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绍兴市(柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区、越城区)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

温州市(瑞安市、永嘉县、龙港市、文成县、洞头区、瓯海区、龙湾区、苍南县、鹿城区、乐清市、平阳县、泰顺县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

黄山市(休宁县、徽州区、黟县、黄山区、祁门县、屯溪区、歙县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁西区、海城市、铁东区、立山区、千山区)

上饶市(横峰县、玉山县、德兴市、信州区、弋阳县、婺源县、广丰区、广信区、万年县、余干县、鄱阳县、铅山县)

雅安市(天全县、荥经县、名山区、雨城区、芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

北京市(房山区、平谷区、东城区、怀柔区、丰台区、朝阳区、石景山区、密云区、昌平区、门头沟区、延庆区、通州区、海淀区、顺义区、西城区、大兴区)

开封市(尉氏县、龙亭区、鼓楼区、杞县、顺河回族区、禹王台区、祥符区、通许县、兰考县)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县)

广元市(青川县、利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县)

上海市(长宁区、青浦区、杨浦区、宝山区、闵行区、崇明区、虹口区、嘉定区、徐汇区、金山区、普陀区、奉贤区、静安区、松江区、浦东新区、黄浦区)

庆阳市(镇原县、宁县、环县、正宁县、西峰区、庆城县、华池县、合水县)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、东区、仁和区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

广州市(荔湾区、番禺区、天河区、海珠区、越秀区、增城区、南沙区、黄埔区、白云区、从化区、花都区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区、广德市、宁国市、旌德县)

新疆维吾尔自治区

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

淮南市(凤台县、大通区、八公山区、潘集区、谢家集区、寿县、田家庵区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

武汉市(硚口区、黄陂区、汉南区、洪山区、新洲区、江岸区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、江夏区、青山区、东西湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、桐乡市、南湖区、秀洲区、海宁市、海盐县)

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包头市(石拐区、青山区、昆都仑区、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、玉泉区、和林格尔县、新城区、赛罕区、托克托县、武川县、清水河县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、岳普湖县、泽普县、叶城县、莎车县、疏勒县、英吉沙县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、疏附县)

烟台市(牟平区、龙口市、莱山区、招远市、莱州市、海阳市、栖霞市、福山区、芝罘区、莱阳市、蓬莱区)  昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、晋宁区、宜良县、东川区、五华区、西山区、呈贡区、盘龙区)

商丘市(睢阳区、梁园区、柘城县、宁陵县、夏邑县、虞城县、睢县、永城市、民权县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

运城市(盐湖区、夏县、临猗县、新绛县、万荣县、永济市、闻喜县、稷山县、芮城县、绛县、垣曲县、平陆县、河津市)荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县)  杭州市(桐庐县、上城区、余杭区、西湖区、淳安县、滨江区、建德市、萧山区、拱墅区、钱塘区、富阳区、临安区、临平区)

九江市(彭泽县、濂溪区、德安县、武宁县、修水县、柴桑区、浔阳区、瑞昌市、都昌县、庐山市、永修县、共青城市、湖口县)

延安市(富县、吴起县、甘泉县、黄龙县、安塞区、洛川县、志丹县、宜川县、延长县、黄陵县、延川县、子长市、宝塔区)

沧州市(沧县、河间市、青县、运河区、东光县、孟村回族自治县、盐山县、吴桥县、新华区、肃宁县、泊头市、黄骅市、海兴县、任丘市、献县、南皮县)韶关市(武江区、始兴县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、翁源县、乐昌市、新丰县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、施秉县、从江县、榕江县、凯里市、锦屏县、黄平县、三穗县、麻江县、天柱县、雷山县、黎平县、剑河县、台江县、镇远县、丹寨县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、宾川县、永平县、弥渡县、云龙县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、鹤庆县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、沾益区、宣威市、富源县、陆良县、罗平县、麒麟区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

塔城地区(额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、塔城市、乌苏市)

和田地区(和田市、民丰县、洛浦县、皮山县、墨玉县、和田县、于田县、策勒县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)

唐山市(乐亭县、路南区、曹妃甸区、滦州市、开平区、丰南区、玉田县、古冶区、迁安市、丰润区、滦南县、路北区、迁西县、遵化市)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区、犍为县、五通桥区、夹江县、井研县、沐川县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、台前县、华龙区、濮阳县)

宝鸡市(千阳县、陇县、岐山县、麟游县、凤县、凤翔区、眉县、扶风县、渭滨区、金台区、太白县、陈仓区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。