600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！

400电话：123456（点击咨询）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各观看免费《今日汇总》

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各区点热线观看免费《今日发布》

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！电话

7天观看免费人工电话为您、600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！电话区域：

武汉市(东西湖区、江岸区、黄陂区、汉南区、蔡甸区、洪山区、武昌区、青山区、江汉区、硚口区、汉阳区、江夏区、新洲区)

定西市(漳县、通渭县、陇西县、安定区、渭源县、临洮县、岷县)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、恩阳区、平昌县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、凤凰县、龙山县、古丈县、花垣县、保靖县、吉首市)  秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区)

玉林市(福绵区、容县、兴业县、玉州区、北流市、博白县、陆川县)

澳门特别行政区

德州市(武城县、夏津县、乐陵市、陵城区、临邑县、齐河县、禹城市、德城区、平原县、宁津县、庆云县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)  遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

保定市(满城区、易县、涞水县、曲阳县、雄县、顺平县、涿州市、清苑区、博野县、定兴县、竞秀区、唐县、涞源县、蠡县、望都县、徐水区、阜平县、容城县、高碑店市、高阳县、安国市、定州市、莲池区、安新县)

潍坊市(临朐县、奎文区、诸城市、坊子区、寒亭区、安丘市、寿光市、高密市、昌邑市、青州市、潍城区、昌乐县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

马鞍山市(花山区、和县、当涂县、含山县、雨山区、博望区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

邵阳市(双清区、大祥区、北塔区、武冈市、新宁县、邵阳县、邵东市、绥宁县、新邵县、洞口县、城步苗族自治县、隆回县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县、建始县、咸丰县、巴东县、恩施市)

塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、托里县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、若羌县、且末县、库尔勒市)

无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、锡山区、滨湖区、宜兴市、新吴区)

新余市(分宜县、渝水区)

曲靖市(富源县、会泽县、沾益区、陆良县、麒麟区、马龙区、宣威市、罗平县、师宗县)

宁德市(柘荣县、福鼎市、寿宁县、蕉城区、霞浦县、福安市、周宁县、屏南县、古田县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

淄博市(博山区、张店区、淄川区、沂源县、高青县、桓台县、临淄区、周村区)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)

三门峡市(湖滨区、义马市、卢氏县、灵宝市、陕州区、渑池县)

驻马店市(平舆县、上蔡县、新蔡县、西平县、驿城区、泌阳县、汝南县、确山县、遂平县、正阳县)

400电话：123456（点击咨询）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！电话

7天观看免费人工电话为您、600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！中心2025已更新(今日/推荐)

600508上海能源：感受游戏创新与经典的完美结合！电话区域：

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

郑州市(二七区、上街区、管城回族区、中牟县、新郑市、中原区、巩义市、新密市、荥阳市、登封市、金水区、惠济区)

菏泽市(定陶区、巨野县、牡丹区、成武县、单县、东明县、鄄城县、曹县、郓城县)

汉中市(佛坪县、西乡县、洋县、汉台区、略阳县、勉县、城固县、宁强县、留坝县、镇巴县、南郑区)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市)

芜湖市(鸠江区、弋江区、南陵县、无为市、镜湖区、湾沚区、繁昌区)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、灯塔市、辽阳县、白塔区)德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市)

西安市(临潼区、碑林区、周至县、未央区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、阎良区、高陵区、灞桥区、新城区、雁塔区、长安区)  开封市(通许县、杞县、尉氏县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、兰考县、禹王台区、龙亭区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县、诸暨市)

宜昌市(猇亭区、西陵区、五峰土家族自治县、点军区、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、伍家岗区、枝江市、当阳市、夷陵区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)东莞市

怀化市(新晃侗族自治县、会同县、沅陵县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、洪江市)

阿坝藏族羌族自治州(理县、壤塘县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市、红原县、小金县、茂县、黑水县、金川县、松潘县、九寨沟县、汶川县)

抚州市(黎川县、宜黄县、临川区、乐安县、金溪县、广昌县、崇仁县、南城县、南丰县、资溪县、东乡区)

天津市(和平区、红桥区、南开区、武清区、西青区、河东区、宁河区、津南区、河北区、滨海新区、河西区、蓟州区、宝坻区、静海区、东丽区、北辰区)

西藏自治区

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县)

通化市(集安市、辉南县、梅河口市、二道江区、柳河县、东昌区、通化县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

黄冈市(黄州区、浠水县、红安县、蕲春县、黄梅县、团风县、麻城市、武穴市、罗田县、英山县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、四会市、广宁县、高要区、封开县、端州区、德庆县)

大连市(金州区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、甘井子区、中山区、长海县、沙河口区、旅顺口区、西岗区)

天水市(清水县、甘谷县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、武山县)

黑河市(北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市)

阿克苏地区(新和县、库车市、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、柯坪县、阿克苏市)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。