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张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

南阳市(桐柏县、卧龙区、新野县、邓州市、内乡县、唐河县、镇平县、方城县、宛城区、社旗县、西峡县、南召县、淅川县)

金昌市(永昌县、金川区)

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、临夏县、广河县、永靖县、东乡族自治县)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

沧州市(河间市、新华区、沧县、肃宁县、海兴县、南皮县、任丘市、孟村回族自治县、盐山县、泊头市、青县、运河区、东光县、献县、吴桥县、黄骅市)

东莞市

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、丹寨县、剑河县、黎平县、锦屏县、黄平县、麻江县、三穗县、施秉县、台江县、镇远县、凯里市、雷山县、天柱县、从江县、岑巩县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、清水河县、新城区、土默特左旗、武川县、托克托县、赛罕区、回民区)  张掖市(民乐县、高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

鸡西市(麻山区、虎林市、城子河区、鸡冠区、密山市、梨树区、鸡东县、滴道区、恒山区)

日喀则市(仁布县、定日县、江孜县、康马县、昂仁县、吉隆县、南木林县、桑珠孜区、白朗县、萨嘎县、定结县、谢通门县、聂拉木县、亚东县、萨迦县、岗巴县、拉孜县、仲巴县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

濮阳市(濮阳县、台前县、范县、华龙区、南乐县、清丰县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、元谋县、楚雄市、武定县、双柏县、大姚县、牟定县、禄丰市、姚安县)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

赤峰市(红山区、宁城县、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗、巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗)

西安市(灞桥区、未央区、雁塔区、新城区、周至县、阎良区、碑林区、鄠邑区、蓝田县、高陵区、莲湖区、临潼区、长安区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

宜春市(袁州区、靖安县、上高县、高安市、奉新县、樟树市、丰城市、宜丰县、万载县、铜鼓县)

大连市(甘井子区、长海县、金州区、普兰店区、庄河市、中山区、旅顺口区、沙河口区、西岗区、瓦房店市)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)

襄阳市(襄州区、南漳县、宜城市、襄城区、谷城县、樊城区、枣阳市、保康县、老河口市)

昭通市(镇雄县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、彝良县、大关县、威信县、永善县、盐津县、绥江县、水富市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

陇南市(西和县、武都区、康县、宕昌县、礼县、徽县、文县、两当县、成县)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、石拐区、九原区、青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区)

肇庆市(怀集县、高要区、广宁县、德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、封开县)

渭南市(蒲城县、潼关县、富平县、华阴市、华州区、韩城市、澄城县、合阳县、大荔县、白水县、临渭区)

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荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

德州市(庆云县、宁津县、德城区、齐河县、陵城区、禹城市、平原县、乐陵市、临邑县、夏津县、武城县)

长沙市(岳麓区、天心区、宁乡市、开福区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、望城区、长沙县)

商丘市(永城市、睢阳区、虞城县、柘城县、梁园区、宁陵县、民权县、睢县、夏邑县)  衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、龙游县、衢江区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、砚山县、广南县、丘北县、西畴县)

鹤岗市(兴安区、向阳区、萝北县、南山区、兴山区、绥滨县、工农区、东山区)铜仁市(松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、碧江区、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县)

台州市(路桥区、天台县、临海市、三门县、椒江区、黄岩区、仙居县、温岭市、玉环市)  营口市(大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

南平市(延平区、邵武市、建瓯市、顺昌县、松溪县、武夷山市、光泽县、政和县、浦城县、建阳区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)重庆市(渝中区、大渡口区、永川区、巫溪县、渝北区、潼南区、荣昌区、合川区、梁平区、云阳县、江津区、奉节县、忠县、沙坪坝区、长寿区、璧山区、南川区、万州区、綦江区、丰都县、武隆区、巴南区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、黔江区、城口县、大足区、石柱土家族自治县、开州区、垫江县、北碚区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、九龙坡区、南岸区、秀山土家族苗族自治县)

汕头市(南澳县、澄海区、金平区、潮南区、龙湖区、潮阳区、濠江区)

邢台市(南和区、柏乡县、平乡县、南宫市、任泽区、巨鹿县、临城县、沙河市、清河县、隆尧县、广宗县、威县、襄都区、内丘县、临西县、新河县、宁晋县、信都区)

扬州市(江都区、高邮市、宝应县、邗江区、广陵区、仪征市)

晋城市(泽州县、沁水县、城区、陵川县、高平市、阳城县)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、合山市)

常州市(溧阳市、天宁区、武进区、金坛区、新北区、钟楼区)

铁岭市(清河区、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县、西丰县、开原市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

泸州市(叙永县、江阳区、纳溪区、泸县、古蔺县、龙马潭区、合江县)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)

福州市(闽侯县、仓山区、永泰县、平潭县、马尾区、福清市、台江区、晋安区、闽清县、鼓楼区、长乐区、连江县、罗源县)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、洪雅县)

淄博市(博山区、周村区、临淄区、桓台县、沂源县、淄川区、张店区、高青县)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、集美区、思明区、同安区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。