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全国服务区域:
枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区、峄城区)
锦州市(北镇市、凌海市、义县、凌河区、古塔区、黑山县、太和区)
柳州市(柳城县、城中区、柳北区、鹿寨县、柳南区、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区)
果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、达日县)
五指山市(定安县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、东方市、乐东黎族自治县、澄迈县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、古丈县、龙山县、泸溪县、花垣县、永顺县、凤凰县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、兴义市、晴隆县、兴仁市、贞丰县、册亨县、普安县)
日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)
合肥市(庐江县、长丰县、肥西县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、包河区、肥东县、庐阳区)
宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县)
铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、银州区、清河区、调兵山市、昌图县)
大连市(普兰店区、中山区、金州区、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、西岗区、长海县)
安阳市(林州市、滑县、内黄县、安阳县、殷都区、文峰区、北关区、汤阴县、龙安区)
平凉市(静宁县、灵台县、崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县、崇信县)
安庆市(望江县、大观区、桐城市、怀宁县、宜秀区、太湖县、岳西县、迎江区、潜山市、宿松县)
廊坊市(安次区、三河市、大城县、大厂回族自治县、永清县、香河县、文安县、固安县、广阳区、霸州市)
天津市(南开区、静海区、河东区、和平区、河北区、宁河区、滨海新区、武清区、宝坻区、西青区、红桥区、河西区、津南区、北辰区、东丽区、蓟州区)
达州市(通川区、大竹县、渠县、万源市、开江县、达川区、宣汉县)
常德市(津市市、安乡县、临澧县、桃源县、石门县、澧县、武陵区、汉寿县、鼎城区)
随州市(曾都区、广水市、随县)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、和静县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、博湖县、若羌县)
长沙市(雨花区、天心区、芙蓉区、宁乡市、开福区、长沙县、浏阳市、望城区、岳麓区)
阿坝藏族羌族自治州(茂县、汶川县、九寨沟县、理县、松潘县、若尔盖县、阿坝县、金川县、黑水县、壤塘县、马尔康市、红原县、小金县)
金昌市(永昌县、金川区)
聊城市(高唐县、冠县、茌平区、临清市、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县)
金华市(磐安县、浦江县、永康市、义乌市、婺城区、东阳市、金东区、武义县、兰溪市)
阿里地区(措勤县、改则县、札达县、日土县、普兰县、噶尔县、革吉县)
忻州市(定襄县、五台县、河曲县、原平市、神池县、偏关县、繁峙县、五寨县、代县、忻府区、静乐县、宁武县、保德县、岢岚县)
临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、广河县、和政县、临夏县、东乡族自治县)
梅州市(五华县、兴宁市、丰顺县、大埔县、梅江区、平远县、蕉岭县、梅县区)
苏州市(虎丘区、常熟市、太仓市、姑苏区、吴江区、昆山市、相城区、张家港市、吴中区)
陇南市(礼县、徽县、文县、西和县、康县、成县、武都区、两当县、宕昌县)
娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)
贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)
固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)
孝感市(孝昌县、汉川市、应城市、大悟县、安陆市、云梦县、孝南区)
鹤岗市(工农区、东山区、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、向阳区)
阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)
广元市(青川县、利州区、昭化区、剑阁县、旺苍县、朝天区、苍溪县)
文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、丘北县、西畴县、文山市、富宁县、麻栗坡县、砚山县)
内蒙古自治区
桂林市(兴安县、叠彩区、临桂区、荔浦市、象山区、平乐县、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、灌阳县、灵川县、雁山区、七星区、全州县、恭城瑶族自治县、阳朔县、资源县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、裕民县、托里县、沙湾市、额敏县)
海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)
昆明市(五华区、宜良县、富民县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、西山区、东川区、盘龙区)
郴州市(安仁县、永兴县、北湖区、嘉禾县、汝城县、苏仙区、桂阳县、宜章县、临武县、资兴市、桂东县)
西藏自治区
北京市(通州区、昌平区、石景山区、房山区、西城区、平谷区、怀柔区、延庆区、大兴区、密云区、海淀区、顺义区、丰台区、门头沟区、东城区、朝阳区)
鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗)
汕头市(潮南区、濠江区、龙湖区、潮阳区、澄海区、南澳县、金平区)
黄山市(祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县、黟县、歙县)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
南昌市(新建区、安义县、南昌县、红谷滩区、青云谱区、西湖区、东湖区、进贤县、青山湖区)
遵义市(仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、赤水市、桐梓县、正安县、汇川区、红花岗区、绥阳县、播州区)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)
滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、惠民县、滨城区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、海州区、细河区、太平区、新邱区)
淄博市(周村区、张店区、沂源县、临淄区、博山区、高青县、桓台县、淄川区)
自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、荣县、富顺县、大安区)
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通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗)
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扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、宝应县、邗江区、江都区)
青岛市(即墨区、市南区、莱西市、胶州市、城阳区、李沧区、平度市、市北区、崂山区、黄岛区)
马鞍山市(博望区、含山县、和县、花山区、当涂县、雨山区)
安顺市(普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
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临汾市(洪洞县、安泽县、吉县、永和县、乡宁县、襄汾县、隰县、翼城县、霍州市、浮山县、大宁县、古县、侯马市、尧都区、蒲县、曲沃县、汾西县)
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丽水市(云和县、庆元县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、莲都区、松阳县)
宝鸡市(扶风县、渭滨区、金台区、陇县、太白县、陈仓区、麟游县、眉县、凤县、凤翔区、岐山县、千阳县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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