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潍坊市(寒亭区、高密市、临朐县、安丘市、昌乐县、昌邑市、寿光市、潍城区、坊子区、奎文区、诸城市、青州市)

南平市(武夷山市、邵武市、光泽县、建瓯市、浦城县、顺昌县、建阳区、政和县、松溪县、延平区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

湛江市(霞山区、雷州市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、麻章区、吴川市、坡头区、廉江市)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

吉安市(井冈山市、万安县、吉水县、峡江县、安福县、吉州区、吉安县、遂川县、泰和县、青原区、永丰县、永新县、新干县)

五指山市(琼海市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、文昌市、东方市)

石河子市(双河市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、新星市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、林甸县、让胡路区、大同区、红岗区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)  内蒙古自治区

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

宁夏回族自治区

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

烟台市(海阳市、招远市、龙口市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、芝罘区、莱山区、栖霞市、福山区、莱州市)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县)

黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、歙县、屯溪区、徽州区、黟县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

曲靖市(师宗县、陆良县、罗平县、会泽县、马龙区、宣威市、麒麟区、富源县、沾益区)

合肥市(蜀山区、巢湖市、庐阳区、长丰县、庐江县、肥西县、包河区、肥东县、瑶海区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

咸宁市(通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市、通山县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、佛冈县)

昆明市(晋宁区、富民县、官渡区、盘龙区、呈贡区、西山区、石林彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、五华区、安宁市、宜良县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗)

连云港市(东海县、海州区、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区)

滨州市(无棣县、博兴县、阳信县、沾化区、惠民县、滨城区、邹平市)

保定市(高碑店市、定兴县、涞水县、博野县、莲池区、蠡县、阜平县、顺平县、容城县、易县、唐县、望都县、高阳县、满城区、曲阳县、徐水区、竞秀区、涞源县、雄县、清苑区、涿州市、定州市、安新县、安国市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、安龙县、普安县、望谟县、兴仁市、晴隆县、贞丰县)

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绵阳市(游仙区、涪城区、梓潼县、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、平武县、安州区)

绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、博湖县、若羌县)  玉溪市(华宁县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、江川区、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

商丘市(睢县、夏邑县、虞城县、睢阳区、梁园区、民权县、柘城县、永城市、宁陵县)

盐城市(大丰区、东台市、亭湖区、建湖县、射阳县、阜宁县、盐都区、滨海县、响水县)

宁波市(海曙区、江北区、余姚市、镇海区、象山县、北仑区、慈溪市、鄞州区、奉化区、宁海县)铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

驻马店市(西平县、平舆县、驿城区、上蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、汝南县、遂平县、新蔡县)  宝鸡市(太白县、金台区、陇县、千阳县、麟游县、凤县、陈仓区、扶风县、渭滨区、凤翔区、眉县、岐山县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

榆林市(佳县、清涧县、子洲县、横山区、神木市、府谷县、吴堡县、绥德县、靖边县、米脂县、榆阳区、定边县)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、纳雍县、织金县、金沙县、大方县、黔西市)

儋州市

巴中市(通江县、平昌县、南江县、恩阳区、巴州区)

自贡市(沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县、大安区、荣县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

九江市(柴桑区、浔阳区、庐山市、德安县、瑞昌市、共青城市、濂溪区、彭泽县、永修县、都昌县、武宁县、湖口县、修水县)

安阳市(滑县、龙安区、殷都区、林州市、北关区、文峰区、汤阴县、安阳县、内黄县)

德州市(临邑县、陵城区、乐陵市、平原县、宁津县、禹城市、夏津县、庆云县、德城区、武城县、齐河县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区)

崇左市(扶绥县、宁明县、江州区、大新县、凭祥市、龙州县、天等县)

香港特别行政区

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、台安县、海城市)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、花山区、博望区、雨山区)

　　随着期货公司一季报的陆续披露，行业发展的整体态势初现端倪。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报。截至目前，四家A股上市期货公司中，永安期货、南华期货均已发布一季报，仅剩下瑞达期货尚未披露。

　　从三家期货公司的一季度业绩来看，弘业期货的营收和净利润实现大幅增长，南华期货利润不变、营收有所下滑，永安期货则营收净利双降，业绩有所承压，显示出行业的竞争和分化加剧。

　　新规落地，期货公司营收波动加大

　　2024年11月，中国期货业协会发布《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，明确对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入，自2025年正式落地实施。值得注意的是，该调整仅影响财务报表中营业收入及营业支出的列示口径，对业务的盈亏没有影响。

　　近日，三家在A股上市的期货公司公布一季报，营业收入波动果然显著加大。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报，公司营业收入为6.43亿元，同比上升259.1%；归母净利润自去年同期亏损1327万元成功扭亏，实现归母净利润120万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1323万元成功扭亏，实现扣非归母净利润130万元。

　　报告显示，公司的营业总收入为6.43亿元，较上年同期增长259.09%。其中，其他业务收入显著增加，达到5.6亿元，主要得益于子公司弘业资本在大宗商品交易及风险管理业务方面的扩展。

　　南华期货发布的2025年第一季度报告显示，一季度营收5.34亿元，同比下降46.20%；归属于上市公司股东的净利润8573.83万元，同比增长0.13%。南华期货的营收大幅下滑，主要受上述新规影响，净利润则未受波及，实现微增。

　　作为期货行业曾经的“一哥”，永安期货一季度业绩有所承压。

　　4月23日，永安期货发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为22.77亿元，同比下降47.51%；归母净利润为929.46万元，同比下降88.08%；扣非归母净利润为890.61万元，同比下降87.80%；基本每股收益0.01元。

　　永安期货也在一季报中明确指出，若按照前述管理规则要求，2024年一季度可比口径营业收入为27.48亿元，同比下降17.13%，营业收入较直观数据降幅明显收窄。

　　提到净利润同比下降原因，永安期货称报告期内子公司于2023年开展的部分存续场外衍生品业务受一季度市场重大行情波动不利影响，产生了部分亏损。

　　同日，永安期货发布了《关于董事长提议回购公司部分股份的提示性公告》，拟出资0.5亿-1亿元回购股份，后续用于注销，以减少注册资本。

　　行业分化加剧，头部效应显著

　　2024年，受交易所返还政策调整、行业竞争加剧及低利率环境影响，期货公司的经营跌宕起伏，压力有所增加。

　　去年1-12月，期货公司累计实现营业收入412.93亿元，同比增长2.97%；累计实现净利润94.71亿元，同比下滑4.1%，这是继2022年后行业连续第三年出现净利润下降。

　　截至目前，已近35家期货公司公布了2024年度的经营数据。在净利润超过1亿元的17家公司中，仅有8家公司实现了净利润同比增长，分别是瑞达期货、中信期货、国泰君安期货、南华期货、广发期货、申银万国期货、中粮期货和浙商期货，其他9家的净利润则同比下滑。

　　业内人士表示，随着期货行业竞争进一步白热化，头部期货公司凭借资本实力、品牌优势和综合服务能力，市场份额将持续扩大，强者恒强的格局进一步巩固。中小型期货公司若无法在差异化竞争中突围，可能面临更大的经营压力。

　　“若利率持续保持低位，传统经纪业务收入增长受限，期货公司需进一步优化收入结构，提升创新业务（如场外衍生品、风险管理、财富管理）的盈利能力。此外，交易所返还政策调整、手续费竞争加剧可能导致传统经纪业务利润进一步下滑，而创新业务的监管要求将更加严格，行业进入‘精耕细作’阶段。”有行业人士表示。

　　中国期货市场监控中心数据显示，2025年以来，我国期货市场资金总量进一步增长。截至2025年4月11日，期货市场资金总量约1.69万亿元，较2024年底增长3.9%。期货公司客户权益合计约1.60万亿元，较2024年底增长4%，其中，一般法人客户权益增幅约12.4%，占比增长1.5个百分点。

　　数据表明，近期美国所谓“对等关税”、全球金融市场遭受重大冲击的情况下，我国期货市场展现了较强的韧性。期货市场日益成为保障企业平稳经营的“必需品”和助力产业升级的“推动器”。

　　随着上市公司一季报陆续披露，机构调研风向标悄然转向。

　　4月以来，机构调研方向逐渐聚焦于业绩确定性较强的领域，科技与高端制造领域龙头频现调研榜单前列，500家机构扎堆调研立讯精密，富国基金朱少醒、财通基金沈犁、泉果基金赵诣等明星基金经理也现身调研会上。

　　券商中国记者梳理发现，受美国所谓“对等关税”问题影响，基金经理对上市公司的海外布局十分关切，机构投资者正通过密集调研勾勒出二季度投资布局的图景。

　　500家机构扎堆调研立讯精密

　　4月份，美国加征关税问题导致A股市场出现大幅波动，叠加上市公司年报、一季度预告陆续披露，市场上出现一波基金经理调研高潮，海外业务占比较高的科技与高端制造领域公司成为公募调研“关切对象”。

　　据Wind数据显示，多家科技型公司获公募基金、券商等机构密集调研。其中，立讯精密以500家机构调研量居首，海康威视、安克创新等20家公司跻身“机构调研榜”前列。12家公司获超200家机构密集调研，63家公司吸引超百家机构关注，行业集中度与热门赛道调研特征明显。

　　具体来看，立讯精密、海康威视、安克创新分别获500家、273家、262家机构扎堆调研。电气机械和器材制造业、新能源产业链企业同样受到机构关注，金盘科技、宏发股份分别获得261家、210家机构调研。

　　另外，券商中国记者注意到，朱少醒、沈犁、赵诣等明星基金经理现身调研立讯精密，市场分析认为，其作为消费电子与汽车电子双轮驱动的龙头，叠加AI硬件、汽车智能化等概念，吸引公私募、外资等多类机构密集参与。

　　嘉实基金王贵重、大成基金黄万青、中欧基金王健等基金经理调研海康威视，嘉实基金刘杰、鸿德基金王克玉、民生加银基金郑爱刚等调研华测检测。

　　硬科技、中小市值标的成调研重点

　　机构调研动向往往揭示市场资金偏好，总体来看，AI人工智能、电子、计算机、电气设备等硬科技板块是基金经理最关注的行业，以AI产业为例，近年业绩高增与产业趋势是核心驱动力。与此同时，消费与医药板块的龙头公司凭借长期逻辑，获得多位基金经理关注。

　　券商中国记者注意到，63家获超百家机构调研的公司中，科技与制造占比超六成，包括半导体设备的北方华创、光伏设备的晶盛机电、储能的派能科技等热门赛道公司。还有电子板块的沪电股份、思泉新材、深南电路及通信设备的锐捷网络均因AI算力需求、消费电子复苏等逻辑获得多家机构密集调研。

　　某公募基金经理透露，二季度将重点关注两大方向：一是年报及一季报业绩超预期的标的；二是产业趋势明确的领域，包括AI算力、新能源车、半导体设备及创新药等。

　　从调研主体看，4月份调研最勤奋的基金公司是博时基金，以161次调研总量居首，汇丰晋信基金、华夏基金紧随其后。从调研标的市值分布看，市值介于50亿-200亿元的中小盘股占比较高，可见当前市场风险偏好下，基金经理更加关注业绩弹性较强的细分领域龙头。

　　从板块分布看，创业板公司超过33%的调研占比成为机构首选，科创板则超过18%，主板合计占比超过48%。这一分布与市场结构性行情高度契合：创业板汇聚成长性赛道企业，科创板则因硬科技属性吸引长期资金布局。

　　美国所谓“对等关税”成调研高频词

　　在近期上市公司调研纪要内，券商中国记者梳理机构抛出的近百个问题发现，美国所谓“对等关税”的影响成为高频词。

　　立讯精密表示，按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是硬件供应商需要考虑的。安克创新指出，加征关税主要影响成本端，但公司拥有良好的毛利率和较强的品牌粘性，与用户连接紧密，因此内部对未来的展望并未过度悲观。

　　沪电股份同样表示，2024年公司直接出口至美国的营业收入占比低于5%，公司产品主要出口至东南亚地区，按照过往的行业惯例公司出口产品并不承担关税。目前PCB行业的主要产地集中在亚洲地区，均在贸易争端牵涉范围内，公司主要竞争对手中仅TTM在美国本土有部分产能。在美国本土扩充PCB产能的难度极大，公司也没观测到有同行面向公司产品的主要应用领域在美国本土积极扩充产能的计划。

　　总体来看，4月的机构调研数据勾勒出投资新方向，硬科技赛道凭借技术壁垒与政策红利持续吸睛。

　　金鹰基金表示，可以关注当前市场3条投资主线，一是，面对贸易摩擦对盈利的下修、非美流动性收紧等不确定性因素，建议关注水电、运营商、银行、轨交、黄金等为代表的红利行业。另外，交易因素方面，2024年底推出的券商互换便利如果入市，建议关注4%以上的高股息资产。

　　二是，技术密集型和资源密集型领域，中国将需要通过自主可控和多元化进口降低风险。比如军工方向，美国所谓“对等关税”引发全球范围地缘政治的不确定性加大，各国安全诉求进一步提升，军贸逻辑或得到强化。叠加国内军工行业在经历一轮反腐后，导弹链、军贸等细分领域订单趋于恢复，或为2025年盈利增长提供了保障。

　　三是，内需政策对冲的服务消费、大众消费方向。关税引发我国出口和就业压力陡增，国内对冲政策需加码，关注7月增量政策。消费方面：目前财政刺激的思路仍集中于消费补贴、社会保障领域，补贴有望扩围、力度再度加码，关注商贸、啤酒、乳制品、餐饮、旅游、医美等服务消费，家电和汽车等补贴性的消费品。