含羞待草炼瓷-观影心得：完整版的额外收获

　　来源：南方都市报

　　近日，天佑德酒（002646.SZ）披露年报，2024年公司净利润“腰斩”，同时公司扣非后净利润、经营现金流净额等核心财务数据均同比下滑超50%。

　　公司在年报中表示：2024年，白酒行业整体仍处于调整期。当前行业进入结构调整和增速换挡的新阶段，价格倒挂成为行业痛点，去库存是众多企业的关键任务。

　　去年净利润“腰斩”，产能利用率不足50%

　　财务数据显示，天佑德酒2024年营收为12.55亿元，同比增长3.69%；同期归属于上市公司股东的净利润为4213.53万元，同比下降52.96%，扣非后净利润为3816.86万元，同比下滑超55%；基本每股收益0.0882元，同比下滑超50%；截至2024年末，公司经营现金流净额为1866.58万元，同比大跌82.03%。

　　对于净利润及经营现金流净额下跌较大的原因，天佑德酒表示：受公司长期资产摊销额较大的影响——摊销额8941.43万元；2024年在制品原酒增加，存货期末较期初增加1412.64万元；报告期内经营性应交税金、其他应付款、应付账款等期末较期初增加2857.91万元。

　　业绩下滑背后，天佑德酒的酒制造板块销售量、生产量以及库存量等皆处于下滑态势，对应数值分别为1.47万吨、1.40万吨、5191吨，分别同比下滑3.24%、13.65%以及11.85%。

　　值得注意的是，天佑德酒产能利用率不足50%。从公司披露的产能情况来看，天佑德酒成品酒涉及产能3万吨，2024年实际产量1.36万吨，产能利用率仅45.33%；西藏阿拉嘉宝产能利用率更低，产能5000吨，2024年产量仅为325吨，产能利用率仅6.5%。

　　公开资料显示，天佑德酒旗下的产品主要为青稞白酒，旗下品牌包括天佑德、互助、八大作坊、世义德、永庆和等，该系列青稞白酒产品2024年营收占比超过98%；同时，公司还有威士忌（Sulongghu、Nara、Joolon）、马克斯威（Maxville）葡萄酒等。

　　天佑德：次高端白酒消费待恢复，酒企普遍“控量挺价”

　　天佑德酒在年报中强调，行业竞争进一步加剧，白酒销售有所承压，特别是次高端产品消费需求仍待恢复，客户信心仍处于修复阶段。

　　次高端消费待恢复、价格倒挂、库存高企等困境下，何解？天佑德酒表示：酒企普遍采取“控量挺价”策略，积极协助经销商提升动销，为消化渠道库存及后续销售提供支撑。

　　南都湾财社记者注意到，今年以来，习酒·窖藏1988、汾酒青花20、老白汾酒10、第三代珍十五、第八代五粮液、42度500ml国缘四开及对开、泸州老窖老头曲、洋河海之蓝及天之蓝等白酒品牌纷纷传出暂停供货或严格配额管控的消息。

　　“控量挺价”背后的关键，在于“库存”二字。据了解，近期不少白酒经销商因库存压力扩大，导致资金周转紧张，便开启了“去库存”模式，而激进的“去库存”方式难免会压低白酒产品的市场终端价，从而使得酒企好不容易建立起来的价格体系被扰乱，进一步影响白酒品牌力。

　　酒企已意识到上述“库存压顶”在白酒调整周期下的“杀伤力”，于是频频启动“控量挺价”策略，这一战略的关键不仅是维护价格体系，还有“自上而下”地完成一场又一场的渠道库存去化。

　　南都·湾财社记者张海霞

　　（文章来源：南方都市报）

　　高盛策略师表示，日元是短期对冲澳元，长期对冲美元风险的好货币。

　　策略师KarenReichgottFishman和StuartJenkins在周四的一份报告中写道，美元/日元在未来12个月应会跌至135，风险倾向于“更早”达到这一水平或更低。

　　他们表示，日元/美元成为一种有效的对冲工具，因为美元将解除近年来高估的局面，很有可能会转为低估；“如果美国像我们目前预期的那样能避免经济衰退，或许堪堪避过”，那么它的表现应该会优于其他日元交叉汇率。

　　高盛称，战术性做空澳元/日元，因股市风险偏向下行，且美元抛售的速度使得该货币对面临战术性波动的风险。

　　在市场波动中寻找确定性，是每位投资者的期望。华商基金权益投资部基金经理王毅文用超12年的投研积淀给出了答案：以产业演进的视角挑选方向，以长期持有的心态精选个股，用产业趋势中的确定性机会应对市场的不确定性。

　　以产业视角穿越周期代表作近三年业绩同类前十

　　华商基金王毅文于2013年加入华商基金，从研究员做起，历任机械、家电、中小盘研究员，后担任工业、消费组组长，逐渐成长为实力派权益基金经理。超12年的投研历练（其中7.3年证券研究经历，4.8年证券投资经历），使得他形成了以中观产业研究为核心的价值成长策略，即以产业演进的视角挑选方向，以长期持有的心态精选个股。