B：品牌资产/S：终端资产）实现产业链价值重构。

　　业外资本遇跨界难题

　　在2020年前后，白酒行业备受资本关注，尤其是在酱香型白酒细分赛道，一度吹响了“集结号”。如今，随着白酒行业整体进入深度调整期，社会库存高企。截至2024年第三季度末，A股白酒上市公司存货总额超1300亿元，同比增长超10%，已披露年报的酒企存货仍有上涨趋势。

　　由此，一些进入白酒行业的业外资本，开始“裸泳”在沙滩上，最先倒下的就是银基集团。该公司此前经销五粮液酒系列、国窖1573、贵州茅台酒产品、汾酒55°系列等。但是因为持续亏损，在2023年11月退市。

　　此外，4月12日，岩石股份发布退市风险警示公告，预计2024年营收2.6亿—2.9亿元，扣非后营收2.5亿—2.8亿元，净利润-1.8亿—-2.5亿元。其困境根源在于控股股东海银系爆雷：实际控制人韩啸因非法集资被刑拘，3.74亿元关联资金违规占用未归还，导致64.8%股权被司法冻结。

　　蔡学飞认为，白酒是一项长周期的事业，而且是劳动与资本密集型产业，而业外资本大多抱有短期财务目的来介入，缺乏在产品线布局、渠道建设以及市场布局方面的耐心与市场长期积累的运营能力，往往导致事倍功半。此轮白酒调整新周期，其实恰恰是一个挤泡沫的过程，这又让许多业外资本逐渐退出了白酒行业。

　　蔡学飞举例说，承德露露、永辉超市包括锅圈实业集团等资本优势雄厚，也都有一定的网络与渠道资源，相对来说自身主导产品与白酒消费存在互补性，目标消费人群也比较一致，这些都给它们进军白酒行业提供了条件与信心。但是目前白酒处于行业调整周期，市场本身内卷严重，业外资本也不具备白酒成功运营经验，比如宋河酒业想借助锅圈实业集团重回巅峰，可能需要长期坚守，并且在数字化、酒庄、电商直播等赛道做出相应的模式创新，才有可能弯道超车，而这些恰恰是业外资本不具备的，短板明显。

　　记者注意到，去年年底，在河南食品界发展迅速的锅圈实业集团，作为托管方介入宋河酒业重整。“目前债务重组已经基本完成，债权人和企业正在分工配合，推进正常经营。”宋河酒业招商运营中心总经理李金智表示，基于此，今年糖酒会上宋河酒业才得以全新亮相，并开启筑牢河南市场的战略。但是，对于宋河酒业高达100亿元的债务，并不是那么轻松就能化解。

　　在杨怀玉看来，业外资本在白酒行业面临的挑战与机遇，主要有以下几点：一是行业集中度提高，中小酒企生存困难，资本投入风险加大；二是消费者需求多样化，对产品品质和品牌文化要求更高，企业需不断创新；三是行业监管加强，对产品质量、安全生产等方面要求更严格，企业合规成本增加；四是行业洗牌加速，为有实力的资本提供并购整合机会，实现快速扩张；五是高端白酒市场潜力巨大，满足消费者对高品质生活的追求，提升盈利能力；六是随着中国文化的全球传播，白酒国际化市场空间广阔，为资本提供新的增长点。

4月21日，近期黄金市场走势波澜壮阔，在周线录得巨阳线后，上周再度以大阳线收官。其中，上周四的行情尤为惊心动魄，亚欧盘期间金价持续走弱，然而美盘时段却上演惊天逆转，短短数小时内强势拉升40余美金，最终周线虽略带上影线，但周四的强势收盘，无疑彰显了多头的强劲实力。从技术分析视角来看，黄金多头格局已然稳固。

　　回顾近期行情，黄金价格暴涨态势令人瞩目，单日涨幅超100美元的极端行情竟已出现3次。追根溯源，关税问题引发的避险情绪持续升温，成为推动黄金多头疯狂上行的核心动力。可以说，若关税争端进一步升级，或相关国家采取反制措施，黄金价格大概率将延续涨势；反之，一旦关税局势缓和，甚至开启谈判，黄金则会面临下行压力。

　　聚焦周末市场消息，特朗普政府释放出与中国政府和谈的信号。若此消息属实，无疑将对黄金市场构成重大利空。与此同时，俄乌短暂停火也在一定程度上抑制了黄金多头的上行动能。不过，市场风云突变，特朗普威胁美联储降息未果后，扬言要解雇美联储主席鲍威尔，这一消息如同一颗重磅炸弹，其对全球金融市场的冲击力远超关税问题。关税摩擦、俄乌和谈、巴以冲突等事件尚未平息，特朗普针对鲍威尔的言论又引发市场新一轮担忧。

　　特朗普此番威胁降息并考虑解雇鲍威尔的举动，严重威胁到美联储的独立性。一旦鲍威尔真的遭到解雇，其引发的连锁反应将比关税问题更为恐怖——美元信用体系将面临彻底崩塌，包括黄金在内的所有以美元计价的商品价格都将面临重新估值。作为全球金融秩序的核心支柱，美联储自二战后便承担着全球央行的角色，且始终保持政治独立性。一旦这一独立性被动摇，全球金融市场必将陷入灾难。

　　受此影响，上周末特朗普政府试图缓和关税的利空消息被市场选择性忽视。上周五，黄金在探底3284区域后迅速回升，日线收出长下影小阴线，周线依旧保持大阳线格局。鲍威尔可能被解雇的言论令市场恐慌情绪蔓延，今日早盘黄金直接高开高走。

　　从盘面走势分析，黄金短期上行趋势依然明显。白盘强弱分界线位于3355-3360区域，若价格运行于该区间上方，多头力量将持续占据主导；一旦跌破，则预示着行情转弱。今日关键分水岭在3330-3325区域，而上周五低点更是成为中期多空争夺的关键点位。上方阻力重重，重点关注3400-3405以及3425-3430两大阻力区间，短期3375-3380区域也需密切留意。

　　至于操作上：在当前消息面主导市场的背景下，交易策略需紧密跟随消息变化。在白盘强弱分水岭3360-3355下破之前，建议以逢低买入为主，逐步向阻力位目标推进。在该分水岭未被跌破，或者金价尚未冲击3400大关之时，做空操作需保持高度谨慎。一旦满足上述两个条件中的任意一个，可考虑布局空单，目标依次看向日内分水岭3330，以及3300、3280-3285区域。