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西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区、城西区、湟源县)

南通市(如东县、海门区、如皋市、通州区、崇川区、启东市、海安市)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

长治市(沁县、平顺县、上党区、黎城县、潞州区、潞城区、襄垣县、长子县、武乡县、沁源县、屯留区、壶关县)  宁夏回族自治区

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

厦门市(同安区、思明区、翔安区、湖里区、集美区、海沧区)

渭南市(合阳县、大荔县、韩城市、富平县、白水县、临渭区、华州区、蒲城县、澄城县、华阴市、潼关县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、巴州区、恩阳区)  铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

曲靖市(陆良县、富源县、麒麟区、会泽县、沾益区、罗平县、师宗县、马龙区、宣威市)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市)

哈尔滨市(阿城区、道里区、道外区、依兰县、五常市、木兰县、尚志市、呼兰区、延寿县、通河县、宾县、松北区、方正县、巴彦县、南岗区、香坊区、双城区、平房区)

齐齐哈尔市(拜泉县、克东县、龙江县、克山县、龙沙区、泰来县、依安县、富拉尔基区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、昂昂溪区、建华区、讷河市、富裕县、甘南县)

甘孜藏族自治州(稻城县、康定市、九龙县、新龙县、雅江县、泸定县、得荣县、色达县、理塘县、甘孜县、炉霍县、德格县、白玉县、丹巴县、巴塘县、乡城县、道孚县、石渠县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、陕州区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

西安市(莲湖区、长安区、未央区、碑林区、阎良区、高陵区、雁塔区、临潼区、周至县、蓝田县、鄠邑区、灞桥区、新城区)

塔城地区(塔城市、裕民县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县)

宁德市(霞浦县、福安市、古田县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、寿宁县、周宁县、屏南县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、长洲区、苍梧县、万秀区、龙圩区、藤县)

滁州市(明光市、定远县、凤阳县、全椒县、南谯区、天长市、琅琊区、来安县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、龙港区、连山区、兴城市)

唐山市(路北区、迁安市、曹妃甸区、丰南区、开平区、路南区、乐亭县、丰润区、古冶区、遵化市、滦南县、迁西县、玉田县、滦州市)

信阳市(息县、光山县、淮滨县、新县、平桥区、罗山县、固始县、商城县、潢川县、浉河区)

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宁波市(慈溪市、奉化区、北仑区、海曙区、江北区、鄞州区、余姚市、宁海县、镇海区、象山县)

阜阳市(太和县、阜南县、颍东区、颍泉区、颍州区、临泉县、界首市、颍上县)

成都市(新都区、彭州市、新津区、大邑县、武侯区、金牛区、郫都区、崇州市、金堂县、成华区、锦江区、青白江区、都江堰市、龙泉驿区、青羊区、蒲江县、邛崃市、双流区、温江区、简阳市)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区)  九江市(瑞昌市、都昌县、濂溪区、武宁县、共青城市、德安县、湖口县、彭泽县、庐山市、永修县、浔阳区、修水县、柴桑区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、屏边苗族自治县、红河县、建水县、泸西县、开远市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、元阳县、石屏县、河口瑶族自治县、弥勒市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黄平县、麻江县、丹寨县、施秉县、镇远县、天柱县、从江县、榕江县、锦屏县、三穗县、岑巩县、剑河县、台江县、黎平县、雷山县)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、永靖县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县)新乡市(原阳县、获嘉县、卫滨区、延津县、卫辉市、红旗区、新乡县、辉县市、牧野区、凤泉区、长垣市、封丘县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)  襄阳市(谷城县、襄州区、襄城区、南漳县、枣阳市、宜城市、老河口市、樊城区、保康县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、宝应县、广陵区、邗江区)

荆州市(江陵县、荆州区、松滋市、公安县、石首市、洪湖市、沙市区、监利市)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

广西壮族自治区

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

安康市(汉滨区、宁陕县、岚皋县、石泉县、白河县、紫阳县、镇坪县、旬阳市、平利县、汉阴县)

杭州市(西湖区、临安区、萧山区、临平区、滨江区、淳安县、上城区、余杭区、富阳区、桐庐县、钱塘区、拱墅区、建德市)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、壤塘县、金川县、红原县、马尔康市、茂县、阿坝县、黑水县、汶川县、小金县、若尔盖县、九寨沟县)

汕头市(金平区、濠江区、潮南区、澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县)

怀化市(会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、通道侗族自治县)

来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县)

石家庄市(鹿泉区、辛集市、赞皇县、井陉县、藁城区、井陉矿区、赵县、高邑县、无极县、深泽县、新乐市、新华区、裕华区、晋州市、灵寿县、桥西区、元氏县、长安区、栾城区、平山县、正定县、行唐县)

梅州市(平远县、兴宁市、蕉岭县、五华县、大埔县、梅江区、丰顺县、梅县区)

大同市(阳高县、平城区、新荣区、浑源县、灵丘县、天镇县、广灵县、云州区、左云县、云冈区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗)

嘉兴市(平湖市、桐乡市、海盐县、海宁市、秀洲区、南湖区、嘉善县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区)

定西市(安定区、陇西县、漳县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县)

十堰市(竹山县、房县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹溪县、张湾区、郧西县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。