肉欲交换28小说系列花落伴官途:揭秘他的人生故事与教育理念

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普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、雨山区、博望区、当涂县)

雅安市(芦山县、天全县、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县、雨城区、荥经县)

芜湖市(无为市、湾沚区、南陵县、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区)  七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

林芝市(巴宜区、墨脱县、察隅县、波密县、朗县、米林市、工布江达县)

金华市(义乌市、磐安县、浦江县、婺城区、武义县、东阳市、金东区、兰溪市、永康市)

天水市(秦安县、武山县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区)

昌都市(芒康县、洛隆县、贡觉县、察雅县、江达县、左贡县、卡若区、边坝县、丁青县、八宿县、类乌齐县)  新疆维吾尔自治区

儋州市

营口市(老边区、西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、文山市、砚山县、广南县、马关县、富宁县、麻栗坡县)

定西市(渭源县、通渭县、漳县、安定区、陇西县、临洮县、岷县)

崇左市(江州区、大新县、宁明县、凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县)

南充市(顺庆区、营山县、西充县、南部县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、高坪区、蓬安县)

焦作市(山阳区、中站区、武陟县、马村区、沁阳市、温县、孟州市、博爱县、修武县、解放区)

宜昌市(当阳市、秭归县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、夷陵区、枝江市、宜都市、西陵区、五峰土家族自治县、兴山县、远安县)

六安市(金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、叶集区、金寨县、霍山县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

德州市(临邑县、庆云县、夏津县、乐陵市、德城区、武城县、陵城区、禹城市、平原县、齐河县、宁津县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、开化县、衢江区、龙游县)

太原市(杏花岭区、古交市、晋源区、清徐县、娄烦县、尖草坪区、万柏林区、阳曲县、小店区、迎泽区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)

张家口市(万全区、怀安县、蔚县、崇礼区、宣化区、张北县、阳原县、下花园区、怀来县、桥东区、赤城县、涿鹿县、康保县、桥西区、尚义县、沽源县)

嘉峪关市

宁波市(鄞州区、余姚市、镇海区、奉化区、象山县、江北区、慈溪市、海曙区、宁海县、北仑区)

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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、格尔木市、都兰县、德令哈市、乌兰县)

山南市(乃东区、隆子县、浪卡子县、贡嘎县、错那市、桑日县、曲松县、措美县、扎囊县、洛扎县、琼结县、加查县)

新乡市(获嘉县、红旗区、长垣市、卫滨区、辉县市、卫辉市、新乡县、原阳县、凤泉区、延津县、封丘县、牧野区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  自贡市(自流井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区、贡井区)

许昌市(长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

那曲市(安多县、索县、比如县、申扎县、巴青县、聂荣县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、双湖县、班戈县)哈尔滨市(宾县、通河县、松北区、依兰县、木兰县、五常市、双城区、香坊区、尚志市、道里区、阿城区、延寿县、方正县、平房区、呼兰区、南岗区、道外区、巴彦县)

苏州市(太仓市、吴中区、张家港市、吴江区、姑苏区、昆山市、虎丘区、相城区、常熟市)  酒泉市(瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

保定市(安新县、定兴县、顺平县、高阳县、涞源县、雄县、莲池区、阜平县、曲阳县、蠡县、竞秀区、定州市、博野县、容城县、望都县、易县、徐水区、涿州市、涞水县、唐县、高碑店市、满城区、清苑区、安国市)盐城市(滨海县、阜宁县、大丰区、建湖县、亭湖区、射阳县、响水县、盐都区、东台市)

乐山市(马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、沙湾区、金口河区、市中区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、五通桥区)

绥化市(明水县、肇东市、绥棱县、青冈县、北林区、海伦市、望奎县、庆安县、安达市、兰西县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、且末县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

包头市(青山区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、石拐区)

青岛市(即墨区、莱西市、平度市、崂山区、李沧区、市北区、城阳区、市南区、胶州市、黄岛区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、林周县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

平凉市(庄浪县、灵台县、静宁县、华亭市、泾川县、崇信县、崆峒区)

庆阳市(环县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县、华池县、合水县、宁县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、新泰市、肥城市、泰山区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区、山亭区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。