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全国服务区域:
自贡市(贡井区、自流井区、大安区、富顺县、沿滩区、荣县)
运城市(临猗县、盐湖区、绛县、夏县、垣曲县、永济市、平陆县、稷山县、芮城县、新绛县、万荣县、闻喜县、河津市)
合肥市(肥西县、庐江县、肥东县、长丰县、包河区、庐阳区、瑶海区、巢湖市、蜀山区)
衡水市(冀州区、景县、饶阳县、枣强县、安平县、桃城区、深州市、阜城县、故城县、武强县、武邑县)
漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)
南阳市(新野县、唐河县、社旗县、方城县、桐柏县、宛城区、淅川县、西峡县、邓州市、南召县、卧龙区、内乡县、镇平县)
牡丹江市(阳明区、宁安市、穆棱市、东安区、林口县、海林市、西安区、爱民区、绥芬河市、东宁市)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
德州市(武城县、庆云县、夏津县、德城区、齐河县、乐陵市、临邑县、禹城市、宁津县、平原县、陵城区)
天水市(武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、秦州区、麦积区)
鹤岗市(兴山区、兴安区、绥滨县、向阳区、东山区、工农区、南山区、萝北县)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)
宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)
武汉市(硚口区、蔡甸区、新洲区、江汉区、东西湖区、江夏区、洪山区、黄陂区、汉阳区、汉南区、青山区、江岸区、武昌区)
咸阳市(杨陵区、永寿县、淳化县、武功县、三原县、旬邑县、礼泉县、渭城区、彬州市、兴平市、乾县、长武县、秦都区、泾阳县)
北京市(怀柔区、石景山区、密云区、丰台区、顺义区、房山区、西城区、昌平区、东城区、海淀区、朝阳区、平谷区、通州区、门头沟区、大兴区、延庆区)
安庆市(岳西县、宜秀区、怀宁县、潜山市、桐城市、太湖县、大观区、望江县、宿松县、迎江区)
泰州市(靖江市、海陵区、姜堰区、兴化市、高港区、泰兴市)
玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、江川区、澄江市)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县、义马市)
五指山市(昌江黎族自治县、澄迈县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、东方市、屯昌县、万宁市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、定安县、陵水黎族自治县)
焦作市(孟州市、修武县、沁阳市、中站区、马村区、山阳区、温县、博爱县、武陟县、解放区)
厦门市(同安区、海沧区、思明区、集美区、湖里区、翔安区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
嘉峪关市
池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)
晋中市(和顺县、昔阳县、平遥县、寿阳县、榆社县、祁县、榆次区、灵石县、太谷区、左权县、介休市)
贵阳市(南明区、花溪区、乌当区、云岩区、清镇市、观山湖区、息烽县、开阳县、修文县、白云区)
定西市(漳县、安定区、岷县、通渭县、临洮县、陇西县、渭源县)
梧州市(蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、岑溪市、万秀区、长洲区)
山南市(洛扎县、桑日县、措美县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、乃东区、曲松县、贡嘎县、加查县、错那市、隆子县)
阜新市(清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、新邱区、细河区)
佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)
桂林市(七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、灵川县、叠彩区、阳朔县、全州县、象山区、永福县、兴安县、雁山区、龙胜各族自治县、秀峰区、灌阳县、资源县、平乐县)
辽阳市(弓长岭区、白塔区、太子河区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、文圣区)
茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)
广元市(昭化区、剑阁县、利州区、苍溪县、朝天区、青川县、旺苍县)
宣城市(旌德县、绩溪县、泾县、宁国市、宣州区、郎溪县、广德市)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
南昌市(红谷滩区、青山湖区、西湖区、南昌县、安义县、青云谱区、新建区、进贤县、东湖区)
东莞市
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
唐山市(玉田县、路北区、遵化市、滦南县、滦州市、乐亭县、古冶区、迁西县、丰润区、开平区、路南区、曹妃甸区、丰南区、迁安市)
青岛市(崂山区、胶州市、即墨区、城阳区、市南区、平度市、黄岛区、莱西市、市北区、李沧区)
西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城西区、城中区、城北区)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
湛江市(徐闻县、麻章区、廉江市、赤坎区、霞山区、坡头区、吴川市、雷州市、遂溪县)
林芝市(朗县、墨脱县、波密县、米林市、察隅县、工布江达县、巴宜区)
保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)
盐城市(东台市、建湖县、大丰区、盐都区、响水县、亭湖区、射阳县、阜宁县、滨海县)
商洛市(丹凤县、洛南县、柞水县、商南县、山阳县、镇安县、商州区)
鸡西市(滴道区、虎林市、恒山区、梨树区、鸡东县、密山市、鸡冠区、城子河区、麻山区)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
双鸭山市(四方台区、尖山区、宝山区、集贤县、友谊县、宝清县、岭东区、饶河县)
沈阳市(沈北新区、铁西区、浑南区、新民市、大东区、于洪区、和平区、法库县、辽中区、苏家屯区、康平县、皇姑区、沈河区)
宁波市(奉化区、慈溪市、江北区、象山县、鄞州区、镇海区、北仑区、海曙区、余姚市、宁海县)
宁夏回族自治区
赤峰市(巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、红山区、敖汉旗、林西县、元宝山区)
金华市(永康市、义乌市、婺城区、浦江县、东阳市、磐安县、武义县、金东区、兰溪市)
黄石市(西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、大冶市、黄石港区)
菏泽市(定陶区、鄄城县、曹县、牡丹区、成武县、东明县、郓城县、巨野县、单县)
河源市(龙川县、连平县、紫金县、东源县、和平县、源城区)
西安市(临潼区、高陵区、周至县、阎良区、碑林区、蓝田县、雁塔区、未央区、鄠邑区、长安区、新城区、莲湖区、灞桥区)
通辽市(奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)
邵阳市(新邵县、大祥区、城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、北塔区、双清区、隆回县、邵东市、武冈市、新宁县、绥宁县)
贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)
潍坊市(诸城市、安丘市、昌乐县、奎文区、坊子区、寿光市、高密市、临朐县、寒亭区、潍城区、昌邑市、青州市)
大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、剑川县、云龙县、永平县)
海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、猇亭区、当阳市、兴山县、点军区、伍家岗区、枝江市)
南京市(高淳区、秦淮区、栖霞区、溧水区、六合区、玄武区、江宁区、建邺区、鼓楼区、雨花台区、浦口区)
长沙市(开福区、雨花区、浏阳市、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、天心区、望城区、长沙县)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、九寨沟县、阿坝县、小金县、马尔康市、汶川县、茂县、松潘县、理县、壤塘县、金川县、红原县、黑水县)
吉安市(安福县、吉州区、吉水县、泰和县、万安县、青原区、井冈山市、遂川县、新干县、永丰县、峡江县、永新县、吉安县)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、若羌县、博湖县)
成都市(双流区、金堂县、青羊区、简阳市、新津区、郫都区、都江堰市、金牛区、新都区、大邑县、彭州市、锦江区、温江区、邛崃市、青白江区、武侯区、龙泉驿区、成华区、崇州市、蒲江县)
赣州市(崇义县、石城县、定南县、瑞金市、全南县、龙南市、大余县、赣县区、宁都县、会昌县、兴国县、安远县、寻乌县、于都县、章贡区、信丰县、上犹县、南康区)
湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、凤凰县、永顺县、吉首市、龙山县、保靖县、古丈县)
温州市(苍南县、瓯海区、文成县、平阳县、龙港市、泰顺县、龙湾区、瑞安市、永嘉县、乐清市、鹿城区、洞头区)
新乡市(辉县市、牧野区、卫滨区、长垣市、获嘉县、延津县、封丘县、原阳县、卫辉市、新乡县、凤泉区、红旗区)
四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)
佳木斯市(向阳区、郊区、前进区、汤原县、富锦市、桦南县、东风区、同江市、抚远市、桦川县)
河池市(大化瑶族自治县、凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、南丹县)
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黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
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嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市)
济源市
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县、民乐县、高台县)
湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)
铁岭市(银州区、西丰县、调兵山市、清河区、开原市、昌图县、铁岭县)
湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)
阿克苏地区(拜城县、库车市、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、新和县、乌什县)
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忻州市(定襄县、繁峙县、保德县、宁武县、五寨县、原平市、五台县、偏关县、忻府区、河曲县、神池县、静乐县、代县、岢岚县)
乐山市(五通桥区、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、沐川县、市中区、井研县、金口河区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
达州市(达川区、渠县、开江县、万源市、大竹县、通川区、宣汉县)
凉山彝族自治州(西昌市、布拖县、会理市、金阳县、越西县、木里藏族自治县、普格县、甘洛县、喜德县、宁南县、冕宁县、盐源县、会东县、德昌县、美姑县、雷波县、昭觉县)
广州市(荔湾区、南沙区、白云区、天河区、海珠区、从化区、黄埔区、越秀区、增城区、花都区、番禺区)
开封市(禹王台区、祥符区、尉氏县、龙亭区、通许县、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、杞县)
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石家庄市(新乐市、正定县、无极县、灵寿县、赞皇县、栾城区、平山县、辛集市、深泽县、裕华区、鹿泉区、桥西区、长安区、井陉县、赵县、新华区、藁城区、晋州市、井陉矿区、元氏县、高邑县、行唐县)
崇左市(天等县、宁明县、凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、江州区)
九江市(武宁县、彭泽县、修水县、永修县、濂溪区、浔阳区、德安县、湖口县、共青城市、瑞昌市、柴桑区、庐山市、都昌县)
肇庆市(德庆县、四会市、高要区、怀集县、鼎湖区、端州区、封开县、广宁县)
绍兴市(越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、嵊州市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
东营市(东营区、河口区、利津县、垦利区、广饶县)
西藏自治区
投资要点
市场整体:本周(2025.4.7-2025.4.11)市场大盘普遍下跌,上证指数跌3.11%,深圳成指跌5.13%,创业板指跌6.73%,科创50跌0.63%,申万电子指数跌3.89%,Wind半导体指数跌0.73%。外围市场,费城半导体指数涨10.93%,台湾半导体指数跌6.27%。细分板块中,周涨跌幅前三为模拟芯片设计(+6.04%)、半导体设备(+2.23%)、半导体(+0.56%)。从个股看,涨幅前五为凯德石英(+52.94%)、石英股份(+42.01%)、圣邦股份(+24.65%)、华岭股份(+21.18%)和纳芯微(+21.05%);跌幅前五为宸展光电(-22.04%)、致尚科技(-20.00%)、精研科技(-18.91%)、中石科技(-18.60%)和鸿合科技(-18.30%)。
行业新闻:传多家芯片厂暂停报价。自2025年4月10日起,原产美国芯片加征34%关税,诸多原厂暂停报价,价格波动加剧。供应商担忧成本大幅波动、供应链受阻等问题,不敢贸然定价。一旦后续贸易摩擦持续升级,不排除更多供应商效仿,甚至大幅抬高价格,出现价格翻倍、数倍乃至几十倍疯涨的极端情形。这不仅扰乱正常的市场交易秩序,更让终端伙伴的采购计划陷入困境,生产延期风险剧增。中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的通知。根据关于非优惠原产地规则的相关规定,“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定,即流片地认定为原产地。在申报时需要准备好PO证明材料,以备海关核查。“集成电路”无论已封装或未封装,进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。美国宣布对手机/PC/服务器/半导体等产品豁免“对等关税”。美国东部时间2025年4月11日晚间10:36分,美国海关和边境保护局发布公告,宣布对美国政府于2025年4月2日发布的征收进口商品应缴纳的额外关税行政命令,以及4月7日及4月9日发布的针对中国的报复性加征关税行政令进行进一步指导。其中就包括了对于计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备(如基站、路由器等)、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品进行关税豁免。
重要公告:【通富微电】2024年,公司实现总营业收入238.82亿元,同比增长7.24%;实现归母净利润6.78亿元,同比增加299.90%。【澜起科技】2024年,公司实现总营业收入36.39亿元,同比增长59.20%;实现归母净利润14.12亿元,同比增加213.10%。【中科蓝讯】2024年,公司实现总营业收入18.19亿元,同比增长25.72%;实现归母净利润3.00亿元,同比增加19.23%。
投资建议
美国短期豁免对等关税,短期对此前受关税影响较大的果链、英伟达链等有较大利好,但是考虑到18年的多轮贸易谈判,我们认为后续政策可能还有不确定性。在外围经济不确定性下,我们更需要把握确定性机会,长期来看国产自主可控以及行业创新升级机会是电子板块的确定性机会,建议关注AI芯片、光刻机、先进封装等板块。
风险提示
下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级行业动态。
【行情回顾】
市场整体行情
本周(2025.4.7-2025.4.11)市场大盘普遍下跌,上证指数跌3.11%,深圳成指跌5.13%,创业板指跌6.73%,科创50跌0.63%,申万电子指数跌3.89%,Wind半导体指数跌0.73%。外围市场,费城半导体指数涨10.93%,台湾半导体指数跌6.27%。
图1:主要大盘和电子指数周涨跌幅
资料来源:Wind,山西证券研究所
细分板块行情
图2:周涨跌幅模拟芯片设计、半导体设备、半导体表现领先
资料来源:Wind,山西证券研究所
图3:月涨跌幅半导体设备、模拟芯片设计、电子化学品表现领先(30日滚动)
资料来源:Wind,山西证券研究所
图4:年初至今模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计表现领先
资料来源:Wind,山西证券研究所
图5:多数板块当前P/E低于历史平均值
资料来源:Wind,山西证券研究所
图6:多数板块当前P/B低于历史平均值
资料来源:Wind,山西证券研究所
个股公司行情
从个股情况看,凯德石英、石英股份、圣邦股份、华岭股份、纳芯微涨幅领先,涨幅分别为52.94%、42.01%、24.65%、21.18%和21.05%;宸展光电、致尚科技、精研科技、中石科技、鸿合科技跌幅居前,跌幅分别为22.04%、20.00%、18.91%、18.60%和18.30%。
图7:本周个股涨幅前五
资料来源:Wind,山西证券研究所
图8:本周个股跌幅前五
资料来源:Wind,山西证券研究所
数据跟踪
图9:全球半导体月度销售额及增速
资料来源:WSTS,山西证券研究所
图10:分地区半导体销售额
资料来源:WSTS,山西证券研究所
图11:中国集成电路行业进口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图12:中国集成电路行业出口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图13:中国大陆半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图14:北美半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图15:日本半导体设备销售额
资料来源:Wind,山西证券研究所
图16:全球硅片出货面积
资料来源:SEMI,山西证券研究所
图17:NAND现货平均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图18:DRAM现货均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图19:半导体封装材料进口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图20:半导体封装材料出口情况
资料来源:Wind,山西证券研究所
图21:半导体封装材料进出口均价
资料来源:Wind,山西证券研究所
图22:晶圆厂稼动率(%)
资料来源:各公司季报,山西证券研究所
图23:晶圆厂ASP(美元/片)
资料来源:各公司季报,山西证券研究所
新闻公告
表1:本周重大事项
资料来源:Wind,山西证券研究所
表2:本周重要行业新闻
资料来源:芯榜+,谷歌,财联社,AIGC开放社区,中国半导体行业协会,芯智讯,山西证券研究所
风险提示:下游需求回暖不及预期,技术突破不及预期,产能瓶颈,外部制裁升级。
分析师:高宇洋
执业登记编码:S0760523050002
研究助理:董雯丹
邮箱:dongwendan@sxzq.com
报告发布日期:2025年4月15日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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新闻结尾
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