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商丘市(柘城县、宁陵县、永城市、睢县、夏邑县、梁园区、民权县、睢阳区、虞城县)

抚州市(宜黄县、黎川县、金溪县、资溪县、崇仁县、南丰县、广昌县、东乡区、南城县、乐安县、临川区)

信阳市(潢川县、息县、商城县、淮滨县、新县、固始县、浉河区、罗山县、平桥区、光山县)

孝感市(安陆市、大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县、汉川市、应城市)  双鸭山市(宝清县、岭东区、宝山区、尖山区、饶河县、四方台区、友谊县、集贤县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、化德县、兴和县、丰镇市)

宜春市(上高县、奉新县、靖安县、樟树市、万载县、丰城市、宜丰县、高安市、袁州区、铜鼓县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、施秉县、麻江县、从江县、剑河县、雷山县、凯里市、镇远县、天柱县、黎平县、岑巩县、榕江县、丹寨县、台江县、黄平县、锦屏县)  五指山市(定安县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、万宁市、东方市、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)

常州市(天宁区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区)

上海市(闵行区、青浦区、普陀区、徐汇区、宝山区、金山区、长宁区、静安区、崇明区、浦东新区、嘉定区、黄浦区、杨浦区、虹口区、奉贤区、松江区)

大庆市(让胡路区、肇源县、红岗区、龙凤区、肇州县、大同区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

聊城市(阳谷县、冠县、东阿县、东昌府区、茌平区、莘县、高唐县、临清市)

中山市

济源市

承德市(双桥区、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、滦平县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、禹会区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、根河市、扎赉诺尔区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

广元市(昭化区、利州区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县、旺苍县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

广州市(番禺区、增城区、越秀区、从化区、黄埔区、荔湾区、花都区、天河区、南沙区、海珠区、白云区)

桂林市(灌阳县、灵川县、恭城瑶族自治县、叠彩区、龙胜各族自治县、荔浦市、象山区、平乐县、雁山区、兴安县、七星区、秀峰区、阳朔县、永福县、资源县、全州县、临桂区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、沁水县、阳城县、城区)

广安市(华蓥市、前锋区、岳池县、邻水县、广安区、武胜县)

永州市(冷水滩区、东安县、江永县、蓝山县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、双牌县、道县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区)

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兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)

雅安市(名山区、宝兴县、天全县、石棉县、汉源县、雨城区、荥经县、芦山县)

扬州市(高邮市、宝应县、江都区、广陵区、仪征市、邗江区)  鹤岗市(兴安区、萝北县、向阳区、东山区、南山区、绥滨县、工农区、兴山区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和硕县、轮台县、且末县)

龙岩市(长汀县、武平县、漳平市、永定区、上杭县、新罗区、连城县)

衢州市(衢江区、柯城区、江山市、常山县、龙游县、开化县)松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

福州市(台江区、鼓楼区、闽侯县、永泰县、闽清县、长乐区、晋安区、罗源县、福清市、仓山区、连江县、马尾区、平潭县)  湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

赣州市(章贡区、安远县、瑞金市、信丰县、赣县区、兴国县、龙南市、石城县、于都县、崇义县、全南县、大余县、会昌县、南康区、定南县、寻乌县、宁都县、上犹县)

西宁市(城中区、城北区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城西区)

伊春市(南岔县、金林区、铁力市、伊美区、汤旺县、嘉荫县、友好区、丰林县、大箐山县、乌翠区)柳州市(柳江区、鱼峰区、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、城中区、柳南区、柳城县)

玉溪市(易门县、华宁县、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、红塔区)

新乡市(卫辉市、获嘉县、长垣市、延津县、凤泉区、辉县市、封丘县、红旗区、牧野区、原阳县、新乡县、卫滨区)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、洱源县、祥云县、永平县)

清远市(连州市、清新区、佛冈县、清城区、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)

泉州市(金门县、德化县、永春县、泉港区、安溪县、洛江区、惠安县、南安市、鲤城区、石狮市、晋江市、丰泽区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、当雄县、城关区、林周县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区)

和田地区(皮山县、民丰县、和田县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县、于田县)

襄阳市(老河口市、枣阳市、襄城区、南漳县、樊城区、谷城县、宜城市、襄州区、保康县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

大连市(金州区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、西岗区、中山区、长海县、庄河市)

平凉市(崇信县、静宁县、华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县、灵台县)

商洛市(柞水县、山阳县、商州区、丹凤县、镇安县、商南县、洛南县)

南京市(六合区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、高淳区、江宁区、溧水区、浦口区、建邺区、秦淮区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！